氧化铝 观点小结
核心观点：偏多 目前氧化铝08合约即将进入交割月，现货供应仍然较为紧张，氧化铝短期内存在基差收敛的可能。
月差：偏多 上周月差为-16元/吨，较前一周增加10元/吨。
冶炼利润：偏空 上周氧化铝加权平均利润为1012元/吨，较前一周减少107元/吨。
现货升贴水：偏多 AO00升贴水：由现货升贴水为贴水55元/吨，较前一周收敛45元/吨。
氧化铝需求量：偏多 上周全国电解铝运行产能4341万吨，目前云南地区基本完成复产。
河南氧化铝利润：偏空 上周河南地区的氧化铝利润为1006元/吨，较前一周持平。
山东氧化铝利润：偏空 本周山东地区氧化铝利润增加13.6元至1106元/吨。
山西氧化铝利润：偏空 本周山西地区氧化铝利润为1098元/吨，较前一周持平。
广西氧化铝利润：偏空 广西地区氧化铝利润为1298元/吨，较前一周增加7.9元/吨。
氧化铝进口盈亏：偏多 上周氧化铝进口盈利为-340元/吨，进口窗口关闭。
铝 观点小结
核心观点：中性 在总体需求的支撑下，铝价整体处于高位震荡的态势，我们认为铝价后续仍有一定支撑。
月差：偏空 当月与主力月差为-25元/吨，较前一周收敛15元/吨。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润为1098元/吨，较前一周明显回落。
现货升贴水：偏多 A00铝升贴水：由现货贴水100元/吨收敛至贴水55/吨。
铝型材开工率：中性 铝型材企业周度开工率50%，较前一周持平。
铝板带开工率：偏空 铝板带企业周度开工率70.4%，较前一周回落1.6%。
铝线缆开工率：中性 铝线缆企业周度开工率67.6%，较前一周持平。
国内库存：偏空 本周一电解铝社会库存为80.1万吨，相较上周四增加1.1万吨。
铝棒库存：偏空 本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.13万吨至13.25万吨。
进口利润：偏多 上周电解铝进口盈亏为-686元/吨，进口窗口关闭。
LME库存：偏多 上周LME铝库存为94.3万吨，较前一周减少1.64万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收敛至55.8美元/吨。
平衡&展望
上周总结：短期来看，随着几内亚地区铝土矿的雨季发运问题逐步发酵，短期内氧化铝的供应瓶颈几无缓解的可能性，首次影响氧化铝价格难以从目前的高位回落。从需求的角度来看，目前云南地区电解铝已基本复产，氧化铝需求处于最高水平，加之出口窗口开启，氧化铝需求较为旺盛；供给层面，随着雨季的全面到来，几内亚矿石发运量逐步走低，加之山西、河南两地矿山几无大规模复产的可能，氧化铝供应紧张短期内仍难以缓解。综上，我们认为氧化铝价格短期内仍将保持在高位。
上周总结：随着美国经济数据转弱以及特朗普上台等一系列宏观因素的摆动，有色金属板块开始逐步进入经济衰退的交易区间，板块整体下挫，加之进入传统的消费淡季，铝价亦出现了明显的下跌。但从全年的供需平衡角度来看，原铝需求整体略微高于原铝供应，铝价在铝厂完全成本九十分位线附近仍有较强的支撑，同时随着专项债落地的加速，我们认为铝价在下半年仍有一定反弹的可能性。
氧化铝期货价格上涨
氧化铝市场结构扭转
期货层面，上周氧化铝期货大幅下跌，上周氧化铝主力合约开于3707元/吨，周内最高点3729元/吨，低点3643元/吨，周末收于3675元/吨，跌1.28%。基差层面，受期货价格下跌影响，上周氧化铝各地升水小幅走扩。
数据来源：SMM, 同花顺、紫金天风期货研究所
氧化铝现货价格平稳运行
现货价格层面，上周国内氧化铝价格无明显波动，其中广西地区价格最高为3940元/吨，山东地区价格最低，为3895元/吨。南北价差层面，目前南北价格持续处于倒挂态势，南方地区价格（3935元/吨）高于北方地区价格（3896元/吨），随着云南地区基本完成，南北价差基本稳定。
数据来源：SMM
氧化铝利润高位运行
氧化铝成本稳定运行
氧化铝成本层面，目前氧化铝成本整体保持稳定，广西地区最低为2640元/吨，河南最高为2898元/吨。利润层面，由于氧化铝价格较高，各产地氧化铝利润均处于高位，其中山东地区氧化铝利润为1106元/吨，山西地区利润为1098元/吨，广西地区为1298元/吨，贵州地区则受矿石供应影响，利润收敛至890元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
动力煤价格上涨
液碱价格方面，各产地烧碱价格（折百价）无波动，其中河南地区价格为2800元/吨，山西地区价格为2780元/吨。动力煤价格方面，上周动力煤价格波动较小，防城港印尼煤价为850元/吨，与前一周一致，陕西榆林Q5800732元/吨，较前一周下跌7元，鄂尔多斯Q5500下跌至669元/吨。
国产矿石价格高位运行
国产铝土矿层面，目前河南、山西地区国产铝土矿仍处于偏紧的态势并处于高位运行，低品矿方面，河南地区低品矿石为530元/吨，较上周持平，山西地区低品矿石为570元/吨，较上周持平；高品矿方面河南价格为635元/吨，山西地区价格为640元/吨。进口铝土矿方面，几内亚进口矿石价格有所上涨，澳大利亚地区矿石价格保持稳定，几内亚矿石价格为74美元/吨，较上周上涨1美元，澳大利亚矿石为62美元/吨，且近期受汇率影响，矿石成本有所上涨。
数据来源：SMM，紫金天风研究所
氧化铝出口窗口保持开启
进口成本方面，上周西澳FOB氧化铝价格为493美元/吨，目前进口成本为4365元/吨，上周氧化铝进口盈亏为-340元/吨。进口需求方面，目前国内氧化铝运行产能约为8500万吨左右，但但由于海外氧化铝需求紧张，氧化有明显的出口需求。
数据来源：紫金天风期货风云
西南水电监测
云南铝厂已基本复产
目前云南地区已基本处于雨季状态，上周云南地区降水有所恢复，金沙江流域与澜沧江流域降水量钧较为丰沛。复产方面，云南地区电解铝目前已基本复产。
数据来源：紫金天风期货风云
铝市场观测
沪铝价格快速上涨
上周沪铝价格有所下跌，开于19550元/吨，收于19255元/吨，周跌1.91%，周内高点19670元/吨，低点19030元/吨；伦铝开于2381美元/吨，收于2285美元/吨，周跌幅4.05%。上周LME铝0-3贴水收敛至55.8美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
电解铝利润收敛
电解铝利润回落
上周电解铝利润持续收敛，上周电解铝利润由2578元/吨回落至1098元/吨，目前就成本端而言，在氧化铝以及电力价格小幅回落下，电解铝运行成本为17906元/吨，与前一周一致。运行产能方面，上周运行产能约为4342万吨，目前云南地区已基本复产。
数据来源：紫金天风期货风云
电解铝出口窗口保持开启状态
上周沪伦比值在在伦铝价格大幅下跌的影响下，由8.10升至8.40。进口盈亏方面，由于人民币贬值上周电解铝进口盈利为-686元/吨，进口窗口仍保持关闭状态。
数据来源：紫金天风期货风云
铝锭去库缓慢
下游开工率回落
上周，铝下游龙头加工企业开工率为62.2%，较前一周回落0.1%。分板块来看，随着原铝价格的回落以及废铝供应的持续偏紧，原铝以及再生铝板块开工率开始走向趋同，原铝板块开工率升至51.88%，再生铝板块开工率则由56.3%回落至55.4%；其余板块开工率波动较小，铝型材、线缆板块较上周一致。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
海外去库顺畅
上周，铝下游龙头加工企业开工率为62.2%，较前一周回落0.1%。分板块来看，随着原铝价格的回落以及废铝供应的持续偏紧，原铝以及再生铝板块开工率开始走向趋同，原铝板块开工率升至51.88%，再生铝板块开工率则由56.3%回落至55.4%；其余板块开工率波动较小，铝型材、线缆板块较上周一致。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒去库暂缓
本周一铝棒社会库存相较上周一减少0.41万吨至13.25万吨。铝棒出库速度较前一周加速，上周铝棒出库4.17万吨；铝棒加工费方面，本周一各地铝棒加工费有所回升，无锡地区加工费由270元/吨涨至330元/吨，佛山地区加工费由380元/吨升至390元/吨，包头地区加工费为80元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
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