9月中下旬以来，中央政治局会议释放加大逆周期调节力度的信号，“一行一局一会”打出一系列政策组合拳，A股迎来显著上涨。值得注意的是，在10月8日爆出近3.5万亿的天量成交额后，指数与个股的日内振幅显著提高，如沪指10月8日当天振幅就达9%，或预示着第一轮指数级别的上涨行情趋于分化，市场在震荡中消化部分获利盘的抛压。那么，牛市初期迅速上涨后若进入震荡阶段，应当如何应对？

一蹴而就，波折在所难免

我们以同样处于流动性大幅改善背景下的2014-2015年的牛市行情为参考。该轮牛市正式始于2014年7月，在此之前，市场在经历较长时间的底部震荡后情绪极度低迷。而随着政策面、资金面等因素开始出现积极信号，市场行情围绕低估值蓝筹展开，交运、钢铁、有色、军工、金融等方向均有较好表现。但不难发现，沪指在2014年12月至2015年3月进入了长达三个月的区间震荡。在震荡过后，沪指于15年3月13日再次开始显著上涨，迈入牛市的新阶段。

震荡阶段，市场风格或悄然转变

历史数据来看，在2014年底至2025年3月的指数震荡阶段，计算机、传媒、电子等TMT方向涨幅居前，其中计算机涨幅近50%。从牛市初期指数上涨阶段与指数震荡阶段的板块涨幅对比来看，指数上涨速度的改变也伴随着市场风格的切换，指数上涨阶段中非银金融板块涨幅翻倍，而指数震荡阶段中计算机板块涨幅居首。此外，从当期的宏观数据表现看，制造业PMI在2024年下半年呈现下滑并在在2015年初短暂进入收缩区间。同步下滑，或在一定程度上表明经济活动开始边际放缓。由此观之，指数上涨速度放缓与宏观数据的变化或将成为市场风格转变的信号。

以史为鉴，弱现实的当下或应关注景气度

从当前视角看，国内宏观数据仍处于波折复苏区间，8月工业生产、固定资产投资、居民消费等多项指标低于市场预期，金融数据也反映出实体经济部门融资需求偏弱的问题。往后看，伴随货币政策落地显效与财政政策或接续发力，国内基本面或存在边际改善预期，增量资金尚在途中，市场有望延续强势震荡向上格局。在政策超预期加码、风险偏好修复、流动环境改善的当下，关注具有较好稳定性和流动性的大市值风格，大市值股更适合承接持续入市的中长期资金。此外，随着市场风险偏好水平修复，市场重心有望移至高弹性的进攻方向，高景气度的成长风格有望占优。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。