9月18日公布的数据显示，日本8月商品出口年率从前值10.20%大幅下降至5.6%，虽然日本8月商品出口的增幅仍然维持正值，但是较前值下降幅度比较大。同时公布的日本7月核心机械订单月率也从前值2.10%下降至-0.1%。

上述经济数据表明，日本经济虽然近期呈现了一定的向好趋势，但是其复苏的根基并不牢靠，在日本国内和国际各种因素的叠加作用下，日本经济仍然存在着诸多脆弱点，回暖乏力。

在这样的背景下，笔者认为，尽管日本央行致力于捍卫日元汇率，日本央行前期也将基准利率推升至0.25%，但是日本的实际利率仍然为负，在日本经济仍然处于脆弱的复苏中时，日本央行在未来的加息决策中一定会非常谨慎。

当然，笔者仍然认为，日本央行会在今年底前再次加息，这将进一步推升日元的汇率走强。重要的并非日本央行在今年底前会将日本基准利率水平推升至多高，而是这种偏紧的货币政策导向将会助推日元的升值，且会被市场情绪所放大，从而造成国际货币市场在一定程度范围内的动荡加剧，同时也会对美国资本市场造成一定的影响。

不过，由于日本央行的谨慎态度，上述起因于日本央行加息所引发的国际资本市场的波动是有限的，是可控的，并不会引发剧烈的动荡，甚至危机。

JerryZang

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