作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
近期，华为海思（华为全资子公司，主营芯片的设计和开发）成为整个股票市场的热点。
具体起因为：7月19日，华为海思官宣，首届华为海思全连接大会（通俗理解，就是所有业务伙伴见面会）将于9月9日在深圳举行。
自2020年，因漂亮国对华为芯片业务的打压，海思设计的芯片几乎无法生产。自此，海思便低调于江湖。四年间，华为海思的研发如何，产品如何，市场一概不知。如今，高调官宣，市场难免一片沸腾。
纵观整个股市，只要与华为相关，均是先涨为快。其中，世纪鼎利（300050）仅仅是买了海思芯片的一个产品（接口控制文档），丝毫未参与海思的任何研发，股票却已涨近三倍。
来源：东方财富官网-世纪鼎利（截至2024年8月23日）
但业务下滑、连年亏损以及回款困难，才是世纪鼎利的底色。
一、小公司，难生存
说起世纪鼎利的业务，真的是五花八门。
来源：同花顺iFinD，营业收入—分产品
占比来看，主要为两项：其一，通信服务；其二，职业教育。
其中，通信服务主要包括两方面，一个是卖产品，一个是卖服务。所谓卖产品，主要是向国内电信运营商销售用于无线网络优化测试的主要仪表工具；所谓卖服务，就是向运营商提供网络优化技术服务。而职业教育，则是与高校合作，提供职业教育运营服务。
2023年年报显示：世纪鼎利75%的收入来自通信服务，22%的收入来自职业教育。
来源：同花顺iFinD，营业收入结构
然而，自2020年开始，以上两块业务，均在萎缩。
1►通信服务
一般来说，网络优化技术服务主要是面向运营商，而中国运营商，则是中国移动、中国联通和中国电信三足鼎立。其中，相较而言，中国移动市场化程度较高，小公司还有寻求合作的机会。然而，自2020年开始，中国移动开始通过集采的方式进行采购。换句话说，对于业务收入不足10亿的世纪鼎利来说，合作的概率几乎为零，小企业将逐步被淘汰。
另外，无线测量仪表的销售规模，与网络建设投资规模相关。通俗点讲，连网络都不建设，要仪表干嘛呢？而网络建设，则与技术迭代紧密相关。最新的网络迭代，就是5G。但是，自2019年，国内5G牌照正式发放以来，5G网络建设已进入成熟期，相应产品需求逐渐放缓。
2►职业教育
要想把学校办好，无论是学校场地，还是师资，都是巨大的投资。然而，政策导向下，大额投资将面临巨大风险，“双减”对很多企业的巨大打击就是前车之鉴。审时度势，公司选择不扩张，只维稳。
主营业务难发展，次要业务不发展，世纪鼎利的收入，整体持续下滑。数据显示：2020年，疫情成为导火索，公司收入开始出现断崖式下跌。2024年一季度，虽有增长，但涨幅仅为2.92%。
来源：同花顺iFinD，营业收入
二、持续亏损，惨遭问询
除了收入降低，受行业竞争加剧影响，公司的综合毛利率也在持续走下坡路。表面看，2024年一季度，公司综合毛利率为33.18%，貌似还不错。但历史信息证明，一季度毛利率普遍较高，年度毛利率也是普遍较低。因此，切莫一叶障目，盲目乐观。
来源：同花顺iFinD，销售毛利率
此外，其他零零碎碎的业务，不仅没贡献，还对公司业绩造成了很大的拖累。最典型的就是上海一芯智能科技有限公司（以下简称：上海一芯）和上海美都管理咨询有限公司（以下简称：上海美都）。
2017年，世纪鼎利溢价5.27亿元，以6.6亿元对价收购上海一芯，布局工业机器人、RFID（一种无线通信技术）及物联网等业务。然而，自并购开始，要么不进（工业机器人和RFID），要么反退（物联网）。
来源：同花顺iFinD—营业收入
2022年，世纪鼎利不得已以1亿+对价，将股权进行转让，5.27亿元的商誉也落袋为亏。
同年，世纪鼎利以3.6亿元（溢价3.33亿元）收购上海美都，布局国际学历教育业务。然而，历史再次上演，2018-2020年将，上海美都业绩完全未达承诺。2023年，公司已200万对价，将其对上海美都得全部股权转让。
来源：世纪鼎利2023年年报
要么商誉减值，要么因业绩不佳资产减值，自2021年以来，世纪鼎利持续亏损。
三、应收款大，回款慢
不仅业务下滑，仅有的收入，回款还困难。
2024年一季度，公司货币资金余额为1.61亿元，而应收账款则为1.92亿元，约占流动资产的一半，明显赶超货币资金。
应收账款大，对于家底比较厚的企业，可能无关紧要，但对世纪鼎利来说，能否及时足额收回，则至关重要。
2024年一季度，公司的应收账款周转天数为233天。相较“巅峰时刻”的470天，改善明显。但对世纪鼎利来说，7个多月才能回款，现金流压力较大。
来源：同花顺iFinD，营运能力
业绩下滑，盈利下降，仅有的收入还无法及时收回，三座大山之下的世纪鼎利，犹如那五指山下的悟空，只是勉强喘息，难谈发展。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
