周五收盘后，财政部举行发布会，公布了市场关注度很高的化债方案，跟市场所传的小作文是有一点差异的。

这一次人大审批新增的化债额度是6万亿，分三年实施，另外4万亿连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，这个怎么理解呢？

我国的内核是郡县制，对地方政府是有业绩考核的，在现代社会，只要有条件，所有的大经济体都要举债发展经济，我国地方政府也不例外，地方为了出成绩，当然必须发债，简单说就是借钱干活。在我国最常见的就是地方政府借钱去搞各种基础设施建设，投资的项目产生收益后，再还本付息，说是还本付息，其实主要是还利息。

地方债主要有两种，一种是显性债，可以理解为政府直接融资，这种是比较规范的，而且国家也怕地方举债太猛，有额度限制；一种是隐性债，可以理解为间接融资，用地方城投等政府控股的公司借债，地方政府提供担保，这类债务也不能说不规范，但是的确不如显性债好监管，地方为了搞发展，到处去融资，前几年日子好过的时候，大家都好，可是这几年经济增速下滑，地方的收入降低，导致偿贷压力较大。地方的收入都用来还债去了，哪里还有余力去抓经济增长呢？所以就需要化债。

目前的化债政策不是债务消失，本质上是债务置换。首先是把债主给置换了，那6万亿就是中央借钱给地方政府还债的，等于把地方政府之前的一部分债主换成中央，这里肯定利息会低很多；在债务置换里，最常见的还有将短期债置换成长期债，比如说约定好3年后还钱的债务，置换成10年后再还钱，这期间地方政府的压力就小多了。化债当然会带来一定程度的放水，但是化债跟单纯的增量放水是有区别的。

化债之后，地方政府松了一口气，理论上地方政府又有了新的举债空间，相对于之前，又可以轻装上阵了，只要地方这架经济机器启动起来，我国经济就没有问题。但是，国家也有保有压，如果正儿八经去搞“高质量增长”，地方举债国家是支持的，如果是一些低效投资，国家今后会管得很严，同时对于隐性债务，更是要进行最严格的监管，要不然一边化债，一边又积累更多“非优质”的债务，债不白化了么？

其实负债这个事，在现代社会根本就不算个事。自从有信用货币后，所有信用货币从诞生之日起，就是一路走向贬值，货币贬值意味着各种资产都会不断涨价，一旦资产涨得远超过债务了，那以前看起来很大的债务，就是小事情了，只要能找到新的经济增长点，随着将来资产的增长（一方面是货币贬值带来的被动增长），那过早还本反而是“吃亏”的，只要付得起利息就行，所以才说内债不是债，因为货币贬值带来的资产被动增值，会稀释债务。

更何况，利率走低是货币的总趋势，利率越低，看起来债务规模很大，但是乘以那点利率，每年要支付的利息金额其实没那么多的。

之前网传的小作文，市场以为是爸爸直接给儿子们发钱还债，但目前这些新增的债务，还是算在儿子们头上的，至于小作文里的几万亿回购房地产+刺激消费也没有，后面有没有目前还不好说，虽然川普已经赢了大选，但是他得明年一年份才正式就职，我想要等明年川普正式出招，上层再根据实际情况来应对，不宜过早亮底牌。

我国中央层面的杠杆并不算很高，我国的经济增长主要是靠地方推动，地方政府为了发展经济，杠杆拉满，债务一直都很高，中央既要放水化债，让经济保持活力，又要严格管控，以免地方政府扩张太过猛烈，造成更大的债务，所以目前的方案在我看来是合理的。

从宏观层面来说，周五的刺激政策如果都不算利好，那就没有利好了，只不过市场因为小作文把预期值拉得太高了，短期内反而变成了利空，财政部公布消息后，A50期指直接就跳水了，周五高开低走也是有资金赌结果不如预期提前跑路的原因。

宏观层面的问题就这些，从微观走势来说，周五上证指数的阴线暂定义为左侧的高点警告信号，也就是说，所谓的C浪跌，很容易从下周开始。

如果主力不讲武德的话，下周一或下周二，上证指数不排除直接来一根5%这种级别的大阴线，眼下盘面的气氛很投机，比如融资盘最近几天迅速上行，已经超过了2021年的高点，创了8年新高了，如果按照这个速度发展下去，要不了多久，融资就会创历史新高。

如果是讲武德的走法，下周就会有一个震荡筑顶的过程。至于市场选哪个方案，看下周初的氛围吧。

目前国证2000和中证1000已经拉过了国庆节的高点，科创板也非常接近了国庆的高点，但是上证50离国庆高点有着明显的距离，从放量情况来看也很明显，小板的量和国庆高点的量的差距不是太大，而上证50的量则差距甚远，以上证50为代表的主板的节奏要弱一些这个事情，我们说了很长时间。

大弱小强的这种格局，会导致后面展开回调时，上证50更容易跌破10月18日的低点。

下周市场回调的时候，我要看一下国证2000的5周线附近的支撑如何，然后再定义小板的走势，因为创新高和不创新高的区别是很大的。欢迎关注原文：