政策问题；什么是美国主导的金融势力范围的合适设计？自二战结束以来，如何塑造国际货币和金融安排一直是一个永恒的问题。过去有很多讨论被用来诊断问题和提出解决方案。为了我们的目的，我们将集中讨论美国主导的金融势力范围应该如何与中国互动。 虽然美国和中国经济的工业部门现在已经深度融合，但金融部门却没有。 可以说，工业和商业一体化目前正在阻止中美两国对全球权力的争夺失去控制而演变成冲突。然而，双方都在努力使其经济在具有战略意义的部门中脱离出来。美国不应 该关心它的鞋子或家具是在哪里生产的，但在涉及到它使用的芯片和电信设备时，却应该关心。 当涉及到金融系统及其渠道，即支付系统时，美国目前占了上风，而中国的金融市场和刚刚起步。

这表明，虽然中国现在很乐意向外国人敞开其金融业的大门，但这只是因为它符合其当前的利益。不能保证会允许外国投资者把他们的钱拿出来，而且会把国内储蓄留在国内，这个 “家”现在包括香港。 在俄罗斯入侵乌克兰之后，中国呼吁更多的外国资金流入中国， 以增加全球对中国的金融依赖。但与此同时，中国已经开始，以减少其对西方的金融风险--从将IPO带回国内，到要求相关人员剥离其外国资产并将资金带回国内，人民币国际化是在美国主导的现有秩序中划分出一个影响范围的更广泛的一部分。因此，美国作为全球霸主的角色面临最大挑战。美国的反 应应该是在最重要的地方维护和加强其利益。美国如何利用和塑造美元的未来全球 角色将是其整体战略的一个重要方面。

国内，再到启动拆分汇丰银行的进程以确保对其亚洲业务的控制。 美国也被暴露了。美国不能在不危及与中国贸易的情况下实施金融制裁。对美 国来说，切断中国的美元金融和支付系统是一个核选择，例如在台涉及武力情况 下。但与此同时，美国增加在中国的金融部门投资，让资本在美国主导的体系当中 国之间自由流动，并不具有长期的地缘或经济意义。

政策建议：在短期内，美国政策制定者再努力抑制华尔街对中国的投资，或者在美国机构和中国之间建立资本控制壁垒。从长远来看，如果中国建立一个金融势力范围，期望资本能够在美国主导的金融势力范围和中国的金融势力范围之间自 由流动似乎是不合理的。导致全球金融失衡、全球金融危机、美国阶级斗争和对美元可能失去信心的经 济和金融力量正在发生根本性变化。旧的系统已经无可挽回地破碎了，现在分歧双 方都有意愿，以适合各自意识形态和优先事项的方式解决这些缺陷。 美国的政策制定者不应该浪费时间来阻止人民币在全球使用方面的边际进步。 相反，他们应该专注于从根本上重建美国主导的经济和金融体系，同时考虑到地缘格局的深刻变化。

底线。中国在十多年的人民币国际化进程中，几乎没有成果可言。然而，过去的失败并没有打消中国的雄心。相反，中国致力于将人民币变成一种全球货币，是其成为一个大国的愿望的一个组成部分。而且，这一承诺正在增长，而不是消退。 2009年，当人民币国际化首次成为中国的目标时，中国对美元的依赖。这意味着中国积累了大量以美元计价的外汇储备，作为防止亚 洲金融危机重演的保险，赚取的回报很少。这也意味着中国的经济--像世界其他国家一样--容易受到美国货币政策变化无常的影响。但是，中国在很大程度上从这个 “货币国际化的核心在于打造强货币，而非追求简单的国际化指标”，更重要的是摆脱经济依赖，将[中国]转变为一个世界大国。

” 体系中受益，而且，尽管有很多批评，但可以忍受现状。国内现在认为它对美元的依赖是一个战略弱点。中国希望防止美国将美元作为武器来对付它，就像美国在入侵乌克兰后对俄罗斯实施的金融制裁一样。 此外，中国希望将人民币作为巩固经济势力范围的工具，从而加强中国的经济安全。中国还希望人民币成为其大国地位的象征，以帮助支持其代表美国领导 的国际秩序的可行替代方案的主张。简而言之，人民币国际化的成功不能仅仅通过在香港持有的人民币存款量或中央银行资产中以人民币计价的份额来衡量。“货币国际化的核心在于打造强货币，而非追求简单的国际化指标”。

明天的中国，而不是今天的中国。这些都是崇高的雄心，但乍一看，似乎远远超出了中国的掌握范围。 目前，中国对美元的依赖是不可避免的。在资本市场还不发达。中国不愿意放弃对资本外流的控制。虽然中国是世界第二大经济体，但消费的世界产品相对较 少，而是加工进口再出口。这并不是一个货币可能很快成为国际货币--特别是区域货币和美元及欧元的 该战略包括发展国内期货市场，鼓励以人民币定价的商品；增加国内消费，使 亚洲供应链使用人民币作为发票货币；并促进电子商务的发展。至关重要的是，还包括放宽对外国人投资中国资本市场的限制，并对这些市场进行全面改革，使其吸引越来越多的外国资本。 同行--的国家的形象。 然而，在评估中国使人民币国际化的能力时，我们不能根据中国今天的样子做 出判断。

相反，我们必须衡量中国是否有克服其面临的挑战的战略，以及该战略是否可能在长期内实现中国的目标。中国无疑有一个使人民币国际化并减少其对美元依赖的战略。在人民币国际化的早期阶段，中国让外国人有可能使用人民币，但没有给他们 一个这样做的理由。美元作为目前占主导地位的储备货币的优势是无法克服的。在该战略是否能实现中国的目标，将取决于一系列因素，其中许多是中国无法控制的。其中最重要的是美元的全球角色。人民币的上涨是一个零和游戏--根据 定义，必须以牺牲其他货币的跨境使用为代价，尤其是美元。 如果世界对美元的可靠性--其作为价值储存的稳定性和可信度--的信心减弱， 这种情况就会发生。同样，美国可能为了国内金融稳定或出于地缘考虑而愿意 接受美元全球地位的下降。这可能为人民币获得国际认可创造空间。

然而，中国可能无法利用这样的机会。人民币被使用的程度上，是为了套利和投机。 此后，中国改变了策略。目前，中国专注于为外国人提供使用人民币的理由，这些理由是基于人民币作为交换媒介、价值储存和记账单位的优点--储备货币 的特征。为了做到这一点，政策制定者专注于改革中国的国内经济，以便在外国公 司、投资者、金融机构和政府中创造对人民币的永久和持续需求。 这并不是一个货币可能很快成为国际货币--特别是区域货币和美元及欧元的 该战略包括发展国内期货市场，鼓励以人民币定价的商品；增加国内消费，使 亚洲供应链使用人民币作为发票货币；并促进电子商务的发展。至关重要的是，还 包括放宽对外国人投资中国资本市场的限制，并对这些市场进行全面改革，使其吸 引越来越多的外国资本。

资本化的失败。该战略是否能实现中国的目标，将取决于一系列因素，其中许多是中国无法控制的。其中最重要的是美元的全球角色。人民币的上涨是一个零和游戏--根据 定义，必须以牺牲其他货币的跨境使用为代价，尤其是美元。 如果世界对美元的可靠性--其作为价值储存的稳定性和可信度--的信心减弱， 这种情况就会发生。同样，美国可能为了国内金融稳定或出于地缘政治考虑而愿意 接受美元全球地位的下降。这可能为人民币获得国际认可创造空间。然而，中国可能无法利用这样的机会。

中国在未来十年面临着可能经济挑战。中国的人口正在迅速老龄化，并即将开始萎缩，对经济增长构成重大拖累。同时，中国正在努力调整经济结构，使其不再依赖住房和基础设施建设来实现增长，而是侧重于国内消费、技术创新和先进制造业。没有人可以保证转型是否会成功。

什么阻碍了成功。中国对自由市场并没有西方国家高。往往忽 视了国内和外国投资者的利益。考虑优先于健全的经济和金融政策制定。比西方对提高监管透明度、公正执法和为外国投资 者提供公平竞争环境的愿望要重要得多。由于这些原因，一些全球基金经理将称为“谨慎投资”。

最后，可能很难找到愿意被纳入其影响范围的国家。中国有对贸易伙伴使用经济策略。亚洲的大型经济体可能会满足于保持国内已经制定了一个复杂的战略来与美元脱钩。然而，中国不可能在不到十年 的时间内实现其目标，即使如此，中国也面临着潜在的不可逾越的障碍。不过，无论人民币的如何，中国正在推行的改革将对中国经济的运作方式、中国与世界的交往方式以及世界其他国家与中国的交往方式产生重大影响。 与中国的贸易关系，但可能不愿意加强金融（和某种）联系。 这些挑战是否对货币目标构成不可逾越的障碍，一段时间内还不清楚。 然而，与其等着看人民币能否在这些挑战下成为国际货币，不如说美国现在就应该维护自己的利益，这才是谨慎的做法。

美国不应该试图阻止人民币在全球使用方面的渐进式进展 --这不会很快转化为地缘收益--而是应该专注于确保 美元秩序为那些赞同美国原则的国家的利益服务。此外， 美国应努力将其自身的金融体系与中国的金融体系交织在 一起的程度降到最低。同时--当然是在未来五年内--我们期望中国继续致力于概述的宏 观经济和微观经济改革的信任。其中许多改革不仅是实现人民币国际化所必需的， 而且也是适应中国人口老龄化、发展充满活力的科技行业和支持更公平的财富分配 所需要的。 不过，无论人民币的命运如何，中国正在推行的改革将对中国经济的运作方式、中国与世界的交往方式以及世界其他国家与中国的交往方式产生重大影响。请继续关注下一期。