昨天24红河04和24红河06起息，票面利率真是一个酸爽，慢慢回到去年8月份之前的感觉。

24红河04：期限3+2年，计划发行规模1.1亿，实际发行规模2.73亿，票面利率6.5%。

24红河06：期限5年，计划发行规模1.1亿，实际发行规模0.1亿，票面利率6.7%。

这两只债券，对应的应该是图2这张3.3亿的批文，很明显总额没有募满，同时24红河04也没有募满。24红河04和24红河06的差别仅仅是期限方面的差别，投资者选择期限相对较短的债券，某种意义上是投资者出于谨慎的一种表现。

目前，高收益的城投债主要集中在云南、山东等地。在资金市场未出现大幅变化的情况下，尾部城投票面利率的迅速上行，应该引起各方的注意。

影响票面利率的核心因素之一就是信用能力，尾部城投票面利率迅速向上，很大程度上也是信用分化的一种体现。

从国家层面来看，如果计划坚持城投债券准刚兑的状态，那就应该及时采取有效措施，否则这种高票面带来的高成本，实在是没有必要的事情。

从机构层面来看，尤其是投资者和承销机构，应该关注信用分化后，自身的风控措施是否应该根据市场变化， 进行适度调整。

对了，这家发行人也是浓眉大眼的AA+，评级机构中诚信，也是国内首屈一指的评级公司了，然而对于票面利率的作用就是这么骨感。其实对于城投来说，问一下你家是哪的，你爹是谁，基本就可以推出票面利率的大致情况。评级对于城投债票面利率几乎没有什么作用，存在的意义或许更多是当地政府政绩的象征。

如上，供参考。