市场观察

A股市场在经历了国庆假期前一周的单边上行行情之后，逐步进入了调整和震荡的阶段。沪深两市总成交量在10月8日创下了3.45万亿的单日历史新高之后，也开始逐步回落。分行业板块来看，券商、金融科技、半导体板块在10月8日和9日成为引领整个A股市场的火车头，互联网券商龙头和国产GPU芯片设计龙头均在10月9日盘中创下了历史市值的新高。

从10月10日早盘开始，市场风险偏好开始迅速收敛，行业板块风格出现了轮动的迹象，以银行、公用事业、煤炭、石油石化为代表的红利属性板块的相对收益明显走强。由于ETF等资金在本轮行情中的参与度较高，市场走势暂时与行业及公司的基本面变化关联度偏低，部分上市公司的三季报预告情况并未被投资者明确定价。

关注要点

未来一段时间，市场在宏观层面可能将主要关注后续财政政策的落地、执行及海外发达国家领导人选举的结果；在中观层面可能将主要关注全国及各个主要城市新房和二手房的成交金额、成交价格变化，以及社会融资规模、PMI、PPI等数据的边际变化方向；在微观层面可能将主要关注上市公司三季报的收入和利润情况。

随着A股市场波动率的逐步下降和各项宏观经济政策的逐步兑现，未来市场走势与各行业、各上市公司基本面变化的关联度或将逐步上升。在宏观政策的博弈之外，预计投资者对收入和利润变化的重视程度将陆续提高。在行业内部，不同公司之间的表现或将开始明显分化。业绩出现拐点、新业务出现重大突破的上市公司可能将被给予更多的估值溢价。产业资本通过真金白银的资金流向展示出的态度也可能被其它投资者进一步定价。

从中期视角看，本轮行情刺激了一定规模的居民储蓄资金进入A股市场，这对市场未来的活跃度和价值发现功能的拓展带来了很大的增长潜力。资本市场成为信用派生和货币政策触达微观经济的重要水渠。从长期视角看，“国之重器”的定位将有利于资本市场长期稳健、健康的发展，成为居民财产性收入的重要来源，助力社会资源的有效配置和国民经济的可持续发展。

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