二季度净利下滑只是插曲?萤石网络“单飞”自证刚开始

锐眼观才 2024-08-22 13:50:38

智能家居是个万亿级市场,真正做好做透却不容易。

净利再现负增、现金流转负。8月16日发布的半年报,将“安防茅”海康威视的成长困境摆上桌面。相比之下,依托其起家的萤石网络成绩单要好不少:营收25.83亿元,同比增长13.05%;归母净利约2.82亿元,同比增长8.88%。

玩味的是,资本市场似乎并不买账,业绩发布后连续四个交易日下跌。截止8月21日收盘价25.77元,较8月9日的28.88元累缩超10%。若较5月24日高点58.11元,不足三月累跌过半。较28.77元的发行价也缩水10%。要知道,为了提振市场信心,8月12日董事长兼总经理蒋海清增持了24.3万股,增持额近659万元。

不禁疑问,市场在踌躇什么?

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半年报喜与忧

深入一度,这份双增并不完美,如第二季陷入增收不增利:营收13.47亿元,同比增长11.70%;归母净利1.56亿元,同比下滑6.55%。

主要源于所得税费用变化,二季度所得税费用844.6万元,上年同期为-1122.5万元,相差1967.1万元。对此萤石网络董秘解释称,2023年二季度有一笔汇算清缴入账,而2024年二季度并没有这一现象,具备一定偶然性因素。

即便如此,上半年净利8.88%的增速,较上年同期的70.40%已大幅放缓。且存货周转天数、应收账款周转天皆有恶化,前者由2023年同期的78.18天升至87.42天,应收账款周转天数从57.69天升至61.59天。

曾受外界诟病的资产负债率也有抬头迹象。2019年至2021年分别为79.30%、62.04%、62.24%;得益于上市补血,2022年大幅降至32.34%。2024上半年为33.99%,同比增长2.58%,总负债为27.13亿元,同比增长10.59%。

另一厢,经营活动产生的现金流量净额3263.34万元,同比下降88.27%,与营收变动背离较大。经营活动净现金流/净利润比值为0.116低于1,盈利质量较弱。2018年至2023年,萤石网络净资产收益率(ROE)分别为67.64%、56.69%、47.05%、38.79%、20.22%、11.15%,呈逐年递减。2024上半年进一步跌到5.25%。

种种细观,2024上半年成绩单没那么讨喜,营利双增背后不乏隐忧。

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“顶梁柱”业务露疲态

必须念透品质经

公开资料显示,萤石网络主要从事智能家居和物联网云平台业务。包含智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人、智能穿戴和智能控制五大AI交互类核心自研产品线。

其中,智能家居摄像头业务一直是收入“顶梁柱”,2024上半年却显露疲态。贡献14.44亿元,同比下滑4.42%,占主营业务收入比重由上年66.42%滑至56.25%。

洛图科技(RUNTO)数据显示,2024上半年,中国消费级监控摄像头市场销量增至2791万台,同比增长9.2%;销售额56亿元,同比增长1.1%。在消费电子领域,监控摄像头成为少数实现量额双增长的品类,主要得益于消费者对安防、监控、看护需求的显著提升。

对此萤石网络表示,下滑主要是受运营商策略调整,收入大幅缩减等渠道结构性调整的影响。如刨去运营商影响,智能家居摄像机上半年收入增速大概在2%左右。

的确,为了提振业绩,萤石不缺努力。据界面新闻,其产品平均售价下滑。特别是大促期间,降价更加积极,导致整体智能家居业务毛利率相比2023年同期下降近1%。

考量在于,以价换量只是权宜之计。做透质价比、性价比,才能真正黏住用户市场。浏览黑猫投诉,截止2024年8月21日,萤石网络累计相关投诉共271条,内容涉及虚假宣传、售后纠纷、产品质量等。

如2024年7月25日,投诉编号17374693097显示,一消费者称,萤石网络H5监控收到摄像头有质量问题,不予处理。

再如7月18日,投诉编号17374531139显示,有消费者称萤石云4G摄像头无限流量套餐,严重欺诈客户消费。

(以上投诉均已经过平台审核)

拉长维度看,据山东商报、鳌头财经,萤石的摄像头产品曾出现过用户内容被破解、被售卖等问题。多家媒体报道,花费200元到400元的价格便可购买到设备ID,通过设备ID可实时监控他人卧室、酒店、民宿等场所,乐橙、萤石云、360监控等设备的ID均有被破解售卖的问题。

诚然,身处科技快消赛道,用户千人千面,人人满意并不现实。上述投诉或有偏颇片面处,上述曝光也具有滞后性不代表当下情形。可说千道万,产品体验、用户口碑始终是企业发展的基石。市场一日千里,用户从不缺选择,作为萤石营收主来源和“现金牛”,多些自我检查,反思改进不是坏事。

好在,智能入户、智能服务机器人和配件产品发展迅速,2024上半年分别同比增长68.97%、273.34%、98.84%,成为整体业绩拉升的主驱动力。

但这不代表可以高枕无忧。以智能入户业务为例,已是萤石网络第二增长引擎。据洛图科技数据,2024上半年,中国智能门锁市场的全渠道销量为841万套,同比下降5.8%。

在此背景下,萤石能够逆势增长难能可贵,可也增加了后续成长的 、不确定性。要知道,萤石网络进入智能门锁市场相对较晚,即便上半年大增营收占比仍不到13%。

随着市场竞争日益激烈,客单价已有下降表现,618大促期间(5月20日至6月23日),均价由1459元降低至1150元,同比减少309元。这意味着留给后浪萤石的精进时间并不多,想要百尺竿头更进一步,特色核心竞争力必不可少。

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关联交易追问

控股股东“依赖症”何解

提起萤石网络,绕不开背后控股股东、大名鼎鼎的海康威视。

2021年8月,海康威视公告,拟分拆所属子公司萤石网络至科创板上市。2022年12月后者如愿上市。不过能否真正一别两宽、实现各自聚焦、做大做强, 单飞后的萤石成长独立性、持续性、核心竞争力仍是审视焦点。

招股书显示,2019年至2022上半年,海康威视及其关联方始终是萤石网络的第一大客户。可以说,萤石网络是海康威视一手扶持起来的。

萤石网络也意识到问题所在,2023年报中对中国电科、中电海康、海康威视等关联企业均作出了规范并减少关联交易的承诺,表示“本公司及本公司直接或间接控制的其他企业(除萤石网络及其子公司外)将尽可能避免和减少与萤石网络及其控制的企业之间的关联交易”。

不变不行了。据山东商报,2023年萤石网络与关联方在销售端和供应端的相关交易金额均高于以往。第一大客户为关联方,销售额6.97亿元,占年度销售总额14.39%。此外,萤石网络2023年前五名供应商采购额5.33亿元,占采购总额22.56%;前五名供应商采购额中关联方采购额3.7亿元,占总额15.65%,第一、二、五大供应商均为关联公司。

以2023上半年为例,萤石网络与海康威视、中国电科及其关联方仅在采购商品、接受劳务的关联交易就达1.77亿元,同比增长50.44%;出售商品、提供劳务费达3.04亿元,同比增长8.3%。萤石网络对海康威视及其关联公司、电科集团下属企业等采购材料、接受劳务费用近2.5亿元,同比增长40.98%;销售商品、提供劳务费用近3.5亿元,同比增长14.77%。

可见,萤石与海康威视等关联方的“解绑”还有不短的路要走。

2024年一季报电话会上,在谈及销售渠道时,萤石网络方面表示,“涉及行业特征比较浓的客户,和母公司海康威视的行业客户可能会有较大的重合,我们会做好协同,可能也有一些行业应用会随之绑定在业务上面。”

能否如愿,如烹小鲜又时不我待。行业分析师王彦博表示,企业分拆后,有助各自主业聚焦、丰富融资渠道,但相应挑战也是多维的,尤其是往期关联交易额较大较频、对母公司过多依赖的公司,如何尽快理清利益纠葛、解决好同业竞争、渠道、市场、产业等资源依赖,打造自身核心竞争力、强化独立性是衡量其价值底座、发展可持续性的重要标准。

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亮点与看点 “单飞”自证刚刚开始

的确,开弓没有回头箭,“单飞”同样如此。

好消息是,萤石网络也在日拱一卒,上市以来的一些积极变化不能忽视。如2023年营利双增、创下历史最好水平,2024上半年依然延续了上涨趋势。

对此,公司认为主要系持续聚焦核心优势,夯实技术研发,不断推出有竞争力的产品。同时持续加大境内外市场投入,持续拓展和优化渠道建设,优化业务结构,整体经营业绩实现稳健增长。

不算虚言。2019年,萤石网络发布了1+4+N生态体系。经过5年成长,2024上半年升级为“2+5+N”,即以AI和萤石云的双核驱动,包含智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人、智能穿戴和智能控制五大AI交互类核心自研产品线以及通过生态控制器无缝接入的N类生态产品线。

从产品看,萤石网络近期发布多款融合AI智能化新品,包括带屏视频通话摄像机S10、TAMO宠物看护摄像机、搭载云端大模型的AI三摄全自动人脸视频锁DL60FVXPro以及AI代理家庭助理机器人RK3等。智能家居与AI大模型加速融合,正成为萤石网络未来一大看点。

值得一提的是,海外市场增速是一个亮点。2024上半年内、外销收入,分别为17.35亿元同比增长6.35%,8.49亿元同比增长29.86%,境外营收占比升至32.85%。

背后离不开研发蓄力。2024上半年,萤石网络研发费4.22亿元,同比提升14.88%,占营收比16.35%,同比提升0.26个百分点。2019年至2023年,研发费为3.07亿元、4.28亿元、4.90亿元、6.03亿元和7.31亿元,同样持续增长。

截至2024年6月末,公司累计已拥有授权发明专利275项,软件著作权91项。

可见,萤石网络也有持续进化的一面。不断丰富产品场景、向智能创新奔赴,就不缺市场想象力、价值逆袭的抓手。

方向对了,剩下的就看实操效率、上下一体,背后仍是一场时间、精准度赛跑。

但愿二季度的净利下滑只是一个小插曲,消关联交易积弊、补独立性功课、尽快扭转主业颓态、让新兴曲线扛起大梁,萤石网络的“单飞”故事、“单飞”自证才刚刚开始。

本文为首财原创

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