本周，钢市如同一片变幻莫测的海洋，波涛汹涌，暗流涌动。周初受到鲍威尔鸽派发言，以及美联储降息预期进一步发酵影响，盘面明显拉升突破上周反弹高点，随后在高位偏强震荡。以螺纹10合约为例，周五夜盘开盘3161，小幅下探后持续拉升，至周一收盘拉升超过100点至3264，随后几日在3240-3270附近震荡偏强，价格区间基本对应华东螺纹平电成本。

钢材价格在周一出现大幅上涨，仿佛给贸易商带来了一丝希望的曙光，但周二开始，整体涨幅转弱，再次让市场陷入谨慎怀疑阶段。钢市的魅力就在于其不确定性，未来行情将如何发展，且听娓娓道来。

今日公布本周钢材产业数据，五大材产量微降0.28万吨至778.66万吨，整体供给较上周变化不大。结构上螺纹、线材、冷轧、中厚板均有1万吨左右供给增量，仅热卷产量下降5.22万吨至305.05万吨。此前指出的华东建材复产、东北热卷高炉检修的情况逐步兑现至产业数据当中。建材供需错配在供给的缓慢恢复下有所缓解，热卷的库存压力在供给下降中也将逐步改善，产业链的结构性矛盾趋于弱化。

从库存端来看，五大材合计去库78.92万吨至1562.95万吨，去库速度强于季节性。结构上螺纹继续降库56.11万吨至595.71万吨，库存处于历史同期最低，去库速度明显快于历史同期。当前市场不乏螺纹缺规格传闻，老国标库存同样处于加速去化状态，支撑价格韧性。热卷本周仅降库0.4万吨至441.81万吨，供给下滑但去库放缓，数据表现仍然偏弱，市场担忧旺季高库存难以消化。

从需求端来看，测算五大材表需升20.51万吨至857.58万吨。结构上螺纹表需上升19.03万吨至218.37万吨，基本符合市场预期，但热卷库存不升反降13.14万吨至305.45，处于历史同期底部。板材价格反弹、产业链阶段性补库后，需求仍然疲软，市场挺价信心不足。

从整体数据来看，五大材供给变化不大，需求缓慢恢复，库存去化速度较快，直观上整体数据表现为利多。结构上螺纹供给增长缓慢使得供需错配缓慢改善，未来供给仍有上升空间；热卷需求仍然疲软，产业链补库后，需求与降库后劲不足，叠加9月末钢厂复产预期增强，旺季能否有效去库是市场主要关注焦点。

展望未来

短期来看，市场交易的主要驱动仍然是螺纹加速去库供需错配+9月初长短流程钢厂复产的短期正反馈行情。一方面螺纹去库速度尚未见底，华东建材复产仍有空间，另一方面旺季尚未真正到来，热卷的高库存尚未成为核心矛盾，因此盘面仍有上升潜力与空间。但临近旺季，该逻辑已处于鱼尾行情，可以维持快进快出的贸易商可谨慎拿货，但出货压力较大的贸易商建议以消化已有库存兑现利润为主。

中期来看，盘面已给到华东短流程平电利润，9月起短流程与长流程钢厂预计均将开始复产，届时供给将增加，供需错配的情况有望得到迅速缓解，长线空头的风险得以一定程度释放。此外美联储降息已被市场基本交易完毕，如今正处于等待需求验证的阶段。从先行指标来看，国内外制造业需求在下半年均有下降风险，若旺季来临后热卷去库情况不佳，则钢价可能再次下跌，不排除将引发板材主动去库的负反馈行情。