又到了一年一度的年报季，计划把关注的一些收息股（主要是硬资产+行业龙头）的年报数据做一个整理，还是按照格雷厄姆为防御型投资者设定的股票投资思路，只做数据整理与定量分析，不涉及任何形式的定性分析和业绩预测。

今天来聊聊招路~

一、核心经营数据

23年营收同比+17.29%、扣非净利润同比+30.48%、经营现金流同比+14.43%，ROE 11.41%，总体来看业绩非常亮眼，营收净利双大幅增长，而且和其他几家高速公司不同，招路今年的业绩是要显著好于21年的。

二、收益&分红数据

招路上市以来，除了20年的特殊情况，连年提高分红金额，23年年度分红增长了0.117元，近几年分红率稳定在50%上下。

招商公路当前的每股价格为11.80元，每股0.531元的分红对应的股息率是4.50%，说实话，这个股息率吸引力真不算大~

三、利润质量数据

招路23年的ROE达到了上市以来的最高点，但坦率地说，11.41%的ROE其实也不算特别高。另外，除开情况特殊的20年和22年，招路的每股收益增长数据其实还比较稳健，这是在A股高速上市公司中比较少见的，从这个角度看，如果招路能保持适度地增长，其投资价值要显著高于同类企业。

另外一个需要注意的地方就是招路的经营现金流是要低于净利润的，这主要是因为其净利润中有很大一部分来源于投资收益，23年年报显示其营业利润为75.67亿元，其中投资收益为59.88亿元，而投资收益中对联营企业和合营企业的投资收益又为43.32亿元，从23年年报的资产负债表来看，其有高达462.22亿元的长期股权投资。其实细心的朋友都能发现招路是A股众多高速企业的二号股东，例如招路持有占比11.72%的宁沪、16.19%的山高、24.37%的皖通、17.75%的福建、16.32的楚天等等，从某种意义上说，招路可以看作是一只高速ETF，其相对一般的高速企业而言，拥有更稳定的业绩以及更强的风险抵御能力。

再补充一张2023年度的现金流量表补充资料：

四、资产负债数据

资产负债表相对稳健，但近些年负债率有所攀升，当前招路账上有89.31亿的货币资金，而有息负债包括27.45亿的短期借款+81.88亿元的一年内到期的非流动负债+386.36亿的长期借款+118.25亿的应付债券，在高速类企业中属于相对较好的情况。

总的来看，招商公路23年的业绩非常，业务模式稳定、有一定的成长性、分红稳定这些都是收息佬青睐它的原因，但是也要注意到当前11.89倍的市盈率、1.25倍的市净率以及4.50%的股息率的估值还算合理，起码投资价值要显著的好于2.24%的十年期国债。

另外，比较意外的是，招路当前并不是中证红利指数的成分股~

更多精彩内容，欢迎关注公*号“躺师傅的投资世界”

特别声明：

1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；

2、本文仅作数据上的定量分析，不涉及任何定性分析与业绩预测，如有，请视为扯淡；

3、本文观点如与您观点相悖，一切以您的观点为准；

4、利益相关：个人当前不持有招商公路。