业绩分化，强者恒强！所以，复苏不属于大家……

文 | 卖酒狼团队

编 | 南风

东方财富Choice数据显示，A股市场20家白酒上市公司均已披露前三季度业绩报告。前三季度，20家公司合计实现营业收入3400.63亿元，同比增长9.3%，合计实现归母净利润1316.97亿元，同比增长10.67%。

第一件事，即便是在白酒深度调整期，稳定的营收、净利润增长仍在继续，这足以证明白酒产品在市场中确实拥有较强的“刚需属性”。不管消费如何疲软，该花钱喝的酒还是要喝。

第二件事，不管是营收还是净利润，增长的“大头”都来源于少数几家头部大企，包括茅台、五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖……其它酒企的贡献有限，甚至是没有贡献。好的更好、坏的更坏，两极分化的情况较之以往更明显。

第三件事，20家白酒上市公司的整体业绩增长，并不能代表所有酒企的现状。按照业内人士的说法，中小酒企的日子比上市酒企的日子“难太多”，经营承压才是贯彻整个白酒行业上下游的“主旋律”。

随着2024年步入尾声，消费疲软、分化加剧、经营承压的情况是否会在2025年继续上演？对此，接受采访的多位业内人士较为乐观，他们一致认为，2025年将是一个真正的复苏年。

白酒板块整体增速放缓背景下，反观头部企业营收以及归母净利润总额占行业总量的比重仍不断提升。对此，业内专家的态度是，截至目前，行业已出现筑底情况，特别是头部酒企在马太效应影响之下，增长势能不断增强，这使得产业集中度不断提升，未来，行业持续分化不可避免。

“强者恒强”的时代到来，纵然是在狂风暴雨的市场环境中，以品牌、品质闻名全国的一线名酒，仍然可以有刃有余的应对，并以“加速跑”的状态，率先冲出行业深度调整期。

一个最直接的例子就是数据，以贵州茅台为例，今年1-9月，公司实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；实现归属于上市公司股东的净利润608.28亿元，同比增长15.04%。也就是说，所谓的“卖酒难”并没有影响贵州茅台盈利。

此外，全国一线头部酒企的“加速跑”将不断与行业尾部酒企拉开差距，这将导致尾部酒企更加困难，对于区域内某些中小型酒企而言，“被淘汰”将是不可避免的一种情况。

近日，一位接受媒体采访的业内专家称，“明年开春之后行业或迎来缓慢复苏。”对此，来自一线酒商的观点是，纵然会出现复苏，也只会属于强者。

首先，整个白酒市场已经是彻彻底底的买方市场，绝对透明的信息，让消费者可以从容挑选最具性价比的产品；其次，近两年的“去库存”工作，可以取得的最好成功就是供需平衡，绝无可能出现供小于求的情况。

最重要的一点，以80、90、00后为代表的新一辈消费者已经崛起，他们更加独立、自信，而且是理性消费的支持者，市场对白酒的需求量不会越来越高。

所以，纵然有复苏也只能是强者享受市场红利，更大的品牌知名度，更高的产品品质，更完善的销售渠道，更出众的售后服务……这些综合能力的叠加，足以让他们充分享受复苏后的市场红利。

当然，也有观点认为，白酒行业的发展韧性不容置疑，但在明年就出现复苏“很难”。因为，从国内当前的经济发展状况来看，并没有为白酒行业的复苏提供足够多的“土壤”。

华泰证券研报表示，2024年三季度白酒板块虽整体表现略有承压，但行业整体延续了竞争加剧、分化延续、龙头主动纾困、治理更加市场化和精细化的特点。展望未来，消费层面政策刺激和信心回升或将是板块回暖关键，重点关注春节开门红表现。

招商证券发布研报称，三季报多数酒企业绩依然承压，但在政策支持及企业供给端积极调整等因素影响下，未来表现依然可期。

白酒的未来可期，但未来何时到来，这需要大家耐心等待……