不知道为啥有那么多小散骂咱大A股是政策市，没看到深交所为咱散户操碎了心吗？为了一桩一个愿打一个愿挨的近10倍溢价收购案，深交所特意向乐普医疗要解释，看看这中间是不是有啥猫腻，可谓是大力关注咱股民的切身利益。
7月16号，乐普医疗发布公告称，准备花2.37亿元收购博思美68.43%的股权。乐普医疗属于心血管领域，博思美属于牙科领域，这是一桩蹭热点的跨界收购案。
先不说是否能够蹭到热点，这个收购价就让人大跌眼镜。目前博思美的净资产是0.23亿元，而乐普医疗的收购价是2.37亿元，溢价近10倍还只买下了68.43%的股权。
不仅收购溢价达到了950.1%，乐普用了近乎10倍的价格去买，而且博思美在2020年和2021年一季度还在亏钱。牙科领域这么疯狂的吗？乐普医疗这么豪气的吗？
豪不豪的，咱先不说，实力才是硬道理。接下来，咱们从现金能力、经营能力、盈利能力、财务结构、偿债能力这五方面，来分析下乐普医疗，看看它的底气何在。
下图是它各项能力的数据以及得分，每项是100分，总分500。
这是一个现金为王的时代。兜里没点钱，出门都不敢大声说话。兜里装的不是现金，而只是设备、厂房这堆废铜烂铁，声音也就能比没钱大一丁点儿。
乐普兜里有没有钱呢？有一些，但不多。从整体上看，它的现金储备水平走得是个逐年下滑的趋势。不过幅度较小，近几年的水平可以说是稳定在13%左右，马马虎虎。
乐普的印钞能力也比较一般。它的现金流量允当比率除了2018年低于标准的100%之外，其它年份都在标准之上。大部分年份挣得都够自己花的，比较不错。
可尽管乐普每年挣到手的现金占短期借债的比率逐年增加，但最多也只有43.4%。挣到手的还没有借的债多。同时，也没有可用于再投资的留存利润。
现金能力给65分。
有钱不代表会花钱。把钱放在不会用钱的人手里，钱越多，危害越大。钱做仆人很好，做主人很糟。乐普管理层的用钱能力怎么样呢？
就对公司资产的运用而言，乐普的能力并不行。虽然它的总资产周转率从2017年逐年递增，可最高时也只有0.5次每年。一年做不了一趟生意，资金使用效率比较慢。
不仅如此，乐普的收钱能力也不行。虽然在近四五年，它的应收账款周转天数年年大幅缩短，可最短也有98天。三个多月才能把货款收回，速度稍微有点慢。
不止收账能力比较弱，卖货能力也比较差。乐普的存货周转天数在150天到167天之间。虽然波动不是很大，可至少都需要5个月才能卖一轮货，卖货速度比较慢。
经营能力给55分。
一时不赚钱，还可以硬挺下去，可要是长久不赚钱，弄得连西北风都喝不起了，就只能关门大吉了。医疗行业一直是个暴利行业，身处其中的乐普怎么样呢？
在股东回报率方面，乐普表现很拔尖。不仅从2017年的15%增加到2019年的25%，增幅巨大，而且虽然2020年止住了上升的趋势，但也有21%。投入1元钱，能有0.21元的回报，水平很高。
毛利率水平就更不用说了。乐普少时能有67%，高时可达73%，利润空间非常大。医疗行业果然很暴利。不仅如此，它的营业利润率基本稳定在26%左右。不仅能赚钱，还比较稳定，非常厉害。
可乐普的抗风险能力就不咋地了。它的经营安全边际率低时在31%，高时只有40%。这意味着，营业利润最多只有毛利润的4成。稍微来个行业灰犀牛，比如集中采购，乐普的利润就会大幅下滑。
盈利能力给90分。
万丈高楼平地起，可地基要是豆腐渣铸就的，别说万丈高楼，十丈小楼都建不起来。公司最重要的基础是财务结构，即股东出资与公司借债之间的关系。两者之间的最佳比率是1:1。
在负债方面，乐普从2018年逐年减少，且是从2018年的56.4%降低到2020年的42%，幅度还比较大。尽管欠债越来越少，股东自己掏的钱越来越多，但却离黄金标准越来越远。
虽然乐普的财务结构有失衡的迹象，但它的长期资金来源无须担忧。因为乐普的长期资金占重资产的比率最低都有560%，足够自己用，不会发生“以短支长”的致命财务危机。
财务结构给70分。
都知道求人难，在借钱这件事儿上尤其明显。那有什么办法能让别人把钱借给我们呢？人品好都没有还钱能力强来得靠谱。让别人相信我们能还得起钱，利息支付地也很爽快，借钱无疑容易得多。
近四五年，乐普的流动比率在110%到160%之间。波动比较大，非常不稳定不说，关键是流动资产最低只有短期债务的1.6倍。是能把一年内的债务还清，但还完了手里也没几个钱了，经营怎么办呢？
乐普的速动比率就比较差劲儿了。近两三年，最高只有107%不说，更让人绝望的是在2018年和2019年还低于100%。这意味着，它不能够立即清偿掉所有短期债务。偿债能力给20分。
乐普医疗得分：300，优良率：60%。
尽管乐普医疗的挣钱能力很厉害，毛利率最低都有67%，可这有医疗行业属性的加成。不是你很牛，而是平台成就了你。离开了平台，你啥都不是。
这次乐普花了近10倍的价格买了个亏损公司：博思美，尽管它处于医美这个目前的钻石赛道，可热点并不代表实力。乐普买得有点贵不说，未来能不能赚钱还未可知。
不疯魔不成活与不作不死从来都是一对孪生兄弟。
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