近期市场随处弥漫着牛市的气味，那什么是牛市的气味。作为一个三十年的资本市场老兵，见过96年和99年的政策疯牛、07年的经济热牛、15年的杠杆牛，每轮牛市都是政策扶持、资金涌动、情绪热烈、赚钱效应随处可见，而当下似乎所有的牛市景象都已出现，现在我们无非要判别这轮牛市能走多远。 判断这一问题，我们首先要思考本轮牛市的背景与目的是什么，终极目的当然是经济与就业、在此过程中PMI回暖、M1反弹、CPI回升都是过程目标；而要达到这些目标，我们释放货币、降低利率、财政发力，因此当下是政策预期到政策落地的阶段。 之后是政策落地观察效果能否体现的阶段，若效果好那么企业盈利回升，则牛市进入盈利推动期，若效果有限，也许政策还将发力。从当下中央财政的杠杆水平来看，我们在22%左右，而美国与日本的杠杆水平在110%与250%。因此虽然我们居民与企业的杠杆水平已经不低，但中央确实还有很大的杠杆空间。 市场与管理层也都已看到这一点并开始落实，预期开始落地，随着10月PMI回到50以上，我们相信各项数据在未来几个月都有望回升，与此同时，12月至明年3月还有重要会议可以就很多政策落地后的效果做追加和修正，因此内在的修复潜力是真实可见的，此时牛市已在路上，各方也乐见其成。 牛来了，最好的做法是保持高仓位，本周海外事件不少，很多人也很担忧，我们强调身正不怕影子斜、打铁还需自身硬，这次不是18年，无论是高层还是企业家们，对于未来的不确定性都已经做好充足的准备。 本轮牛市是千呼万唤始出来，坚定信心、保持耐心，才能在牛市以不变应万变。 最后祝大家投资路上一帆风顺 买卖同源 知行合一！ 边风炜2024年11月7日晚