海闻社讯 正如光伏行业下行隆基受损严重，猪肉行业下行牧原连连亏损，当乳业周期迎来寒冬，作为业内“一哥”，伊利也做不到独领风骚。

8月29日，伊利发布了2024年上半年财报。数据显示，2024上半年伊利营收596.96亿，同比下滑9.53%；归母净利润75.31亿，同比增长19.44%。值得注意的是，在剔除存货计提冲回等影响后，伊利的扣非归母净利润只有53.24亿，同比下滑12.81%。

图源：伊利财报

这个业绩，显然是不那么如人意的，当然，这并不是伊利自己的问题。

最近海闻君还写过蒙牛和光明，今年上半年，蒙牛营收446.71亿，同比下滑12.6%，归母净利润24.46亿，同比下滑19.01%；光明营收127.14亿，同比下滑10.92%，净利润2.8亿，同比下滑17.03%。显然，这是一个行业性问题。

尼尔森数据显示，2022~2023年间我国乳制品全渠道收入同比增速分别为下滑6.5%和下滑2.4%，今年上半年则下滑了3.1%。

据农业农村部监测数据，2024年6月生鲜乳月度均价3.30元/公斤，环比下跌0.53%，同比下跌13.55%。事实上，自2021年9月以来，我国原奶价格就经历了显著回调。因供给提升，需求走弱，奶价持续下行。

2024年5月，公斤奶利润为奶牛体系记录以来首次为负，行业亏损面超过80%。

所以今年上半年， 下游乳企协同上游养殖企业都在推行去产能计划，也就是所谓“杀牛”。

比如宁夏奶牛数量已从2023年底的91万头下降至2024年5月的81万头，河北、山东等主产区也都有进一步减产。此外，大型牧业集团到6月份已淘汰成年母牛近5万头，全群10万头。2024年以来，生鲜乳产能去化初见成效，3月份至今，全国每天消减近4500吨原奶，合计15万头泌乳牛。

当然，作为行业龙头，伊利还是表现出了一贯的信心，公司表示，虽然营收有所下滑，但公司盈利能力得到了提升，周期性问题并不能抹杀我国乳制品市场的空间，未来依然可期。

和大多数知名牛奶企业一样，伊利最重要的是液体乳业务，这块业务下滑确实是非常明显的。

2024上半年，伊利液体乳营收368.87亿，同比下降13.05%，在总营收中的占比超过60%。公司表示，这是因为受到行业上半年消费信心偏弱，伊利主动控制了出货节奏，帮助经销商去库存。

和蒙牛不同的是，伊利的奶粉业务优势显著，上半年甚至还在正增长。报告期内，公司奶粉业务营收145.09亿，同比增长7.31%。其中成人奶粉的市场份额提升到24.3%，稳居行业第一。

实际上，随着乳制品行业周期的复杂化，和光伏、猪肉一样，逆周期扩张反倒拉长了周期低谷的时间，伊利营收在今年以前就已经开始出现增长乏力的苗头。

财报显示，2021~2023年间伊利营收分别为1101.44亿、1226.98亿和1257.58亿，到今年开始下滑也就可以理解了。

此外，伊利股份财务压力的增长也越来越明显。iFinD数据显示，2024年中期，伊利股份的货币资金仅为461.19亿元，低于同期的短期借款规模482.37亿元。这意味着，伊利股份账上的现金，尚不足以覆盖同期的短期债务规模，其资金链紧张颇为明显。2023年，伊利股份的货币资金规模仍高达433.72亿元，高于当期短债的397.55亿元。2024年中期，账上货币资金不足以覆盖其短债规模，对于伊利这样的“现金奶牛”来说，这可是头一回。

在二级市场上，伊利曾经是当之无愧的大白马，2021年1月，市值还一度创出3100亿元的历史新高。

但随着机构抱团解体，伊利的股价也开始跌跌不休，截至日前，市值已经不到1500亿元，报收23.53元/股。显然，投资者们已经用脚投票了。

当然，如何逆周期找到新增量，伊利也做出了一些探索。

比如，伊利股份已将成人粉事业部独立并与同仁堂建立合作，探索跨界合作。同时，其正在进一步布局饮料业务，推出奶啤乳酸菌饮品“畅意100%奶啤”，更早之前，伊利股份已经进军瓶装水业务，推出“inikin伊刻活泉”矿泉水产品、冷泡茶产品等，以丰富其产品品类。

同时，伊利也在如今炙手可热的出海战略上有所布局，目前，公司在东南亚市场占比较大，且在非洲、美洲正式开启了销售，但目前没有具体数据披露。

当然，跨界合作只是有益探索，海外虽好投入时间长，远水救不了近渴，什么时候国内乳业周期有所逆转，伊利这个行业老大哥才能够喘口气吧。对此，你怎么看？