距2025年1月20日就职典礼不到两个月，川普将关税威胁言论升至前所未有的高度，即便以他自己“火力全开”的标准来看也是如此。

不到两周内，川普迅速对中国、加拿大、墨西哥以及金砖国家的所有九个成员国发出进口关税威胁。此举将重燃全球贸易战，引发全球经济不确定性。

这种全球经济不确定性，加上可能的贸易战引发的通胀预期上升，将给全球金融市场带来严重后果，但鉴于黄金作为通用避险资产和传统通胀对冲工具的角色，对贵金属价格可能是利好。

11月25日晚，川普在其社交平台发文，以非法移民和违禁品从墨西哥、中国进入美国为由，威胁对两国所有输美产品加征关税，不过这只是为关税威胁及征税背后真正动机，在即将到来的贸易谈判中获取经济筹码找的借口。

同一时间发布的第二篇帖子中，川普将矛头转向中国，称要对所有中国输美商品加征关税，同样拿芬太尼说事，实则是为与中国“第二阶段”贸易谈判获取经济优势打掩护。

11月30日，川普变本加厉，不仅针对加拿大、墨西哥和中国，还在社交平台上放话，若金砖国家不放弃打造金砖货币或“任何其他货币”（包括金砖国家讨论的黄金支持货币及结算机制构想），就要加征关税。

川普不仅首次威胁的关税（100%）极高，还将威胁与新的多边金砖货币挂钩，这可能加速金砖国家与西方、美元与新兴（可能黄金支持的）美元替代品之间的“对决”，对金价有利。

川普及其贸易谈判团队素有对贸易伙伴国加征关税的记录，主要以此在贸易谈判中施压，为美国争取更优贸易条件，即“美国优先”原则。他们热衷此谈判风格，享受漫长谈判博弈。川普还用关税推动美国产业保护主义，笼络支持者。虽说他声称关税能扭转美国贸易逆差，实则不然，其首个任期内贸易逆差不降反升。

不管怎样，上一届川普团队（2017-2021年）的贸易策略就是以关税威胁贸易伙伴，再以夸大理由征税，引发他国报复性关税，美国则进一步反制，挑起贸易战，同时拖延谈判、强硬博弈，直至美国获得特惠让步、打开外国市场，最终达成对美最优的双边或区域贸易协定。

如美中贸易，川普团队以此施压，促成2020年1月15日中美签署“第一阶段”经贸协议；美墨加协定谈判时也用这招，取代北美自由贸易协定。美墨加协定2020年7月1日实施，大多谈判在2017-2019年由川普团队完成，期间充斥关税威胁与多轮互征关税。

了解川普2017-2020年“贸易战1.0”时期的关税套路，有助于洞察2025年1月重新上台后新一轮关税行动走向。

早在2017年1月就职前，川普就呼吁对中国商品征税，上台后就指责中国在技术转让、知识产权领域的“不公平贸易行为”。2017年4月相关调查启动，8月川普指示美国贸易代表办公室依《贸易法》301条款调查中国贸易行为，2018年6月宣布对500亿美元中国进口商品加征25%关税，首批340亿美元7月6日生效，美国开始征税。当天中国被迫自卫，对340亿美元美国商品征税。此后双方你来我往，互征多轮关税，贸易紧张局势升级。最终2020年1月，经多轮谈判，中美签署协议，川普以关税为杠杆逼中国让步。2025年起，川普及美国贸易代表办公室很可能故技重施。

美墨加协定谈判同理，川普称北美自由贸易协定是“灾难”，上台后推动谈判，2017年8月开启、2018年10月敲定、2019年12月美国会批准、2020年7月1日生效的美墨加协定是其翻新版。谈判中，川普团队以关税威胁、征税双向施压，2018年3月对进口钢铁、铝分别加征25%、10%关税，冲击加、墨等出口国，两国反击。川普还威胁对加、墨进口汽车及零部件加征25%关税，这些关税及威胁是美墨加协定谈判关键筹码，他直言“没关税就没协定”。此次川普威胁加、墨，是想在2026年7月协定审议前争取更优修订，按规定三方届时须审议，各方可提修订意见、决定是否续期，美国贸易代表办公室须提前公布通知、听证、向美国会报告，这给川普团队仅9个月谈判时间，期间关税威胁、行动少不了。

川普为何先盯上加、墨、中？因为它们是美国三大贸易伙伴。2022年美国约7万亿美元贸易总额（商品和服务进出口）中，加拿大占13%，为最大贸易伙伴；墨西哥12%排第二；中国10.5%居第三。进口方面，中国是美国最大商品供应国（占16.5%），加、墨随后，美国从三国进口超1.4万亿美元商品。出口上，加、墨、中依次是美国三大出口目的地，吸纳8300亿美元美国出口。中国还是世界第二大经济体、最大贸易国、最大商品出口国、第二大商品进口国，美国是最大商品进口国。所以，与这些国家谈贸易协定对进出口意义重大，能为美国谋最大利益，且进口关税能为美国创收，由海关与边境保护局征收，入美国财政部一般基金。

与针对加、墨、中单个国家争取更好贸易协定不同，川普对金砖国家的关税威胁是重大升级，旨在扼杀可能威胁美元全球储备货币地位的金砖国家多边（非美元）金融新体系根基。

金砖国家的GDP达35万亿美元，人口45亿。川普此举无异于与经济总量超美国、人口超全球55%的国家挑起关税战，可能引发报复性关税、失控的全球贸易战，比2018-2019年中美贸易争端（“贸易战1.0”）更严峻，是“贸易战2.0”，将给全球经济带来意外冲击、巨大不确定性，促使资金流向包括金银在内的避险资产。

因美国及七国集团对俄罗斯等实施制裁，金砖及“友好”国家央行早已增持黄金储备防风险，如今美国2025年起加征关税引发“贸易战”风险，双重风险下，非西方央行将持续增持黄金，支撑金价上涨。

关税增加进口国商品、服务成本，助推通胀。美国关税成本“全转嫁给进口商与消费者”，如中国商品输美，金币、熊猫金币等有7.5%关税，成本顺供应链转嫁至买家。关税还扰乱供应链，企业或移生产设施至越南、马来西亚等国，增加成本，海关清关变慢也影响供应链与准时生产。

关税对金融市场也有冲击，股市受挫因企业盈利下滑；外汇市场波动，出口受影响，货币走弱；大宗商品市场若原材料因关税变贵、供应链中断也受冲击；债券市场若关税推高通胀、拖慢经济增长，国家在低增长、高通胀下难定利率。

上述关税与贸易战情境下，贵金属是稳定之光。首先，黄金是避险资产，地缘危机、贸易战时，因其流动性强、无交易对手风险，投资者为保值蜂拥而至，金价通常上涨，即便不涨稳住也行，符合避险定义。世界黄金协会报告称投资者长期配置黄金，利用其在经济不确定时避险。调查显示“通胀担忧”“地缘局势不稳定”是央行持有、增持黄金的主因，新兴市场央行尤其认可其避险、抗通胀功能，多国央行表态印证这点。

距川普二次入主白宫仅几周，其关税套路清晰：激进，以关税为武器、谈判筹码，重谈贸易协定谋美国利益，不顾全球市场附带损害，扰乱全球贸易规范。

如今世界面临多年地缘局势动荡、“贸易战”风险升级期，供应链中断、贸易转移、货币波动频发，各国难独善其身。受关税威胁国家准备反击，墨西哥称以牙还牙，加拿大称筹备反制，俄罗斯指美国威胁或加速全球弃用美元。总之，川普新威胁预示2025年起美国将征高额进口关税，给全球经济带来巨大不确定性、成本与新一轮通胀，利好黄金，投资者需为不确定性与通胀加剧做好准备，此时黄金等避险资产将更具吸引力，在动荡世界提供稳定保障。