黄金又创新高了！

从2022年10月份算起来金价上涨的幅度已经超过了50%！

从2016年开始算起，这一轮黄金牛市从1046美元上涨至2500美元以上，涨幅超过1倍多。

我一点儿也不意外，因为2023年开始我就已经写了很多篇文章剖析黄金上涨背后的逻辑。

核心就一句话，黄金是美元的魔镜，金价上涨是对未来美元贬值预期的反映。（关于这个观点，我前面有系列文章，文末附上链接，有兴趣可以看看）

巴菲特认为，这个世界上主要有3类资产，一种是现金及其等价物，比如存款、货币基金；一种是能够产生现金流的资产，比如房产、股票；还有一类是不产生现金流的资产，比如古董、黄金、比特币。

其实，不产生现金流的资产其实是不太好的，因为完全靠差价来赚钱，而资金又是有成本的。

曾经有一本书叫做《股市长线法宝》，里面统计了200年美国各种资产的回报率，得出结论说黄金回报率很差，大概只有1-2%。很多人，拿着这个数据说黄金不好。

但是，1971年黄金与美元脱钩之后，完全不一样，黄金成了堪比标普500的优质资产。只要货币还是没有锚定物，黄金就不会停止上涨。

这一次表面上看，黄金上涨的直接原因是美国的失业金数据又下滑了，表明美国经济走弱，同时，欧洲也降息了，同时下调了今年和明年的经济增速预期。

但，从内层的原因看，黄金还是根植于美元，与美元形成跷跷板效应。

而美元的前景，取决于美国的经济增速与财政赤字。财政赤字代表的是当下的财政缺口和债务负担，经济增速反映了国家的偿债能力。

简单来说，黄金大涨，是因为大家怕老美耍赖印钞票，毕竟欠了这么多钱，财政赤字越来越大，最后只能用印钞来还债，还有一个好听的名字，叫做债务货币化。

截至8月的2024财年前11个月，美国联邦政府财政预算赤字近1.9万亿美元，同比增长24%，全财年赤字或创新冠疫情以外年度新高，利息成本增长30%至创纪录的1.05万亿美元，8月末偿债利率3.35%，创2009年来新高

而且，还有继续扩张的趋势！最近一段时间，不管是特朗普，还是哈里斯，他们的经济政策虽然有一点不一样，但共同点都是扩张性的，只是扩张性的方向不一样。

特朗普想要做的是给企业减税，然后给所有的国家加征关税，让美国制造业回流。其中，对中国产品加征60%的关税，对其他国家产品加征10%的关税。同时鼓励原油生产，显著降低能源价格。

哈里斯提出了建设300万套新住房的计划，并为首次购房者提供补助和税收减免，还有恢复新冠疫情期间的儿童税收抵免政策。在产业政策方面，哈里斯延续了拜登政府对气候环保和绿色能源的支持，包括支持《通胀削减法案》中的政府补贴和税收减免。（参考：《特朗普≈通胀》）

所以，不管他俩谁上台，扩张的财政政策，都会导致他们的财政压力会比较大，财政赤字就会扩张。这种情况下，降低利率美元就会贬值，不降低利率，就要每年支付大额的利息，可是美国的投资都没能赚这么多回报，怎么还？最后会被债务压垮。

现在，美国拼命地减税、补贴，本质上就是在加杠杆。老美已经看出来了，现在中国在传统领域的竞争优势越来越大，如果停下来，只能被中国追上，追上之后就不用多说了，小白兔嘿嘿嘿。

怎么办呢？

一方面，加码负债赌下一轮科技革命。我们回顾一下上个世纪，什么时候黄金最好？就是美苏争霸时期，因为谁也不能放手。结果，美国压中了信息技术革命，迎来了40年的辉煌。2010年后，欧洲和日本在移动互联网时代落后，基本就没涨过。

另一方面，通过美元贬值的方式，增加自己的出口竞争力，降低对手的竞争力。比如1985年广场协议后，日元大幅升值，对日本出口造成了明显的冲击。

所以，不管是从科技投资的角度，还是从贸易竞争的角度来看，美国都有很强烈的动机利用美元的全球货币地位，加杆杆压制中国崛起，都有让美元贬值的强烈动机。赢了，自然美元就会重新升值，输了，贬值不贬值已经不重要了。