◆运营小结 8月第三周（8月12日-8月16日）A股市场经历了先抑后扬的走势。上半周，市场在观望情绪和流动性压力下表现疲软，成交额一度降至近年来新低，8月12日沪深两市成交额不足5000亿元，创下2020年5月以来的最低记录。随着央行逆回购操作的实施和7月经济数据传递出消费等回暖信号，市场情绪方逐渐改善。8月15日，市场低开高走，在大资金加速进场的拉动下，成交额回升至5900亿元以上。 整体来看，增量资金借道ETF布局市场的背景下，上证50、沪深300等权重指数表现靠前，本周收涨1.2%和0.4%。上证指数上涨0.60%，收于2879.43点；深证成指下跌0.52%，收于8349.87点；创业板指下跌0.26%，收于1591.46点。　　两市日均成交金额为5294.40亿元，较上周减少18.14%。 本周涨幅靠前的行业有：银行（2.66%）、通信（2.42%）、煤炭（1.95%）、传媒（1.79%）、非银金融（1.09%）。跌幅靠前的行业有：房地产（-3.91%）、建筑材料（-3.79%）、社会服务（-3.08%）、基础化工（-2.30%）、商贸零售（-2.28%）。 前期回调较深的红利资产和题材催化频繁的TMT本周成为市场主要方向。红利资产，尤其是银行板块本周表现出色，其中国有大型银行如工商银行、建设银行、中国银行等股价创下新高。经历前期筹码优化后，叠加诸多红利资产陆续公布中报分红计划，资金再度流向高股息、低估值吸引力的红利资产。科技成长板块，尤其是AI眼镜和消费电子链，表现抢眼。这一板块的强劲表现得益于市场对新兴技术应用的期待，以及对相关产品需求回暖的预期。小树基金三只组合本周收益率均为0.91%。 本周市场最突出的表现是A股极度缩量：8月12至14日连续三个交易日两市日成交额不足5000亿元，同时全A换手率小于0.85%。从行业角度来看，本周仅钢铁板块成交情况较上周有所改善。宽基指数显示，本周成交活跃度也较上周整体下降。 ◆后市研判 比照复盘，A股极度缩量后短期可能会出现反弹。一是积极的政策落地预期上升：首先，经济政策上，短期内地产放松和刺激消费等政策可能进一步落地；其次，资本市场严监管政策可能持续。二是短期经济修复预期可能上升：首先，政策落地可能使得短期内制造业投资、消费等增速可能有所企稳；其次，工业企业利润和A股中报业绩增速延续回升趋势。三是短期流动性预期维持宽松：首先，美联储9月降息是大概率，国内货币宽松的掣肘下降；其次，国内后续降准的可能性上升。 配置方向上，可重点关注业绩预告。截至8月15日，已经有1564家公司公布了上半年业绩预告。业绩预告类型显示，预增公司508家、预盈184家，合计报喜公司比例为44.25%；业绩预亏、预降公司分别有436家、251家。从业绩预告的情况来看，A股整体盈利状况出现了比较明显的同比下滑。但是结构性亮点突出。特别是以电子为代表的硬科技类公司的业绩有十分显著的增长，凸显出当下“科特估”的投资机会。 综上来看，短期科技和消费可能占优：1）历史经验上，极度缩量至市场底期间，农林牧渔、社服、食品饮料、医药等消费类行业和电新、计算机等科技行业相对占优。2）科技和部分周期短期内可能相对占优：一是历史经验上，市场底后一个月内高景气的行业表现相对偏强；二是当前来看，上游周期中报业绩增速偏高，政策和产业趋势催化下科技依然维持高景气。3）极度缩量后外资流入使得消费可能相对占优。一是历史经验上，A股极度缩量后外资多流入医药、电新、食品饮料、家电等消费类行业；二是当前来看，8月初以来外资流入较多的是食品饮料、医药、电力、传媒等内需相关的行业。 具体来看，短期可以关注：一是政策和产业催化下的传媒（游戏、出版）、电子（半导体、消费电子）、计算机（智能驾驶）、通信（算力）；二是预期可能改善的社服、食品、商贸零售、医药、军工等；三是低估值红利的建筑、交运（铁路公路、港口）、银行等。