节后，汽车ETF的走势不尽如人意。其实作为大类消费中，几乎是唯一还有增长空间的方向，汽车类主题有望在大消费复苏之后获得资金青睐，但实际上，我们可能低估了“卷”的程度。

在我国，所有的制造行业，都有能力在2、3年内利用产能也罢、技术也罢，把全世界同行卷死。虽然我们也希望所谓“公平竞争”，但切实伤害到了人家的利益，自然就有不计其数的理由来对付你。因此，产能输出到国外虽然是很多车企的目标，但实际上不确定性也在大幅增强。老霉不说了，欧洲必然会更有组织地对华汽车和零部件产品进行限制。

与CXO行业一样，从此会时不时有谣言也罢、真相也罢降临到汽车股上面，让人很不省心。其实2024年，一切依赖海外增量市场的行业，都要更加小心，比如光伏、CXO、锂电，现在再加汽车。

而事实上，欧洲今年1月电动车销量下跌40%，海外也未必吃得下我们巨大的产能。

专家说，国外汽车人均拥有率60%，国内才20%因此有增量潜力，话不错，但国内车企产能扩张得速度远超消费提升的速度。比亚迪在全国有十几个大型基地，除非是把中小车企批量卷死之后，龙头车企才能获得行业利润大头，进而走向世界巨头。但光伏有前车之鉴，几大巨头在各地政府、银行的全力支持下，谁都卷不死谁，结果一起受伤。比亚迪的7.98万，伤人伤己。

所以，这一轮反弹，事实上汽车远未达到我们的预期水平，而事实上走向全球的规划也因为过度输出膨胀和复杂的国际关系，在2024年有颇多变数。在国内中小车企死光之前，投资难度显著增大。

要让汽车行业出现优胜劣汰，智能化是一条出路。我们认为三年后没有高阶智能驾驶的汽车将无法打动消费者，但国内智能汽车开发依然给人一种各家自搞一套的激烈格局，比如上汽坚决要把控主导权，这种思路之下华为只能和小厂合作拉低了其品牌价值，蔚小理甚至小米都各自搞一套。只能说中国车企个个都是小强，都卷不死对手，所以三年内行业格局还是很红海。

从主题投资角度，在2024年应避免过度押注那些因为某某国一个议案就把主题打残的那种局面。今年某国还有大选，因此除了医药之外，恒生系、半导体制造等同样想想都让人心累。这类主题，主要还是短期思维较为稳妥。

并非是看空谁，但难度高的投资留给高人，想省心的朋友应避免参与过度的博弈。“全球化”的战略格局已经遭遇重大挫折，这是不争的事实。我们更加期待“内循环”的积极启动，为经济带来真正可靠、稳健的增长力，也让A股的主题投资省点心吧！