从把握周期性机会的角度来讲，最适合的介入时机是在行业走麦城的时候，当前的安琪恰恰符合这一特征。

首先，股价处于低位，今年二季度PE最低时，一度与2018年持平，逼近了2012年水平。无论2018，还是2012，回过头看都是价值洼地，有一定参考意义。

这里没有参照PB值，因为安琪与传统意义上的强周期股不一样，它的盈利规模实际上并没有大幅萎缩，主要不利的表现是不增长（准确的说，应该是增收不增利）。

其次，影响业绩最大因素原材料蜜糖价格处于高位已有很长时间，大宗商品价格的波动实际上也和金融产品类似，涨多了也会跌，跌多了就会涨，不可能永远保持一种趋势。2024年上半年，蜜糖价格实际上已经出现了下降迹象。

从中报情况看，2024年上半年安琪酵母共实现营业收入71.75亿，同比增长6.86%；净利润6.91亿，同比增长3.21%；扣非净利润5.96亿，同比下降2.5%。

我们可以发现，从2020年上半年到2024年上半年，公司的营业收入一直处于逐年递增状态，累计增长了65.25%，折合年化约13.38%。

之所以销售端能够实现持续快速增长，一方面在于国内市场稳定的市场份额，另一方面则得益于公司积极的海外布局。

2024年上半年，国内市场其实是相当疲软的，安琪的国内收入43.15亿元，仅增长0.89%，但是境外表现极为亮眼，中东、非洲、亚太等新兴酵母市场涨势良好，公司收入28.24亿，同比增长17.89%。境外收入占总收入比重提升了3.68个百分点，达到了39.36%。

二季度，公司又继续加大了对海外布局的力度，新增了602家海外经销商，并加快注册海外营销子公司，大力聘用本土化销售人员，颇有一番准备大干一场的意味。

综上所述，我想冯柳旗下基金之所以选择这个时间加仓，看中的可能就是这三点理由：

1、和历史数据比，安琪的股价估值正好处于低位区间；

2、原材料蜜糖价格处于高位，开始出现拐点，未来有较大下行空间，有望在某一天为公司释放更多利润；

3、海外布局蒸蒸日上，有着较大的发展想象潜力，这也决定估值预期具有提升的可能。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）