“924”行情反弹至今，TMT板块涨幅持续领跑，近期更是在“推进中国式现代化，科技要打头阵”的支持性表态下再度领涨市场。当前，一揽子稳增长政策落地抬升市场风险偏好中枢，相比于仍需静候基本面回暖验证的内需相关品种，受益于流动性宽松估值弹性的成长风格短期或更占优。那么如何看待当前的科创热潮？驱动科技成长行情的交易线索持续性又将如何？

近期科技成长行情缘何升温？

上周五以创业板指和科创50为代表的科技成长强势反攻、表现亮眼，背后或主要由资金面、情绪面、基本面等多因素利好共振驱动。

➤资金方面，杠杆资金对科创板块持续青睐。根据华泰证券统计，2024/10/14-2024/10/18各行业区间涨跌幅与融资净买入规模正相关，解释力度 37%。截至2024/10/20，电子、计算机等成长板块融资净买入规模居前。

➤情绪方面，政策积极定调再发酵，风险偏好再提振。一方面，一行一局一会积极发声修复风险偏好，会议内容主要由存量积极定调再发酵和增量政策文件落地实施构成。政策定调方面，主要对下一步降准降息、货币政策目标、经济政策平衡等方面提出规划；政策落地方面，明确两项面向资本市场的货币政策工具（互换便利工具（SFISF）及回购、增持再贷款工具）的政策文件已正式发布实施，进一步落实两项创新工具为资本市场提供“稳压器”、注入流动性的引导作用，再度提振交投信心。另一方面，10.18习总书记指出“推进中国式现代化，科技要打头阵”，政策预期或进一步上修带动科创板块演绎。

➤基本面方面，三季报科创景气交易渐起。当部分板块估值定价在近期市场大幅拉升后恢复至较合理位置时，市场或将对业绩给予更敏感的定价，景气度再度成为市场较关切的因素之一。当前以计算机、电子为例的成长板块2024一致盈利预期尚有相对亮点。

以史为鉴，科技市的延续有何特征可寻？

科技占优多出现于宏观、政策、景气度和产业趋势的共振。具体来看，

◆1）2009年“四万亿”刺激后经济逐渐修复；2010年，风险偏好回升、成长板块盈利相对占优、智能手机产业趋势催化，风格向科技成长板块切换。

◆2）2013年移动互联网时代来临，2014年降贷款基准利率40bp、房地产政策放松、场外资金流入资本市场等多维度“放水”，2014年末至2015年计算机、传媒、电子，以及中小创风格表现较亮眼。

◆3）2019年“宽信用”与“宽货币”共振，美联储连续三次降息25bp，国内央行降准，社融信贷自2019年初放量；同时全球半导体进入上行周期，贸易摩擦背景下国产替代、科技自主行情兴起，国家集成电路产业基金注资半导体行业，产业趋势再助力成长风格演绎。

总结来看，科创行情一般始于稳增长一揽子政策发力，流动性“放水”并扭转悲观预期抬升市场风险偏好中枢；持续性较强的科技市多半有宏观、政策、基本面景气和产业多因素共振支撑。而行情最终的结束，或也主要来源于政策、流动性或者产业周期的边际下行，比如流动性边际收紧、全球半导体周期回落等。

展望后续，科技成长行情看点几何？

短期增量资金环境利多科技成长风格，三季报景气交易可能是阶段主线。一方面，上周杠杆资金交投情绪虽边际降温但仍是市场主力净入，国内外仍处于降息周期共振中，流动性环境仍较充沛。另一方面，成长风格相对全A非金融的业绩增速差自2023年底扩张趋势开始显现，或引发业绩中长期向好的乐观预期，结构性景气亮点或成为重要主线线索。

中期科技成长风格仍有望占优。自“924”以来，“政策底”已基本探明，风险偏好明显修复，但政策预期传导至经济基本面的过程需要时间，企业盈利仍有弹性向上空间，在政策的积极转向、盈利基本面的逐渐修复与AI+需求释放带动消费电子景气周期和国产替代周期共振下，有望支撑科技题材股继续保持强势。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。