最近几个月，很多人都切身地感受到了经济形势。

经济学界，也终于罕见的谈论“通缩”了。

地产从业者卖不出去房子，股民炒股一直亏钱，很多人也开始质问：为什么不救市呢？

一、终于要谈论通缩了？

上海外滩金融峰会上，前央行行长易纲罕见表态：中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上。

通缩，这个词，终于被提起了。

其实，他还讲了一句话：关于通胀和通缩，中、美、欧处于不同的周期之中。YQ期间，欧美出现了高通胀，而中国在过去五年中对抗的是通缩压力。

注意，他说，过去5年，我们对抗的主要就是通缩压力。

回顾他的讲话，2021年6月，他还在央行任上，当时的PPI同比高达8.8%，CPI同比1.1%。

同样的在外滩金融峰会上，大家都在等他释放出极其宽松的货币政策退出信号，但是他却提了一句：对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心。

大家都知道通胀压力，因为数据摆着呢，但是通缩压力是什么，大家都很困惑。

当时，大家并未深究，毕竟极其宽松的货币政策没有退出的迹象，还可以“接着奏乐接着舞”。

现在回过头看，易纲的这个提醒相当的超前，他为什么能够提前看到通缩压力？

1、长期因素：人口老龄化会导致居民预防性储蓄上升、消费倾向下降，因此对通胀产生抑制作用。

2、内外失衡：我们是世界工厂，欧美国家是世界市场，如果出口受阻，那么我国庞大的产能只能内部消化，结果就是价格战，把价格持续往下拉。

3、内部因素：“薪资-通缩”螺旋。这几年企业基本上都明白了一件事儿，要想活下去，必须降本裁员增效。如今全社会各行各业，哪个行业或企业没有降薪裁员的压力？

这种通缩螺旋很麻烦，因为降薪裁员反过来会导致需求减少，企业情况恶化，导致进一步降薪裁员。

目前看，这些因素都不是短期因素，也不是短期就能够逆转的。

如果通缩趋势下去，那么国内的消费可能会继续向下，餐饮、旅游、零售，甚至电商等等所有面对终端消费者的行业，都将受到冲击。

二、统计通缩与体感通胀背离

统计局数据公布了8月份通胀数据：

1、8月份CPI同比上涨0.6%，一致预期是上涨0.7%；8月CPI环比上涨0.4%，一致预期是上涨0.5%。

一句话定性，8月CPI一直处于低位，在0附近徘徊，且低于预期。

2、8月PPI同比下降1.8%，路透社调查预期为下降1.4%，彭博社调查预期是下降1.5%；8月PPI环比下降0.7%。

一句话概括，8月PPI一直处于低位，一直处于负值区域，且低于预期。

CPI和PPI趋势，表达的宏观含义是什么？需求不足。

这需要根据形势判断，因为需求不足和供给过剩，是一体两面。但是，根据当下形势判断，这属于需求不足。

需求不足和供给过剩，会有两种相反的政策。比如，2016年的时候，我们判断为供给过剩，因此实施供给侧改革，削减产量和产能。

但是现在的任务，绝对不是削减产能，而是扩大总需求，保就业。

对于物价，老百姓又有不同的感受：都说通缩，但是现实的物价怎么这么高？

这就是我们之前讲的，统计通胀和体感通胀的温差。

我们看到的数据，是统计的结果，遵循一定的统计规则，比如受基数影响等等。

它反映的是，经济运行的结果，以及对企业和政策选择有重要的参考。

体感通胀，反映的是个体感受，会跟统计结果存在巨大差异。

比如，前两年物价涨了一倍，但是今年物价下降一点点，就能反应到统计数据上，被看作通缩。

对于老百姓来说，跟前几年相比，物价根本没有下降啊，怎么能说通缩呢？

但是在经济学界，这种情况下，就可以讨论通缩的问题。

并且，这种情况相当的麻烦。

为了应对这种局面，还需要出台政策，刺激消费，从而希望引导价格上涨。

另外，通胀数据指标范围很大，但是老百姓切身感受到的物价不一样。

比如，8月份，鲜菜、鲜果、猪肉等食品价格飙升，且处于高位。

这种分项数据就很符合老百姓的体感通胀。

我们什么观点呢？

通胀只有高低之别，本身没有善意恶意之分，但是实现通胀的途径有。坏的通胀是：

1、跳过供需关系，直接大幅提升价格水平。

比如，大幅提升水、电、气等公用事业价格。

2、人为制造供给短缺，导致价格水平上涨。

比如，本来蔬菜就受到天气影响减产，再把国内蔬菜出口国外，肯定会导致价格上涨。

记住，通胀只是经济运行的结果，不是原因，不能本末倒置。

三、该救经济了？

现在房子卖不出去了，股市又跌到了2700平台，工资下降且延迟发放了，很多人才开始抱怨：为什么不救救经济，不救救地产呢？

这就有点儿不切实际了。实际上，这些年一直在救经济啊。

1、楼市政策刺激，史无前例。

5年期LPR利率，从2019年的4.85%，一直不断下调，目前下调至了3.85%。

在政策利率下降的情况下，有些地区的房贷利率已经下降到了3%以内，处于历史最低水平。

再加上目前的金融支持，你只要买房，银行都不会卡你房贷，房贷几乎没有门槛了。

还有首付，全国首套房的首付比例已经下调至20%，二套房下调至30%，这种刺激力度，也基本上属于史无前例了。

所以总体来看，楼市的刺激政策，或者救市政策，力度上堪称史无前例，怎么能说没救市呢？

2、货币和财政政策一直刺激经济增长。

货币政策，降息、降准、不断注入流动性。

现在大家听到的是资产荒，大家都去抢长期国债了，再也没见过流动性危机吧。

这说明什么？货币政策一直是相对宽松的。

财政政策，广义上，赤字率一直没有降。

而且最近又发行了几万亿的抗疫特别国债，水利建设特别国债，以及超长期特别国债。

也就是说，财政也一直在刺激，也一直在救经济。

就问你，如果让你来救，你怎么救？你能出什么牌？

高善文有个演讲说，“把央行资产负债表都压进去”。其实也就是MMT，央行购买国债。

这真的有用吗？

欧美日当年金融危机时，都是先把利率降到零，然后QE，或者MMT。

他们只有一个理念，放水，往死里放水。

但是欧美日的经济真正因此好转吗？通胀因此起来了吗？并没有。

当年的拼命地放水，只是拯救了资本市场。实体经济仍然跟以往没有太大区别。

真正让欧美日通胀起来的事件是，史无前例的财政刺激。

比如美国两年搞了8.2万亿美元的财政刺激，日本也出台了78.9万亿日元的财政刺激计划。

一句话，搞QE或MMT只是货币政策或财政政策的技术性手段。

最终效果还是得看，货币政策和财政政策本身。

如果实体经济没有需求，你放水也放不出去，最终会陷入流动性陷阱。

如果项目投资不经济，你再搞财政刺激，只会加剧债务负担。

总之，如果没有需求、或者传到不畅的情况下，硬是拼命的放水，这不仅无法刺激经济增长，汇率还可能会出问题。

最后一个问题，到底该如何救？

现在市场上的讨论，基本上都是途径依赖，还是以往“投资拉动”（不管是房地产投资，还是制造业投资）的经济模式。

到现在这个阶段，这个模式其实已经失灵了，很多国家陷入中等收入陷阱也都是这个原因。

救经济、或救市最有效的方法就是：大幅提高居民收入，刺激居民消费。

注意，大幅提高居民收入在前，刺激居民消费在后。

真正转型为消费驱动，这个局才能真正破掉。

只是，提高居民收入，太难了，最大的困难还不是技术上。