2024年7月银行间本币市场运行报告

chinamoney 2024-08-22 11:02:29

内容提要

2024年7月,货币市场交易量及余额增加,主要回购利率下行,大型商业银行日均净融出余额增加;国内稳增长政策发力,国债发行规模环比减少,债券借贷成交活跃,长期限国债收益率续创年内新低;利率互换曲线整体下行,利率互换成交环比减少。

一、货币市场交易量及余额增加,主要回购利率下行,大型商业银行日均净融出余额增加

(一)货币市场交易量环比增加

7月货币市场成交总量为157.4万亿元(环比增加26%),日均成交6.8万亿元(环比增加4%)。其中,信用拆借成交9.5万亿元,日均成交4142亿元(环比增加4%);质押式回购成交147.1万亿元,日均成交6.4万亿元(环比增加4%);买断式回购成交7651亿元,日均成交333亿元(环比减少7%)。

(二)7天逆回购和MLF降息,主要回购利率环比下行

7月7天逆回购和MLF降息,强化7天逆回购操作利率的政策利率地位,淡化MLF政策利率色彩。具体看,8日央行公告将在工作日16:00—16:20视情况开展临时正回购或逆回购操作,22日7天逆回购操作调整为固定利率、数量招标且下调利率10BP至1.70%,25日下调MLF利率20BP至2.30%。7月逆回购投放数量精度不断提升,由此前十位数细化至十分位数。7月央行分别于15日、25日共投放3000亿元MLF,到期1030亿元MLF;16日开展近7000亿元7天逆回购操作呵护税期流动性,全月逆回购净投放6126.6亿元。

主要回购利率下行,资金分层现象减弱。DR001、R001月度加权均值分别环比下行5BP、下行6BP至1.74%和1.81%;DR007、R007月度加权均值分别环比下行11BP、下行12BP至1.84%和1.90%。7月,DR007最低值1.7184%、最高值1.9197%、中位数1.8047%;波动幅度为20个基点,环比减少19个基点。其间走势平稳,月中DR001与DR007连续三日倒挂,月末利率上行。资金分层现象减弱,R001-DR001、R007-DR007日均利差均为6BP,环比减少2BP和3BP,位于历史低位水平。

(三)货币市场日均余额小幅增加,大型商业银行日均净融出余额增加

7月,货币市场日均余额小幅增加。7月日均余额11.3万亿元,环比增加2%。大型商业银行日均净融出余额环比增加8%,货币基金净融出余额环比减少10%。

二、日本央行加息,美国数据降温,国内稳增长政策发力,国债发行规模环比减少,债券借贷成交活跃,长期限国债收益率续创年内新低

(一)美联储9月降息概率大增,国内稳增长政策陆续发力

国际方面,日本央行宣布加息及缩减购债规模,并表示视未来通胀情况决定是否继续收紧,日元大涨。美国7月非农数据全面降温,触发萨姆法则,市场转向交易衰退,套息交易大量清盘。纳指大跌,美元指数回落,人民币兑美元汇率大幅走升,市场预期美联储9月降息50BP概率大幅上升,美联储主席鲍威尔称最快9月降息。国内方面,三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标,政治局会议强调要加快专项债发行使用进度,要以提振消费为重点扩大国内需求,经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。7月OMO及MLF等多项利率调降,预计三季度政府债将加速发行。

(二)国债发行规模环比减少,政金债发行有所加速

7月发行债券4.1万亿元,环比增加1.2%,同比增加16.2%;净融资1.3万亿元,环比增加0.16万亿元(14.2%),同比增加0.49万亿元(64.2%)。具体见表1。

表1  一级发行及融资情况

(三)利率债交易量持续增长,信用债交易量有所恢复

7月现券成交83.6万笔、35.4万亿元,日均成交15405亿元,同比增加19.6%,环比减少9.3%。其中,国债成交10万亿元,同比增加64%,环比增加16%;政策性金融债成交12.4万亿元,同比增加19%,环比增加14%;地方政府债成交1.5万亿元,同比增加69%,环比减少8%;主要品种信用债成交2.5万亿元,同比减少1%,环比增加10%;金融债成交1.7万亿元,同比增加6%,环比减少2%;同业存单成交7.2万亿元,同比增加33%,环比增加4%。

7月债券借贷成交3.4万笔、标的券券面总额为4.7万亿元,日均成交2031亿元,同比增加73.5%,环比增加1.1%。

(四)债市收益率震荡后再次下行,10年、30年期国债收益率续创年内新低,短端下行幅度更大,曲线牛陡,长端信用利差显著收窄

7月,债市收益率区间震荡后再次下行。债市收益率月初小幅上行后保持震荡,三中全会强调稳增长,会后央行快速降息,下旬收益率连续下行,10年、30年国债收益率分别下破2.2%和2.4%。本月末,国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率分别为1.42%、1.71%、1.85%、1.99%、2.15%和2.38%,分别较上月末下降12、9、13、11、6、5个基点。本月,10年期国债曲线最低值2.148%、最高值2.2904%,波动幅度约14个基点,环比走扩6个基点。信用债收益率全线大幅下行,长端下行更甚,信用利差、等级利差收窄。

三、利率互换曲线整体下行,利率互换成交环比减少

7月,利率互换曲线整体下行。6个月、1年期和5年期SHIBOR 3M互换价格分别为1.85%、1.80%和1.905%,较上月末分别下行6、13和16个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.72%、1.84%和2.01%,较上月末分别下行12、13和15个基点。

利率互换日均成交额减少。7月,人民币利率互换共成交2.8万笔,日均环比增加9.3%;名义本金总额2.7万亿元,日均成交1174.66亿元,环比减少1.3%。

标债远期日均成交环比增加,利率期权日均成交环比减少。7月,标准债券远期成交659笔,名义本金为590.7亿元,日均环比增加7.4%。人民币利率期权交易成交15笔、名义本金16.8亿元,均为利率上/下限期权,日均环比减少82.9%。

作者单位:中国外汇交易中心市场二部

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