过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。
化工行业是典型的周期行业，从2021年调整至今已经3年了。最近金属、石油等周期股持续活跃，会不会是预示着又一个周期的轮回要来了？
今天分享两个案例，东方盛虹、泰和新材，最近两三年的最大跌幅分为达70%、80%。今天一起了解一下这两家公司的情况，我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。
另外，我们按照1、2、3级行业分类，把A股5000多家上市公司的重要数据，整理了一张“万能表”。用最简洁的方式把评判股票的关键数据融汇在这张万能表上了。任何一只股票处于哪个行业的哪个细分领域，行业地位如何，都一目了然。
一、东方盛虹
1.历史波动幅度
东方盛虹股价从2020年末启动，2021年9月见顶，不到一年的时间了，股价涨幅超过5倍。股价见顶后调整了2年多的时间，最大振幅达88%，目前跌幅依然达74%。
2.主营业务
公司主营业务为石化及化工新材料、民用涤纶长丝。2023年，石化及化工新材料业务营收规模达1146.25亿，营收占比为 81.62%；化纤营收占比17%。
公司形成烯烃、芳烃“双链”协同发展的产业格局。
盛虹炼化是国内三大民营炼化企业之一，炼化一体化项目是公司的基础原料平台，拥有国内 1600 万吨/年单套规模最大的常减压蒸馏装置、蜡油加氢裂化装置、全球规模最大的单系列对二甲苯装置；将成品油产量降至 30%以下，下游产品包括乙烯、丙烯、混合二甲苯、丙烷、异丁烷、异戊烷等。
斯尔邦石化是公司新能源新材料基地，拥有 240 万吨/年 MTO 装置（以甲醇计），为全球单套最大的醇基多联产装置，拥有 EVA 产能 30 万吨/年，市场份额全球名列前茅。未来规划EVA总产能超过100万吨，POE总产能50万吨。
化纤领域，公司以高端产品为主，其中再生聚酯纤维产能 55 万吨/年，位居全球首位。
3.发展历程和重大变化
盛虹集团创立于1992年，从纺织业下游印染起家，之后不断向产业链上游延伸。
2018年，借壳东方市场，注入化纤业务，实现化纤资产上市；
2019年，收购集团旗下盛虹炼化（炼化资产）、虹港石化（PTA资产)；
2021年，收购集团旗下斯尔邦石化（化工新材料）；
2022年，1600万吨/年炼化一体化项目投产。
2023年9月，公司与阿美亚洲签署框架协议，沙特阿美或其关联方有意成为盛虹石化产业集团战略投资者。
公司发展战略：
按公司年报描述：公司把握产业链至下而上延伸，产品链至上而下拓展的经营方向，以差异化、技术创新、高附加值、绿色环保为导向，围绕新能源材料、高性能新材料、低碳绿色产业，全面推进战略新兴产业转型，构建并形成核心原料平台+新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条的“1+N”新格局，打造世界级新能源新材料高新技术产业集群。
总的来说，就是把炼化作为基础，把石油提炼、合成为各类新材料。
4.行业未来发展
先看炼化行业。
2023 年我国原油表观消费量 7.7 亿吨，同比增加 8.5%，创历史新高；我国原油的消费量一直是保持稳步增长趋势的。
2021年以来，国内明确提出到2025年国内一次原油加工能力控制在10亿吨以内，主要产能利用率提升至80%以上的战略目标。
截至 2023 年末，国内炼油总产能已经达到 9.36 亿吨/年，稳居世界第一。未来，炼化行业将持续淘汰小炼油，整合炼油指标。炼化产能进一步向头部企业集中，“减油增化”、“全流程炼化一体化”将是未来我国炼化行业发展的大势所趋。
公司第二大业务是EVA等光伏相关产品。2020年以前，国内EVA进口依存度60%以上，2022年依然在40%以上。
按照COP28 会议达成的协议， 2030 年全球可再生能源装机容量增值三倍，至少达到 11000GW。其中光伏装机容量将从 2022 年的 1055GW 增加到 2030 年的 5457GW。因而，光伏太阳能有望在未来实现装机容量的持续增长。
随着发电成本下降，中国光伏行业协会预计 2024 年我国光伏新增装机容量有望达到 190-220GW，国内光伏市场将维持高位运行。光伏级 EVA 材料作为光伏胶膜的主要原料，充分受益光伏行业的持续增长。
涤纶长丝为纺织行业的重要原料，CR6 产能占行业总产能接近 70%，预计未来行业集中度将会进一步提升，行业的竞争由“价格和质量”的竞争转向以“高新技术为主导，品牌竞争为焦点”的综合实力竞争。
5.业绩/估值情况
公司借壳上市后的业绩不太稳定，其中2021年大增至45亿主要是斯尔邦并表贡献的。22年盈利下滑，一方面受俄乌冲突影响，国际原油成本上升，另一方面是疫情导致下游需求疲软，产品价格走弱。
虽然公司利润没有大的增长，但营收规模每年稳定增长，2017年只有163亿，2023年盛虹炼化一体化项目全面投产，全年营收突破400亿，增长接近2.5倍。
再看估值情况。2021年高位阶段，市盈率最高23倍PE-TTM，股价经过2年多的调整，市盈率反而上升到了270多倍，典型的越跌越贵的例子。
但公司是周期股，重点看市净率，2021年市净率最高接近9倍。目前的市净率为1.8倍，估值下降了80%，基本处于历史最低区域。
6.小结：
公司是民营炼化龙头，23年为大炼化全面投产年，实现逆周期扩张；炼化行业趋势是产能进一步向头部企业集中，公司受益；随着经济逐步恢复，炼化行业景气度将回升；光伏长期向好，公司光伏级EVA和POE规模领先，具有国产替代机会；市净率处于历史低位。二、泰和新材
1.历史波动幅度
公司股价表现一波三折，从2020年初启动，到2021年9月，股价涨幅超过150%，之后从21年9月到22年4月，调整了半年多，跌幅超过50%。接着又展开了新一轮行情，到2023年2月，不到一年时间，股价又上涨了150%。这次股价见顶后就一路调整至今，一年多的时间，股价最大跌幅超过70%，目前跌幅57%。
2.主营业务
公司主要从事氨纶和芳纶等的研发生产及销售。2023年实现芳纶产品营收24.06亿，营收占比61.29%，氨纶营收14.89亿，占比37.93%。
氨纶学名聚氨酯纤维，是最富弹性的合成化纤。氨纶产品属于日常生活用品，主要应用于弹力服饰、医用保健纺织品等领域。公司是国内首家氨纶生产企业，目前产能9.5万吨，国内前五。
芳纶是世界三大高性能纤维之一，具有优异的阻燃性、耐高温、化学稳定性和抗辐射性能，属于战略性新兴产业，是国防军工、国家骨干装备制造的关键材料。
公司于2008年打破国外对位芳纶技术垄断。2022年芳纶营收占比首次超过氨纶营收，23年占比继续上升。目前芳纶产品的国内市占率约50-60%。间位芳纶产能16000吨，居全球第2位；对位芳纶产能10000吨，居全球第3位；芳纶纸产能居全球第2位。芳纶业务是公司目前及未来重点发展的产业方向。
3.发展历程和重大变化
泰和新材成立于1987年，前身是烟台氨纶厂，是全国首家氨纶纤维生产企业；1993年烟台氨纶成立；2004年间位芳纶产业化工程投产。2008年烟台氨纶在深交所上市，2011年更名为泰和新材，同年对位芳纶产业化工程投产。
2018年建设泰和新材宁夏宁东产业园，实现烟台+宁夏双生产基地格局。
2020年集团整体上市，收购国内芳纶纸龙头企业民士达。
2023年4月子公司民士达在北交所上市。
2024年，收购宁夏信广和43.50%股权，向芳纶上游原料延伸布局。联合星源材质发布星和芳纶隔膜产品，并共同成立星和电池。
公司发展战略：
公司聚焦高性能纤维主业发展，围绕存量业务提升、增量业务拓展、产业链条延伸三个方向，培育、推动规模、营收、利润增长点。
存量业务提升：做强、做大以氨纶、芳纶为主导的化学纤维及其上下游产业，2030年间位芳纶产能、对位芳纶产能跃居全球第一位，芳纶纸产能保持全球第二位。
增量业务：以新材料领域“卡脖子”产品为重点，开拓新能源汽车、智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通信、绿色化工六大增量领域新业务。公司增长点主要看这几个方向。
产业链延伸：聚焦高新技术材料主业，以“智能化、链条化”为定位，立足氨纶、芳纶产业优势实施上游精细化工原料、下游应用深加工产业项目建设，精准招引上下游企业集聚发展，形成先进高分子材料产业聚集效应和区位发展优势。
4.行业未来发展
2023年底全球氨纶产能163万吨，其中国内氨纶产能约123万吨，同比增长13%，增速创2016年以来的新高。由于产能扩张加速，行业持续呈供过于求，氨纶价格维持低位震荡，多数企业处于亏损状态。
2024年春节后，经济复苏纺服需求预期转好，第一季度氨纶价差为12547元，环比增长7.30%，盈利能力有所修复。作为一种功能性化学纤维产品，氨纶的行业需求将长期存在，但受行业扩产影响，氨纶价格仍面临压力。
芳纶的主要应用在安全、环保、节能领域，行业前景整体向好。根据帝人预测，全球芳纶市场空间2025年有望达到53亿美元，CAGR为9.7%。
芳纶拥有较高的技术壁垒，竞争格局相对较好，龙头企业盈利一直处于较好水平，同时也吸引了更多资本的关注。国外巨头通过降价策略冲击了芳纶低端领域，行业竞争有所加剧。未来行业竞争将呈现规模化和一体化的特征，拥有显著技术优势、规模优势和一体化优势的供应企业将有望在市场竞争中取胜。
5.业绩/估值情况
公司历史业绩持续稳定增长，2021年利润暴涨是由于集团整体上市。最近两年受疫情等影响业绩持续下滑。
再看看估值情况。2023年高点阶段，公司估值近60倍PE-TTM，市净率接近6倍，目前估值为42倍PE-TTM，市净率为1.33倍。从市净率角度看估值处于历史最低区域。
6.小结：
公司是芳纶、氨纶双龙头；氨纶行业产能过剩，公司淘汰老产能，转移到有成本优势的宁东基地。随着经济回暖，行业有触底的可能，未来应该也不会更差了；芳纶成为公司盈利增长主要来源。2023-2024年陆续有新产能落地，产能不断扩张，到2024年预计名义产能将达到至4万吨；二次成长曲线丰富。公司规划建设的锂电隔膜芳纶涂覆、绿色印染、发光纤维等新项目将成为公司芳纶板块新的增长点；市净率处于历史低位，估值处在底部。