导读 李睿：富宝锂电碳酸锂期现研究员，曾就职于国内头部私募，任职宏观经济分析师。12年期货操盘经验，无锡某大型不锈钢厂套保负责人。涉猎广泛，对有色、黑色、原油、股指、利率债都有深刻的研究。通过大量的基本面数据，从博弈的角度动态分析行情的演化路径，多次准确预判行情的拐点，受邀参与多家机构的宣讲。 核心观点：很多机构说2024年碳酸锂产能过剩，产业进行出清可能要达到2026年，碳酸锂价格肯定要破前低。但是碳酸锂在底部震荡时间已经足够，基本面现在是最差的时候，边际改善值得期待。从资金博弈的角度，11合约可能出现反弹。大家可以关注一下整体的仓单情况。 正文 本文来自于06.23.晚上“牛转钱坤”直播中关于碳酸锂的分享内容。 【碳酸锂】 1、行情回顾 目前碳酸锂又来到了前低附近，前期的一波连续反弹主要原因： 一，当时江西环保问题，可能将锂云母厂的锂渣定性为危废，处理锂渣的成本将会大幅提升，碳酸锂底部肯定会大幅提高。 二，供应方面的扰动，当时下游库存特别低，下游在价格涨上去后，会进行集中性补库，出现追涨杀跌的情况。当时价格冲到10万以上，有很多材料厂进行恐慌性的补库，造成价格上的反弹。 现在的价格又来到了当时的9万最低点，如果能复刻上次的反弹，利润空间是比较可观的。 2、供应端 碳酸锂这波连续下跌，最主要的矛盾在于供应端。产量在不断增加，原先的月度产量维持在5万吨左右，但是在5月份，产量已经到6.25万吨，预计6月份结束，产量可能会增加到6.5万吨。 按照碳酸锂月度5万吨左右的需求来看，相当于产能过剩1.5万吨，市场的供应压力非常大。 为什么目前很多厂因为亏损不生产的情况下还会产能过剩？其实因为大厂与小厂之间的成本差距有显著分化。 江西的云母小厂，拿矿成本非常高，基本上外采矿，进行自加工，碳酸锂价格要达到11万左右才不会亏损。而一些大厂的拿矿成本非常低，因为有利润赚，所以他们的产线都处于满产状态，矿石库存非常高，就把这些矿石库存提供给小厂代加工，小厂赚取加工费，从而碳酸锂产量在不断增加。 另外，因为智利阿卡塔马盐湖也是在产能爬坡中，成本低，进口到国内也有利润，基本上每个月的进口量在2万多吨。所以国内碳酸锂的供应方面面临非常大的压力。 3、需求端 当前碳酸锂现货市场的需求不是特别好，因为大部分下游材料厂都是直接跟上游盐厂签长单，单子越多以及时间越长，折扣相对而言就比较高。这种行情不好的情况下，基本上材料厂只会签长协单子，不会再到现货市场上采购零单，现货市场呈现散单成交情况不活跃的状态。 期货的涨跌情绪的关键点体现在贸易商的情绪中，当贸易商的成交量非常低，整体市场的成交情绪低落，碳酸锂的价格自然出现了承压的情况。 从目前汽车整体的销量来看，在平稳运行，没有太多亮眼表现。 库存方面，因为供应持续增加，需求没有特别大的增长，导致库存持续的积累。目前碳酸锂的仓单是2.8万吨，处于不断增加的过程中，碳酸锂市场整体的库存在8.2万吨左右，碳酸锂库存集中在盐场和仓单中。 4、观点分析 从基本面来看，是否会产生边际转好的迹象？我觉得是有的。 首先看供应方面，因为大厂拿矿成本比较低，给小厂进行代加工，整个产业的开工率提升后，产量增加。可以看到澳洲锂矿石的库存消耗速度非常快，大厂生产的利润微薄，可以预测到后面的代加工模式的热情和活跃度都会降下来，对应到碳酸锂的产量可能会达到顶点，大概到7月份，最多能保持和6月差不多的产量水平，很难再有进一步的上升空间。 需求方面，从新能源车以及材料厂的开工率来说，是平稳运行的情况。但是目前下游的材料厂补库情况是值得关注的。了解下来，下游材料厂的库存比之前那波反弹时的库存天数还要低，大厂已经不足10天，小厂库存几乎为0。 很多机构说2024年碳酸锂产能过剩，产业进行出清可能要达到2026年，碳酸锂价格肯定要破前低。 但是碳酸锂在底部震荡时间已经足够，基本面现在是最差的时候，边际改善值得期待。 从资金博弈的角度，11合约可能出现反弹。大家可以关注一下整体的仓单情况。（省略资金分析部分）