怎么说呢？美国这几年一直把中国当作假想敌，本质还是因为中国这些年成长太快，在国际舞台上的影响力越来越强。

中国在工业创新上的崛起，我们能推出的产品不仅能够替代美国货，有些甚至在品质上领先，而且价格还更便宜——有的只是美国的十分之一。

在我们的日常生活中，不难发现进口商品的价格常常是国内产品的好几倍，甚至几十倍。在2010年之前，大家普遍认为进口商品的质量更好。但最近几年，情况开始转变，国内产品的质量逐渐接近进口产品的80%，但价格却只有一半，甚至更低。在某些领域，国产商品的质量已经超过了进口产品。

这正是美国目前面临的重大挑战。虽然现在只有一小部分产品存在这种情况，但任何有洞察力的人都能看出，未来10到15年，这一趋势将加速发展，被取代的美国产品将越来越多。

今年2月份的时候，美国就发出了一个警告：最早可能在今年7到9月份就会面临“违约”风险。耶伦作为美国现任财长，可以说是为美债的问题，忙慌了神。

在五十年前，其实美国人还是比较崇尚节约的，可后来由于美国金融业快速发展，大部分美国人都认为赚钱很容易，于是开始花钱大手大脚。

从80年代开始，美国就像变了个人似的，开始流行起“今朝有酒今朝醉”的消费方式了。特别是小布什总统上台后，他老说“美国梦”就是得有个大房子，这下子，大家更是拼了命地买房、借钱买房。

结果呢，现在很多人发现，哎呀，这钱借得太多了，根本还不上了！但美国人嘛，他们还是很讲信用的，不想赖账。那怎么办呢？

他们有两个办法。第一个，就是政府多赚点钱，用赚来的钱还债。但问题是，政府花钱也大手大脚的，赚的那点钱根本不够还。

所以，第二个办法就来了，那就是“拆东墙补西墙”。简单来说，就是再借点钱来，用新借的钱去还旧债。这样虽然能暂时缓一缓，但债还是越欠越多，利息也越滚越大。这就是美国现在面临的债务问题，挺头疼的。

或许有很多朋友们会说，美债基本上是被美国政府和一些机构持有的，根本不存在暴雷的可能。

因为美联储通过降息政策来推动通胀，从而降低实际利率至零或以下。实际利率的计算公式是名义利率减去通胀率。假设当前基准利率为5.5%，通胀率为3%，如果在接下来的一年里将基准利率降至3%，在通胀率保持不变的情况下，实际利率将达到0%。若进一步降息至1%，而通胀率仍维持不变，则实际利率会降至-2%。

在降息周期中，由于通胀的上升，实际利率的下降速度可能比预期更快。面对美债实际利率降至零的情况，美国的投资机构可能会成为美债的主要买家。美联储可以通过印钞并将流动性注入这些机构，然后机构再购买美债，从而实现流动性向美国政府的转移。这一操作不仅保证了美债不会违约，还可能导致外国美债持有者因美元贬值而遭受汇率损失。

可事实上呢？美国的财政政策基本已经拉满了，向上的空间不大了。美国经济的强势与美股的强势除了人工智能革命中心在美国之外，美国财政政策的乏力也是一个重要原因，这样导致的一个重要结果就是美国联邦政府债务规模持续膨胀，现在已突破35万亿美元大关，这也导致美国财政政策继续扩张的空间有限。

也就是说，哪怕美联储继续印钱，但是美债产生的利息是实打实的。就凭每年美债所要偿还的利息，这就给美国带去了极大的压力。

美国政府需要发债维持运转，债券卖不出去流动性太差，财政部入场进行债务置换，左手买入旧的快到期的债券，右手卖出新的期限更长的债券，或者相同到期日的债券。现在的情况下，财政部不大可能通过操作缩减债务规模或平均到期时间，需要花钱的地方很多，不太可能缩减预算去填国债的坑。

现在最让耶伦担心的是，中国带头抛售美债。大家要知道的是，中国也是持有美债的大国，一旦中国带头抛售，那么美国就处于被动局面了。

所以耶伦这次来华，还是围绕美债问题。即便中国不继续增持美债，耶伦也想的是求着中国不要带头抛售，所以主动权在我们这边。