央行

国庆节后市场波动剧烈，大部分人动摇了心中的愿望，开始转空了。

市场的逻辑真的变了吗？

其实，这一轮市场的大逻辑，都蕴含在潘行的新闻发布会中。

央行推出的互换便利工具，提出了３个5000亿的憧憬，但至今为止还没有开展业务，只是仅仅将中信和中金列入一级交易商，并开始接受相关业务的申请。

央行的逻辑是，证券基金保险公司做得好，还可以放开续

这项业务的条件是，“只要这个事做得好”。这个“好”，应该包含两个含义：第一，央行觉得做得好，就是合规、规范、反对意见少，不会突然冒出来什么风险；第二，参与者觉得做得好，就是证券、基金、保险公司觉得赚钱，觉得有利可图，觉得没有大风险，愿意主动去做。

互换业务中，央行换出去了国债和央票，流动性高的资产；证券基金保险公司换出了债券、股票ETF、沪深300成分股，流动性差的资产。那么，央行的动力在哪里？央行为何要主动当“活雷锋”，将手中的好资产，去换别人手中的差资产？

在互换业务的链条中中，证券公司、基金公司、保险公司是主动发起者，它们不主动申请，央行的互换便利业务就转不动。如果无利可图，如果不赚钱，证券基金保险公司就没有动力。央行要推动这个互换业务，就必须让证券基金保险公司赚钱。

然而，和商业银行不同的是，央行这次没有给证券基金保险公司们相应稳定的价差收益，那么证券基金保险公司们如何从中获利？

央行让它们从证券市场中赚钱，因为国债抵押融资获取的资金，被限定了使用范围：只能买股票，股票上涨之后它们才有盈利模式。换句话说，央行知道证券基金保险公司们能够赚钱，知道它们最后有动力源源不断地换走央行手里的国债。

这里隐含的内容是，证券市场未来大涨、大牛！

行长的意思，你读懂了吗？