债券基金江湖，有四大门派！新手们在加入前，切记匹配自身的风险收益偏好！

门派1：一级债基。主投债券市场（80%），可投可转债；

门派2：纯债基金。只投债券市场（100%），不具有股权性质；

门派3：二级债基。主投债券市场（80%），可投二级市场股票（20%）；

门派4：可转债基。主投可转债，允许一定条件下将购买的债券转换为公司股票。

以上4大债基门派，“风险收益比”特征大致从低到高。最近，门派4所处的转债市场“火出圈”，背后原因既有“利好”，也有令人“不安”！

利好，是指转债市场成交活跃、交易额屡创新高！Wind数据显示，5月28日成交额突破800亿元，5月31日成交额突破1,000亿元（时隔近20个月）。6月3日成交额为1,140亿元，创下今年以来单日总成交额新高。目前，成交额依然维持在历史较高水平。随着股市行情好转，转债市场赚钱效应开始显现，吸引了增量资金入场。

不安，是指个别转债出现了“暴雷”现象！比如，5月31日当周，中装转2下跌14.60%，6月7日当周继续下跌35.86%，成为跌幅最大的转债品种。从消息面来看，中装建设公告称，因无法清偿到期债务353.12万元且明显缺乏清偿能力，债权人铭尚贸易向法院申请对中装建设进行重整。

还比如，山鹰国际遭遇股债“双杀”，山鹰转债6月3日下跌3.67%，6月6日下跌2.54%；鹰19转债6月3日下跌11.50%，6月6日下跌3.72%。从消息面看，连续30个交易日中已有15天，股票收盘价低于转债当期转股价的80%，满足转股价格向下修正的条件，但是公司董事会审议决定不向下修正。

除此之外，越来越多转债价格高于当期转股价，例如合力转债、英力转债、运机转债、新致转债，未来触发强赎的可能性较大。从2024Q1持仓情况看，部分债券还是公募基金重仓的对象。

不过，转债市场“危”与“机”相衡之下，可转债基金今年表现出“能涨抗跌”的特征！

如下图，今年以来截至6月11日，中证转债债基指数上涨0.84%，略微落后于上证指数。分阶段来看，反弹行情区间（2.5-5.20）转债债基上涨13.19%，落后于沪深300不到三个点；下跌行情区间（5.21-6.11）转债债基仅下跌1.90%，回撤远小于中证800、中证2000等主流指数。

司令用Wind还统计了，全市场72只可转债基金（多类份额、分开计算）的具体表现！

截至6月11日，今年以来平均收益率为0.45%。其中，民生加银转债优选A收益率11.43%排名第一，工银可转债（+10.41%）、华商可转债A（7.73%）紧随其后。但是，前海开源可转债下跌7.57%排名垫底，东方可转债、融通可转债表现也较为滞后。

反弹行情区间（2.5-5.20），72只可转债基金平均收益率为12.23%。其中，工银可转债上涨19.11%排名第一，博时转债增强、民生加银转债优选紧随其后，中海可转换债券C尽管上涨5.06%却垫底。

下跌行情区间（5.21-6.11），72只可转债基金平均收益率为-2.06%。其中，天治可转债增强，唯一逆市飘红。工银可转债尽管下跌4.62%表现垫底，但仍与上证指数跌幅较为接近。

可见，T+0流动性优势、正股向好趋势、市场避险情绪等多重因素，共同推动了转债市场交易火爆。并且，经过前期市场充分调整之后，部分转债的估值也处于较低水平，整体表现出色并不令人意外！

下图5只可转债基金，在本轮反弹和下跌两波行情中，“能涨抗跌”特征较为显著。

下面，司令简单介绍下！数据来源：Wind，截至日期：2024年6月11日

民生加银转债优选A

近五年收益率24.65%（同类排名32/50），现任基金经理关键，从2021年2月22日管理至今。2024Q1股票占比20.21%，集中配置于煤炭、有色金属等周期行业，比如中国石油、陕西煤业、紫金矿业、中国神华。债券占比115.11%，前五持仓中包括3只转债：金诚转债、平煤转债、蓝天转债。

工银可转债

近五年收益率52.75%（同类排名5/50），现任基金经理黄诗原，从2021年9月6日管理至今。2024Q1股票占比50.84%，分散配置于交通运输、医药生物、食品饮料等行业，比如吉祥航空、迈瑞医疗、贵州茅台。债券占比85.04%，前五持仓中包括4只转债：浙22转债、南航转债、苏租转债、百洋转债。

华商可转债A

近五年收益率77.68%（同类排名1/50），现任基金经理张永志，从2017年12月22日产品成立至今。2024Q1股票占比44.67%，分散配置于农林牧渔、银行、家用电器等行业，比如牧原股份、平安银行、格力电器。债券占比84.51%，前五持仓中包括4只转债：南银转债、温氏转债、杭银转债、中信转债。

汇添富可转债A

近五年收益率41.01%（同类排名19/50），现任基金经理吴江宏、胡奕，前者从2015年7月17日管理至今。2024Q1股票占比19.25%，分散配置于食品饮料、电力设备、非银金融等行业，比如泸州老窖、宁德时代、东方财富。债券占比98.05%，前五持仓中包括4只转债：牧原转债、兴业转债、南银转债、华友转债。

宝盈融源可转债A

成立还未满五年，近三年收益率10.53%（同类排名7/67），现任基金经理邓栋，从2019年9月4日产品成立至今。2024Q1股票仅4只（长江电力、紫金矿业、中国移动、美的集团），占比16.59%。债券占比91.93%，前五持仓中包括4只转债：温氏转债、银轮转债、洪城转债、耐普转债。

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