大家好，我们注意到猪价在9月以来呈现震荡偏弱的调整态势。据涌益咨询数据显示，截至9月9日，全国生猪出栏均价为19.59元/公斤，跌幅达到2%。与此同时，LH2411合约也出现了明显的下跌，9月9日收盘价为18000元/吨，较上周高点下跌了525元/吨，跌幅为2.83%。

那么，导致猪价下跌的原因是什么呢？我们认为主要有两个方面：一是现货市场的短期震荡偏弱，二是市场对后市生猪出栏量增加以及生猪阶段性去库压力的担忧。

首先，从生猪出栏量的角度来看，根据涌益咨询的窝均健仔数和当月分娩窝数数据，我们预测从今年8月起，生猪出栏量有望逐渐增加。这意味着远月猪价可能承受下跌压力，这也是远月合约近期持续贴水现货价格运行的重要原因。

其次，从生猪体重和去库压力来看，目前生猪出栏体重仍处于历史同期高位，表明生猪累积的库存尚未完全释放。同时，9月计划出栏量较8月实际出栏量增加了6.08%，但考虑到猪肉的性价比和终端市场的承接能力，我们认为这个出栏增幅仍存在一定压力。

综合以上分析，我们认为阶段性生猪出栏压力仍存，猪价可能还有下探空间。展望后市，生猪基本面呈现供需双增的态势，整体震荡偏弱运行。具体猪价演绎路径将取决于养殖端出栏节奏和市场情绪。

目前，我们较为倾向的出栏节奏是“9月-10月初去库→10月下-11月初阶段性小累库→11月中-春节前去库”，对应的猪价演绎路径为“9月震荡偏弱→10月下-11月初宽幅震荡/震荡偏强→11月-春节前震荡偏弱/窄幅震荡”。

对于期货市场的交易者来说，我们认为远月合约已就市场担忧给出了一定的贴水幅度，盘面价格处于相对合理区间。建议大家可待市场矛盾进一步积累后参与，或进行小节奏操作。

最后提醒大家，期货有风险，入市需谨慎，以上内容不作为期货投资决策的依据。

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【作者信息】

作者：韩冰冰

单位：华融融达期货

交易咨询号：Z0016290

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