最近看到一些关于“铜”和“白银”逼仓的讨论，铜研究的不多，但是可以聊聊白银。黄金白银我比较熟悉。........

我们先来看看白银的供需：2024年从供需的角度来讲，白银供需缺口为历史第二大。从供需缺口的角度具备了炒作和讲故事、宏大叙事的条件。

再来看看白银的库存情况：首先是纽约商品交易所的白银库存，目前看comex白银库存较之前的低点有所回升，目前是约2.99亿盎司（最高3.96亿盎司）。在11年的时候，当时comex白银库存约为1亿盎司（大约3100吨），现在的库存是11年的3倍。

国内的SHFE加SGE的总库存约为：2200吨，在2020年8月份高峰的时候差不多有7500多吨，降幅约为71%，这个降幅还是很大的。如下图

在2011年的时候，国内的白银总库存少的可怜，当时comex白银库存也很少，再加上08年次贷危机后的联储几轮量化宽松（QE），避险和宽松的货币侦测以及零利率共同推升了2011年那波行情。

再来看看伦敦金库LBMA的白银库存：21年6月最高的时候，库存将近37000吨，现在只剩下2600吨左右（去掉ETF持有的库存，应该没有可流通的额外库存了）

未来，我觉得当期现双多（买入实物白银同时做多期货）的资本巨头入场去准备猎杀的时候，是有可能玩一把史诗级白银逼仓的。那个时候就会出现以前在白银身上出现过的逼仓场景（比如当年的亨特兄弟）。

白银市场最为著名的逼仓事件发生在1979年至1980年间，由亨特兄弟Nelson Bunker Hunt和William Herbert Hunt共同策划。他们通过大量购买白银期货合约和实物白银来推高银价（期现双多），最终导致了历史上最大的白银逼仓事件之一。

亨特兄弟利用其石油产业积累的巨大财富，在1970年代末期开始大量购入白银期货合约和实物白银，意图控制白银市场。随着他们持续买入，白银价格急剧上升，从每盎司几美元飙升至近50美元的历史高位。这一过程中，他们面临了来自监管机构、交易所以及市场其他参与者的巨大压力。

1980年初，为了抑制过度投机和市场操纵，美国商品期货交易委员会（CFTC）和芝加哥商品交易所（COMEX）采取了一系列措施，包括提高保证金要求、限制持仓量以及引入所谓的“反逼仓”规则，允许期货交易所向市场抛售白银以满足交割需求。

这些举措导致银价急剧下跌，亨特兄弟的巨额持仓价值随之崩溃，最终导致他们负债累累并申请破产保护。

这个主要就得看投资性需求了，在本身供需就就不平衡的时期，如果投资性需求开始大量入场，那么是完全有可能形成“逼仓”局面的。

未来如果出现，届时，市场行为就是，越涨越买，越买越涨，越买越短缺，越短缺越涨，直到市场认为价格高到一定程度，利润空间足够诱人的时候，也就是开始大量出货的时候了；只要价格一跌，市场的现货大量涌出，越跌，市场上的货越多，恐慌情绪促使市场不断持续抛售。然后价格一路暴跌不回头。

以上场景在白银市场上以前都是出现过的，未来会不会再次出现？什么时候出现？不得而知。白银本身盘子也小，资本想搞事情，这种场景再出现也不稀奇。

2020年的原油不也是这样子的吗？商品市场在供需上做文章讲故事，从来都不缺，只要有足够的诱惑和利益可图，都无法阻挡资本的大开杀戒！

而在这种极度投机的时期，散户、甚至机构都将被巨头吃的连骨头都不剩，这也是大家不太愿意看到的极端场景和行情。因为这种行情一旦出现是要死人的。

目前来说，我觉得还看不到这种“逼仓”的场景以及达不到逼仓的环境和条件，未来不好说。

1、高利率环境

2、美国经济韧性

3、资金层面也不具备

等待一轮好好地调整后，未来一两年金银将继续大放异彩。白银作为小弟，还得看黄金的脸色