由于两个产品的周期不同，标准课程周期为30天到360天不等，即一年内。

而定制课程的周期为180天到720天，即2年以内。

因此，形成的递延收入在财报上也要分别核算

标准课程进入流动负债（一年内），定制课程进入非流动负债（一年以上）。

2016年到2017年，流利说递延收入（合计）为1276.8万元（当期营收占比为103.53%）、1.16亿元（当期营收占比69.88%）。

其中2016年，定制课程形成的递延收入为0，2017为90.7万，也就是说，递延收入绝大多数都是标准化课程所导致

因此，这些递延收入，基本上都会在一年以内转为营业收入，可以作为未来业绩的一个先行指标

如果递延收入绝对值保持高速猛增，那么侧面说明其未来业绩确定性更强、用户粘性更高、产品吸金能力更强

如果这个数据下滑，那么，则要特别注意其基本面的潜在变化。

根据这个数据，我们来看在线教育领域其他玩家的水平是什么样的。

新东方在线——2017年递延收入2.49亿，占当期营业收入的55.83%，当年营收增速27.11%;

沪江英语——2017年递延收入4.85亿，占当期营业收入的87.07%，当年营收增速63.24%；

无忧英语——2017年递延收入12.02亿，占当期营业收入的141.75%，当年营收增速102.73%；

流利说——2017年递延收入1.16亿，占当期营业收入的69.88%，当年营收增速为1246.31%。

当然，这个科目，对于传统教育机构，也能用：

新东方——2017年递延收入58.96亿元，占当期营业收入的37.56%，当年营收增速为27.11%；

好未来——2017年递延收入57.26亿，占当期营业收入的59.75%，当年营收增速51.37%

以上数据，说明几件事：

第一，递延收入，体现了各家教育机构的占款能力——图中可见，传统教育机构仍然强大，并且增速仍然未见衰减。

此外，数据对比的一个小小的收获，是无忧英语：其当期的递延收入占营收的比例高达141.75%，可以预判，其2018年的营收也呈现高增长。

第二，即便将传统巨头新东方、好未来考虑进来，教育行业尤其在线教育，仍然是一个高速增长的赛道。

那么，研究完这个重要的“未来业绩蓄水池”，还有一些事情需要解决：这个行业，未来到底如何？

根据艾瑞咨询统计，中国在线教育市场2022年将达到4316亿，预测2018年到2020年在线教育市场份额的增速将达到19.9%。

其中，移动端的在线教育市场的比例将从2018年的20%增长到2022年的45%。

而在线教育的渗透率2017年为4.3%，预计到2022年渗透率将达到9.5%，依然处于低位

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎