今天A股高开低走，三大指数集体下跌。

上证指数开盘直接站上3500点，最后跌0.53%。

深证成指跌0.66%，创业板指跌1.24%。

全市场超3000只个股下跌。

成交额27323亿，比昨日放量1692亿，市场情绪依旧高涨！

本周继美国大选、美联储降息两件大事落地后。

今天盘后，我们这边人大会议的结果也出了。

“6+4+2”，总共12万亿！很重磅！

主要三个重点：

1、从2024年开始，将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

2、增加地方政府债务限额6万亿元，加上4万亿，直接增加地方化债资源10万亿元。

3、2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

网叔觉得，这次规模力度肯定是符合预期，甚至超预期的。

虽然没有小作文传的消费和收储的政策，但针对化债而言，绝对是超预期。

除了化债，财爸还表示：

结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，包括赤字空间、扩大专项债发行规模、超长期特别国债。

这态度已经很明显了，意思是政策管够！后手多的是！

可以说这次预期管理做的很不错，

当下给到力度，也给未来留了空间。

毕竟老美那边即将交接还不太稳定，

如果我们大招一次性出完，到后面就很难从容应对。

好戏，或将开场了。

1.0

聊聊特朗普大选

时隔四年，那个男人再次归来。

扫了一下网上各种观点：

有人说是利空，特朗普加征60%的关税，A股的苦日子才刚刚开始。

有人说是利好，特朗普上台后，财政政策肯定会进一步加码。

从历史来看，川普在任期间，A股和港股的表现要明显好于拜登在任时期。

简单复盘下：

川普的上一任任期是17年1月到21年1月。

期间沪深300从3400点涨到5400点，涨了64.49%。

任职四年，涨三跌一。

他下台后不到一个月，沪深300走到了21年牛市的顶部。

其他大部分核心赛道都在涨，

涨的最猛的是消费赛道，其中中证白酒暴涨415.26%。

跌的最多的就是房地产板块，中证全指房地产跌了20.65%。

拜登是从21年1月任职至今，将于25年1月结束任期。

截至到9月市场大涨前，沪深300从5400点一路跌到3100点，跌了38.36%。

任职四年，连跌三年。

在他下台前的第四个月，A股开启反弹之路。

其他核心赛道中，基本都保持下跌趋势。

跌的最猛的是中证医疗，跌了66.89%。

跌的最少的是中证银行，只跌了12.61%。

不过在网叔看来，这些都并不是最关键的。

核心还是在于我们自己的能不能稳住，有没有牛市的基础。

如果我们基本面能稳住，真的是牛市，那根本不怕任何外部因素的干扰，

无论老美再怎么制裁、加税，都不会改变A股牛市的大方向。

如果光凭借老美制裁加税就把我们的“牛市”搞垮了，

那说明牛市的基础本来就不牢固，本来就是海市蜃楼的注水牛。

外围的各种不确定性，会影响A股走牛的进度，增加这个过程的曲折性，拉长周期。

但无法决定A股是否会走牛。

真正的决定性因素，永远在于我们自己。

打铁还需自身硬，不论是经济、股市还是人生，莫不例外。

2.0

增量财政政策背后的一些思考

增量财政出来了。

市场普遍的反应是：符合预期甚至是超预期。

只是情绪上多多少少受到小作文的影响，提前拉高了预期，

等到政策真的出来，反而心理有了落差。

不过在网叔看来，

增量财政政策是否能彻底扭转经济基本面，除了刺激力度，

更重要的在于后续财政政策的普惠程度。

也就是财政政策之外，更加触及根本利益的分配制度。

长期来看，单纯的依赖财政发力，很难彻底扭转经济增速下行的困局。

最典型的一个例子，隔壁日本。

90年代为了刺激经济，也曾经大兴土木搞基建。

在1991-1996年这五年内，国债/GDP的比值从65%攀升至95%。

说明当时的日本中央政府也是加足马力加杠杆刺激经济。

但是，尽管国债发了不少，各种刺激经济的项目层出不穷。

最根本的两个问题却没有解决。

一个是居民资产负债表并没有得到有效的修复。

1991年—1996年，日本居民杠杆率不仅没降，反而持续抬升，

从66.5%一路飙升至70.1%。

另一个是居民收入增长并不理想，居民失业率持续攀升。

在1992到2002年之间，日本失业率从2.1%暴增至5.4%。

失业人数从130万人达到了约350万人。

虽然在全世界范围内不算高的离谱，但对习惯了终身雇佣制和低失业率的日本社会来说，是一个巨大的打击。

大学生群体就更惨，从1990到1996年，短短6年，

日本大学生就业率也从81%的最高点暴跌至66%。

债务压力居高不下，工作机会越来越少，

收入没啥实质性提高，换谁也不敢放开消费。

居民不消费，企业也不敢扩张，日本的全要素生产力持续下滑，

CIP和PPI长期处于0以下，逐渐陷入通缩负循环。

再叠加持续攀升的老龄化，日本经济在高强度财政连续刺激三年后，

表面上在95—96年大幅回升，但内在结构却持续恶化，非常脆弱。

而日本中央政府因为长期加杠杆刺激经济，导致中央杠杆率一路飙升，迅速进入“高位区”。

等1997年日本试图进行财政紧缩、并且增加消费税，

想尝试使自己的财政重新回归平衡的时候，才发现对财政刺激已经依赖成瘾，戒不掉了！

于是97年财政刺激力度一下来，

日本经济增速直接断崖式暴跌，再次回到负增长。

所以，持续的财政刺激固然重要，

但更关键的是能否真正提高全体居民收入，修复居民资产负债表，

把大家的信心彻底拉回来，让经济循环重回正轨。

这也是网叔真正希望看到的。

长期来看，大家可以核心关注几个数据：

1、居民杠杆率和企业杠杆率。

2、居民就业率和可支配收入情况。

3、CPI和社零，尤其是非生活必须品的消费情况是否有所改善。

如果这几个数据能实打实地长期改善，也就意味着经济真的彻底反转，步入正循环了。

到时候如果股市制度持续完善，超级长牛真的可期。

3.0

股市，修复资产负债表的重中之重

10月22日，社科院发布了一则报告。

当时报告中的一句话刷屏了整个投资圈：

建议发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及ETF的低买高卖来促进市场稳定。

中国社会科学院是国务院旗下的智囊机构，官方背景。

所以，社科院说这句话的含金量，不言而喻。

不过报告中最重要的两句话却被大多数人忽略了

1、“价格持续低位运行导致收入增速下降、资产价格缩水，是制约资产负债表修复的关键。”

2、“股市对政策利好的反应更为迅速，便于撬动居民存款、银行理财、外资等增量资金入市，对市场信心的提振作用立竿见影。

社会预期正处于复杂多变的敏感阶段，一揽子增量政策在释放积极信号的同时，也可借助金融市场的羊群效应形成一致性预期向好。”

网叔帮大家翻译一下这两句话：

增量财政政策从提出到落地再到见效，过程是漫长的，而且很多政策并不是普惠的。

股市就不一样了。利好政策出台，股市能第一时间响应，让每个参与者都感受到资产的上涨，从而提振居民信心。

所以本质上，智囊团对股市的定位就是，修复中国资产负债表、提振居民信心的重要载体。

这个定位有多关键，暗示的有多明显，大家细品...

有了这个定位，之前一系列整改资本市场的重磅政策也就不难理解了。

不论是强化退市和监管制度，

强调A股从“融资市”向“投资市”转变，

强制各大企业提升分红率，

......

本质都是为了营造一个更好的，更加能惠及全面的健康资本市场。

4.0

二十年前，你会买房吗？

10月18日，网叔在《A股，大招又续上了》一文中，和大家聊到一个核心点：

我们经济的驱动力正在从楼市过渡到股市，

就像上世纪90年代末，我们的经济驱动力从重工业过渡到楼市一样。

其实早在上世纪90年代，我们在原来的经济驱动力开始走下坡路后，

上面除了地产外，也做过其他尝试，其中之一就是发动股市。

也正因为此，才有了1999年的“5.19行情”。

当时上面发布了一系列重磅的经济刺激政策，特别是在科技、信息技术、通信等领域，推行了改革与发展战略。

在政策刺激下，上证指数从5月19日到6月30日，短短一个月出头，暴涨近60%！

但是当时A股只成立了不到十年，

不论是市场制度，上市公司质量，还是股市体量，都无法支撑起全中国经济驱动力的大任。

最终，只有地产走了出来，成为过去二十多年中国经济最强大的驱动力。

当初赶上这波地产大潮的，几乎全都赚的盆满钵满。

回到90年代末期，

谁能想到，地产能带动中国经济腾飞二十年？能成为全国人民财富跃迁的最大机遇。

这里还有一个小故事，王石在其自传《道路与梦想》中写道：

1997年11月的一天，他接到通知要向朱总理汇报工作。

谈话间朱总理问道：“房地产行业能成为支柱产业吗？”

王石面露难堪之色，自己都觉得不太行。

其实别说王石，即便是高层当时也没那么坚定。

只不过中国国运的齿轮，在那一刻悄然转动。

回头看，那一次转变竟然成为新中国成立以来最重要的史诗级拐点之一。

最后，还是回到最开始的那个问题：

20年前，你会买房吗？