周天下午，又跟大家聊了下铜的逻辑，《关于铜，感谢读者朋友反馈的实业需求信息》，这两天，铜走的也非常强势。晚上，国务院又印发了《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案明确要求，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，逐步取消各地新能源汽车购买限制，推动煤电低碳化改造和建设。

虽然说，铜，当前的供需矛盾不在中游-冶炼端，铜精矿现货加工费都已跌为负数，即铜精矿比成品铜还贵，但是，“严格控制新增产能”八个字，无疑会刺激到市场的神经，不出意外，明天又要含泪收钱了，

再说铝，铝有氧化铝和电解铝，二者用途不同，氧化铝用作陶瓷、催化剂等领域，电解铝用于建筑-铝合金窗、交通-车身等领域，电解铝是氧化铝的下游，此前，中国的氧化铝和电解铝产能都是严重过剩的。

这两年，在能耗双控和“双碳”政策约束下，中长期电解铝总产能上限约为4500万吨/年，这就是产能上限，4月，国内电解铝产能利用率为95.39%，已达历史顶峰，几乎要满产了。

氧化铝，它的产能就比较恐怖了，已建成产能10210万吨，在建产能3000万吨，今年新增投产800万吨左右，平均月运行产能只有8500-8600万吨，产能利用率不足85%，因此，“严格控制新增产能”，一定是大利好。

有色部分就聊到这里，可能有朋友会说，“方案不是还要求，加快风光大基地建设，提高新能源消纳能力，这不是也利好新能源嘛，咋不讲”，从政策上来看，确实属于利好，但是，新能源的问题在供给端，不是消费端。

在投资中，消费端的需求是很难预测的，也是预测不准的，而供给端的矛盾是最好分析的，确定性也是最强的，市场，最喜欢的就是确定性，因此，大家一起玩“抢裤子”游戏，谁是小丑我就不说了。

周末，剁手去参加了一个闭门会议，某策略分析师讲，他此前做过一个很损的统计，把电新组（新财富分析师）在年初对新能源车销量预测数据整理出来，2019年-2023年的，与实际销量做对比，发现每年的预测数据都要比实际数据低50%左右，误差就是这么大。

OK，接下来再跟大家说下黄金股，上周，因为金价大跌，黄金股ETF（517520）三天跌去10%，狠狠地洗了一把不坚定的投资者，这几天又慢慢的走出来了。今天，剁手也跟“表韭量化精选”的投顾主理人，交换了下意见，建议在组合中，增加黄金股的配置比例。

在三月份，剁手就跟大家科普过黄金股的投资逻辑，今年为何要买黄金股ETF而非黄金ETF，近期关注的朋友可以看这篇《一文看懂，黄金股的弹性来源于哪？》。

在文章中，有个核心逻辑就是“这两年，实物黄金价格飙升，尚未充分传导至黄金矿企的股价，即便未来金价不再上涨或者温和上涨，对黄金股来说，都是利好，就如同两年前的三桶油，因此，剁手非常看好黄金股的后市表现”。

只是没想到，我的观点和富达国际，一家全球资管巨头，出奇的一致，下面这张图，是富达国际5月的全球资产配置观点

前几天，又有媒体报道，作为在08年次贷危机中，通过做空房地产市场而获得巨额利润的传奇人物，迈克尔·巴里（Michael Burry）和约翰·保尔森（John Paulson），在一季度也加码了黄金相关资产的投资。

此外，不久前，欧洲太平洋资产管理公司CEO兼首席全球策略师，也在社交媒体上说，“在大宗商品价格不可避免地飙升之前，黄金比“假资产”更可取”。

所以，你可以质疑国内机构的研究水平和格局，但黄金是全球资产定价的，咱一定要对华尔街巨头们的行为，保持高度关注和必要的信任，他们能成为巨佬，都是有过人之处的。

可能，有朋友比较担心黄金股估值问题，个人认为，与煤炭相比，黄金股指数的估值仍在偏低估的区间内，与自身比，也在合理区间内。

就拿黄金股ETF跟踪的中证沪港深黄金产业股票指数（931238.CSI），它的PB仅有2.6倍，而中证煤炭指数的PB有1.73倍。

首先，金矿的开采周期比较长，正常能开采50年左右，而煤矿的开采周期20年左右，矿一旦开采枯竭就废了，所以，黄金股的估值理应比煤炭股的估值高。

其次，黄金、铜、铝，它们的价格，今年才涨起来，企业利润也在今年才开始释放，估值也会被快速消化，而煤炭价格大顶已确立，企业利润在今年已开始同比下滑了，所以，与煤炭比，黄金股仍然不贵。

因此，剁手认为，黄金股的确定性，依然非常高，个人观点，仅供参考，市场会有风险，投资需谨慎。

全文完，求赞、在看。