摘要：能不亏算不错了，但所有业务板块营收下滑（欢迎关注杠杆地产）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

近日，有消息称，红星美凯龙旗下地产平台红星置业人事调整，而且好像还不小。

具体情况不得而知，杠杆地产不多说，我们一起看看红星美凯龙旗下最重要的上市平台，到底经营状况如何？

红星美凯龙旗下的家居板块红星美凯龙家居集团股份有限公司（A股简称“美凯龙”，H股简称“红星美凯龙”），同时在A+H股上市，今天我以A股为例谈谈吧。

家居板块和地产板块，应该说没啥关系，但在大环境中，有些东西都受影响，就当管中窥豹。

1、营收、利润双降

美凯龙的2022半年报开篇即在“十、重大风险提示 ”说：

受家居装饰及家具零售行业、房地产市场乃至宏观经济环境等因素影响，本公司经营和管理目标的实现存在一定的不确定性……

这个表达，杠杆地产觉得非常坦诚。

我们从基本会计数据开始说吧。

2022上半年，美凯龙实现营收69.57亿元，2021年同期超75亿元，同比下滑了7个多点。

应该说，这不算惨的，一定程度上这个下滑是可以理解的。

同时，杠杆地产在中报上看到：

为积极承担社会责任，共同应对疫情，支持商户及家居建材行业的持续发展，对于符合条件的自营商场相关商户将减免商户在相关自营商场中的部分租金及管理费。

然后美凯龙归母净利润的下滑幅度，就有点大了。

2022上半年，这个数字为10.25亿元。2021年同期时，该数字为15.10亿元。

同比下滑幅度超32%。

下滑这么多，自然中报说中期不派息。

扣非净利润的下滑相对好一些，如上图。

同时，经营活动产生的现金流净额也是下滑的。虽然下滑不多，但是代表了行业以及美凯龙2022上半年的一些生意状况。

对了，我之前写一些企业时老说，行业增长周期中，企业做大做强阶段，一般来说企业的总资产不至于下滑。

但是在很多地产公司，以及家居企业美凯龙身上杠杆地产看到，连总资产都略微下滑了小1个点。从超1351亿元，下滑至1339亿元左右。

客观说，这个绝对下滑的数字和比例，算是很优秀了。

此外，杠杆地产多说一句，美凯龙对外担保的总金额，如上图，数字还是不小。

不过话说回来，如果换了地产公司，这个数字也不算什么。

2、能不亏算不错了，但所有业务板块营收下滑

对了，和很多房企已经亏损，甚至严重亏损不同，美凯龙至少还是盈利的。

当然，红星系的地产公司也是卖资产等，情况显然也好不到哪里去。

能够不亏，还是有原因的，美凯龙第一不是地产为主的公司，第二不全都是重资产。

中报披露，2021年，根据弗若斯特沙利文的数据，该司是国内地域覆盖面最广阔、商场数量最多且经营面积最大的全国性家居装饰及家具商场运营商。

就零售额而言，美凯龙占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为17.5%，占家居装饰及家具商场行业（包括连锁及非连锁）的市场份额为7.4%。

截至2022年6月末，美凯龙经营了94家自营商场，280家委管商场，10家战略合作商场，59个特许经营家居建材项目，共包括475家家居建材店/产业街，覆盖全国30个省、直辖市、自治区的224个城市，商场总经营面积超2227万平米。

车老板真的还是蛮厉害。

同时我们在很多城市都看到，有的卖场区位真还是可以。

具体来说，美凯龙已开业自营商场，2022上半年取得营收入43.06亿元，比上年同期增加

6.2%，毛利率为76.1%，相比2021年同期毛利率增加0.7个百分点。

你别说，杠杆地产看了都惊叹，其实这表现还可以。

不过分地区看，不少区域自营商场的毛利率是下滑的。

如上图，我就不一一举例，杆友自己看吧。

美凯龙的业务分行业看，家居商业服务业、建造施工及设计服务业、家装相关服务及商品销售业、其他4大业务板块，杠杆地产看了又看，就没看到一个增长的。

哎，这都啥行情啊。

特别是家装相关服务及商品销售业，营收下滑了56.3%。

真是别提了，太伤心了。

3、努力控制费用，2位董事离开

总营收和利润下滑的同时，美凯龙在很多费用上，也很努力在抠。

比如销售费用，2022上半年不到6亿元，2021年同期超8亿元，下滑超27%。

管理费用的下滑幅度更高，超30%。2021年同期超8.8亿元，2022上半年只有6.12亿元。

还有诸如财务费用、研发费用，都是相似趋势，杠杆地产就不多说。

中报解释说：

销售费用变动原因说明：主要系公司严格控制品牌宣传推广等活动支出导致广告及宣传费用下降所致。

管理费用变动原因说明：主要系在公司降本增效的精细化管理下，本期人工和办公及行政费用开支减少所致。

财务费用变动原因说明：主要系本期利息支出减少所致。

研发费用变动原因说明：主要系本期研发人员的人工开支减少所致。

经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系本期应对疫情变化，支持商户发展，相应延迟收取租金及管理费所致。

投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系本期资本性开支较上年同期减少所致。

筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系在资本结构不断优化下，本期偿还债务的现金流出较上年同期减少所致。

从这些解释中，我们其实可以一窥企业的压力。

对了，这半年，美凯龙有4名董事职务上有变化。中报披露，2022年1月19日收到非执行董事徐宏先生的书面辞职报告。

徐宏先生因个人工作调整原因，提出辞去董事职务，同时相应辞去董事会战略与投资委员会委员职务，并不再担任该司的其他任何职务。

2022年3月9日，非执行董事靖捷先生提出书面辞职报告……

辞职2位，对应的增补了2位。

企业的压力，美凯龙很清楚，进行了回购股票。

于2022年4月24日，公司召开第四届董事会第四十三次临时会议，审议通过了《关于审议回购公司股份的议案》。截至 2022年7月29日，公司通过集中竞价交易方式回购384,800股A股股份，占公司总股本比例为0.0088%。购买的最高价为人民币5.21元/股，最低价为人民币5.20元/股，已支付的总金额为人民币 2,004,308.00 元（不含交易费用）。本次回购的 A 股股份将全部用于公司员工持股计划或股权激励计划。

比较厉害的是，美凯龙发行了美元债。

2022年8月26日，发行了2025年到期的本金总额为2.497亿美元5.20%信用增强债券。

整个红星系有多困难，杠杆地产不得而知，但从一些报道中，杆友应该有所耳闻。相对来说，家居公司美凯龙应该还算过得去。

但愿大家都能挺过去。

本文未标注出处的财务图表，均源自美凯龙有关公告，特此说明并致谢

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