从2022年至今的熊市，是A股历史上三次熊市之一。回看A股的历史，你会发现 和其他历史更悠久的股市一样，牛熊转换的特点，就是熊市越久越惨烈，牛市就越越久越凶猛。

在熊市布局的时候，我的想法是牛市迟早会来，我们只是不确认它几时来，因此要做的就是慢慢布局，当财富闪电打下来的时候，要确保我们一定在场。

这一轮的牛市，已然是市场共识了，我们看从924开始的急拉，在十一假期看港股的走势，都能得出类似的结论。目前看沪指才3300点，仅仅是牛市之初，这一轮牛市会走到什么高度，会持续多久，我们都不能确认，但是我们能确认的是操作的原则。

第一，先来说说牛市初期的上涨，我们如何应对。

最近我老是被人问，持仓上涨了，咋办？

我其实很难提出建议，因为长期主义者看来，在熊市积攒大量的便宜股权，才上涨一点就抓耳挠腮？人性就是如此，下跌时慌了，受不了割肉，上涨也慌了，恨不得立马止盈，又怕踏空了。

对这样的朋友来说，少赚的钱，比亏了的钱更难受。平和的说，上涨不是卖出的理由，高估才是。拿我自己为例，这一轮的上涨拉升很暴力，但持仓基本都在合理估值区间里。

看账户创出历史新高，但我仍然持股不动。有些股我最早买的时候，就想好了长期吃息，这个长期是以5年、10年来看的，所以这点涨幅也吸引不了我。

这是要说的第一件事，是因为牛市的上涨会让人冲动，会急于抛出自己的筹码。如果你也是熊市布局的长期主义者，那么手里的便宜筹码是最珍贵的，在牛市初期抛出，是很可惜的。

应对牛市初期的上涨，我们能做的就是跟踪估值，只要在低估或合理的区间之内，那就持股不动。要知道股市投资的特点，就是努力和收获成反比，越是频繁操作，犯错的概率就越高，得不偿失。

一句话，上涨不是卖出的理由，高估才是。

第二，当牛市逐步确认，估值整体上移，如何确定止盈点。

我要先说说我的目标是什么，有的人讲究落袋为安，这里他说的落袋是现金，这样的人认为获得现金就是收获。我的目标是不一样的，我希望获得更多的优质股权，获得更多优质股权提供的现金流。

举个例子，在一轮牛市中，我的市值不断走高，通过标的从高估值到低估值的切换，我能获得更多的股权数量，增加更多的现金流。假设同样的市值100万，5个的股息率每年获得5万分红，而7个点的市值每年获得7万分红。

这就好像做生意，赶上市场很火爆的时期，有的人希望大干快上，在这一轮赚它100万。我的目标是不同的，我不太在乎市值浮盈的数字，我希望从一家店铺，给它变成2家、3家店铺，这些店铺不论牛市或者熊市，它们都会给我带来稳定的租金。——这才是我的终极目标。

所以高估值的止盈点，就很重要了，我举几个例子，做一下估值方法的介绍。以招商银行为例，我们看它近五年的股息率平均值是3.42%，把它作为股息率估值的锚点。再来看未来的股息估算，以自然年2024年每股分红是1.972元，每股分红除以股息率均值是57.66元。

即是，假如招商银行往后每股分红能保持这个能力和增长，那么以57.66元作为股息率均值的估值，才仅仅到达合理区间。

再以长江电力为例，我们看大水电的生意模式简单，估值是非常稳定的。长江电力近五年的股息率均值是3.47%，以自然年2024年获得每股分红0.82元，实际它正常来水的每股分红是1元左右。那么，我们以股息率均值的股价锚点就是23.63元，以正常来水业绩的股价锚点是28.82元。

不同的生意模式，会有不同的估值合理区间，股息率也不是简单对比的。上面的两个例子，是推算合理估值锚点的方法，每个人的标的不一样，可以参考方法。

第三，是牛市的几条操作原则。

在前面我发的微头条，已经写过了，感性的朋友可以翻翻。在这里归纳一下，就是不懂不碰、不要频繁操作、不要轻抛筹码。

说起来也不复杂，就是价值投资和长期主义的基本原则，在牛市里原则是不变的，但更需要反复提醒自己。牛熊转换的周期不变，股市的规律和原则不变，但是牛市会催动人们的心理，就好像前些天骂骂咧咧的人，这些天跑步进场。

是什么变了？是人心。

最后说一点，我们在熊市布局的投资者，在牛市里，尤其是牛市初期，最重要的就是不动如山。做估值和做思考，可以更勤快一些，跟踪要更紧密一些，但是做决策和操作，越少越好，越谨慎越好。

祝大家在牛市里享受到投资的红利，实现财富阶层的跃升，直至自己满意的财务自由目标。