2024年10月29日招商银行发布了2024年三季度财报，下面将从经营收入利润、资产、不良、核充率以及客群等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：
1、资产分析
1.1 总览分析
分析：如上图所示，资产总额同比增长9.25%，环比增长0.69%；负债总额同比增长8.80%，环比增长0.36%；存款总额同比增长了9.43%，环比增长0.81%；贷款总额同比增长4.70%，环比增长0.16%。
由上可以看出，总负债同比增速略低于总资产同比增速，说明负债可以支持总资产扩张；存款总额同比增速高于总负债同比增速，说明负债主要由存款增长拉动，有利优化负债结构；存款总额同比增速高于贷款总额同比增速，说明信贷投放不足，存在资产荒问题；贷款增速低于总资产增速，说明加大了其他资产配置力度。
另外，相比中报，总资产同比增速更高一些，而贷款总额同比增速一些。这反应出市场信贷需求不足，只能加大其他资产配置力度。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。
1.2 资产结构分析
分析：如上图所示，以生息资产为例分析资产结构。生息资产同比增长6.39%；其中贷款同比增长6.03%,占比62.85%，同比下降0.21%；投资同比增长8.87%，占比25.54%，同比提升0.58%；存放央行同比增长0.09%，占比5.52%，同比下降0.35%；同业资产同比增长5.96%，占比6.09%，同比下降0.02%。
由上可以看出，生息资产同比增长主要是投资增长拉动的。在当前市场信贷需求不足的情况，加大了收益率更高的投资配置力度，压降了低收益同业资产和存放央行配置力度，从而实现资产内部结构调整，有利优化资产结构。
接下来进一步分析贷款明细，以公司贷款数据为例，非集团数据，参考如下：
分析：如上图所示，对公贷款同比增长11.15%；票据贴现同比下降21.18%；零售贷款同比增长5.63%。其中小微贷款增长10.63%；个人住房贷款同比增长0.89%；信用卡同比增长0.78%；消费贷同比增长31.28%；其他同比大幅下降。
由上可以看出，贷款主要是由公司贷款和零售贷款增长拉动的。零售贷款同比增长主要是由小微和消费贷款增长拉动。通过加大零售贷款和对公贷款配置力度，压降低收益率的票据贴现，有利优化贷款结构。
1.3 负债结构分析
分析：如上图所示，以计息负债为例分析负债结构。计息负债同比增长6.03%；其中存款同比增长6.92%，占比85.72%，同比提升0.71%；应付债券同比增长2.42%，占比2.63%，同比下降0.09%；同业负债同比下降4.44%，占比9.32%，同比下降1.02%，其他占比太小，几乎忽略不计。
由上可以看出，负债同比增长主要是由存款增长拉动的。其次，压降高成本的同业负债和应付债券规模和增速。因此，通过以上负债结构变化可以看出，这有利优化负债结构。
2、经营分析
分析：1-9月同比分析：营业收入2527.09亿元，同比下降2.91%，其中净利息收入1572.98亿元，同比下降3.07%，非净利息收入954.11亿元，同比下降2.63%。业务及管理费同比下降4.56%；信用减值损失同比下降8.55%；税前利润1340.74亿元，同比下降0.82%；最终实现归母净利润1131.84亿元，同比下降了0.62%。
Q3分析：营业收入同比下降2.51%，环比下降了7.82%；净利息收入同比下降了0.83%，环比增长了0.76%；非息净收入同比下降了5.66%，环比下降了21.02%；业务及管理费同比下降了11.84%，环比下降了13.47%；信用减值损失同比增长了8.45%，环比下降了25.61%；税前利润同比增长了0.30%，环比下降了0.04%；归母净利润同比增长了0.79%,环比增长了4.84%。
由上可以看出，营业收入同比下降主要受净利息收入和非净利息收入同比下降共同影响导致。其次，归母净利润同比下降主要受营业收入同比下降以及未大力减少信用减值损失计提力度等共同影响。
1.1 净利息收入分析
1.1.1同比分析
分析：如上图所示，资产收益率同比下降23个基点，主要是受贷款收益率下降34个基点等影响；负债成本率同比下降3个基点，主要受存款成本率等下降导致的；最终导致净息差同比下降20个基点。
由上可以看出，净息差同比下降主要受资产收益率下降影响，且下降幅度明显高于负债成本率下降幅度。其次，由于净息差下降幅度过大，而生息资产保持中速扩张，最终无法通过以量补价方式实现净利息收入同比增长。
另外，相比中报，资产收益率下降幅度持平，但负债成本率下降，最终净息差下降幅度低于中报。
1.1.2 净息差环比
分析：如上图所示，生息资产收益率环比下降7个基点，主要受贷款收益率等下降影响；计息负债成本率环比下降4个基点，主要受存款成本率等下降影响；最终导致净息差环比下降2个基点。
接下来分析净息差各季度环比变化情况，参考如下图：
分析：如上图所示，三季度净息差环比下降幅度小于二季度环比下降幅度，这说明净息差环比跌幅在收窄。
由上可以看出，净息差环比跌幅收窄，主要是资产收益率下降幅度收窄导致的。
1.2 非净利息收入
这里主要分析大财富收入情况，详细如下图：
分析：如上图所示，大财富管理收入三季度依然表现不佳，但相比中报，同比下降幅度略有收窄。这与当前行业环境和资本市场密切相关，是行业共性问题。
3、不良贷款分析
3.1 新生成不良
分析：如上图所示，首先看不良率同比略有下降，环比持平。其次，新生成不良率，同比略有下降，环比持平。再看，拨备覆盖率和拨贷比同比和环比都下降了。
由上可以看出，从不良率和新生成不良率来看，资产质量同比有改善，但环比持平，整体来说无显著变化；其次，风险抵补能力略有下降，但仍然保持良好水平。因此，整体资产质量风险是可控的。
3.2 五级分类贷款分布分析
分析：由上图看出，相比去年同期和今年年初，关注类贷款占比都有提升，这说明资产质量未来有上升风险。
4、资本充足率分析
分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比提升了1.36个百分点，主要受资本新规影响，不适合直接比较，但可用于定性分析。其次，相比上半年，环比提升了0.87个百分点。
由上可以看出，招商银行核充率同比和环比都提升了，实现了内生性增长。
5、客群分析
分析：如上图所示，零售客户和AUM以及私人银行和AUM都增长不错，说明客户经营表现不错。其次，横向相比平安银行，招商银行各项指标都表现更为出色。
综上所述，通过以上分析，招商银行2024年三季度整体业绩表现持续改善，向好趋势增强。首先，资产延续了扩张势头，且同比增速高于中报；其次，存款增长不错，有利优化负债结构，且影响负债成本同比下降；三是净息差同比和环比下降幅度收窄，呈现逐季改善走势；四是尽管资产保持了中高速扩张，但核充率无论是同比还是环比都提升了，实现了内生性增长；五是客户经营表现不错，无论是客户数还是AUM，各项指标都增长不错。
但与此同时，我们也看到不尽如意的地方。首先，营收和利润同比仍然下降，未能实现由负转正；其次，大财富管理收入同比仍然下降幅度很大，这更多受市场环境影响；再有，从关注类贷款等多个指标来看，资产质量并无显著改善；四是净息差下降幅度依然较大，尽管资产保持了中速扩张，但未能通过以量补价方式实现净利息收入同比增长。
针对以上分析，接下来总结表现好的方面和不好的方面。我们先看表现好的方面，具体现在以下几个方面：一是存款增长不错；二是客户经营不错，无论是客户数还是AUM都增长不错；三是核充率同比和环比都有提升，实现了内生性增长。
但与此同时，也要看到表现不好的方面：一是净息差同比下降明显；二是营业收入和净利润同比都下降了，未能实现由负转正；三是手续费及佣金收入同比依然下降幅度较大。
以上只是个人见解和看法，切莫作为投资建议！特别提醒：任何投资活动都需要你独立思考和决策！
