01.债券市场回顾

上周资金面偏紧，债市波动较大。

周一风险资产调整，避险情绪推动债券市场行情走强，存单发行价格上行

周二权益情绪回暖，债市行情走弱

周三债市收益率先震荡，后下行，市场对降息落地预期再度增强

周四债券收益率震荡上行，央行召开新闻发布会提及“还有一定降准空间”以及“存贷款利率下行有约束”使得市场增加了对降准的关注，降低了降息预期

周五央行公开市场操作净投放，资金面平稳，收益率震荡下行，尾盘出现调整

02.债券市场展望

纯债方面

上周债券市场有所波动，前半周市场交易降息预期，收益率整体下行修复，中短端信用债表现好于利率债。

周四午后大行增加卖出特别国债，央行新闻会也提出了“受银行净息差收窄的幅度影响，存贷款利率进一步下行受到约束”，抑制了降息情绪，收益率回调。最近利率债下行速度较快，后续利率债下行斜率或放缓，波动亦或增加，信用利差可能延续修复。

随着美国降息周期可能开启，在国内经济基本面当前情况下，中期降准降息落地、收益率下行的市场预期有所强化。本次债市调整中，城投债，产业债的调整多于金融债，配置价值值得关注挖掘。

转债方面

当前转债的非对称性达到历史极高水平。转债债性估值已经达到历史低值，超过一半的转债跌破债底，达到转债扩容以来较为情绪化的水平。

从理性定价角度来看，股票冲击对于转债回撤的影响在大幅降低。从中期来看，转债当前理论较高的期权价值，或将会主导转债价格的均值回归，转债相对纯债的理论配置价值值得重点关注。

风险提示与重要说明：“市场回顾”数据来自Wind，为债券市场区间表现客观表述，区间为本页面标题日期，相关指数及行业表现不预示未来，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议；“市场展望”、“数据回顾”由区间内公开消息整理而来，仅供参考，不代表易方达基金研究观点。不作为对上述所涉行业相关股票的推荐，也不作为对投资者的投资建议。基金有风险，投资须谨慎，请投资者结合自身风险偏好和承受能力谨慎投资。