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利好消息频出，低估值的A股、港股市场愈发具备“性价比”。

市场情绪得到修复后，权益市场交易也明显活跃。10月份以来的前10个交易日，沪深两市日均成交额达到2.05万亿元——入市资金来势汹汹，聪明资金正在逢低布局优质资产。

投资者朋友们在寻找心仪的资产时，不要忽略了另一个更具性价比的市场——港股市场。当前，恒生指数的PE估值在10倍左右，低于近十年历史估值中枢，一批优质资产的入手价格已经相当便宜。

不过，港股投资向来以“难”字著称，我们普通投资者对港股市场缺乏了解和投资经验，直接在港股市场交易很容易“水土不服”。建议大家不妨通过港股通基金间接入市，把选股和择时的难题交给专业的投资经理。

由中欧基金罗佳明管理的中欧丰泰港股通混合A/C（代码：016297/016298），近年来在港股市场收获不菲，今年以来（2024年1月1日至10月8日）更是斩获了17.41%的回报率（数据来自托管行复核，业绩比较基准：18.64%）。罗佳明在港股市场的最新投资思路，值得大家借鉴一番。

投资港股市场的长期逻辑，和投资A股市场是一样的，即相信中国的未来。

在经历了2020年全球疫情的巨震后，各国相继出台刺激性政策，复苏是近年来全球经济的主色调。作为全球第二大经济体，我国也在疫情后展现出强大的复苏力量，2023年GDP增速高达5.2%，2024年上半年GDP同比增长5%。

基本面修复的过程中，我国经济结构也在发生一些积极的变化。

正如中欧基金罗佳明所说，结合制造业表现，其比重在GDP中显著提升，实物消耗增速超过GDP增长，也快于公司ROE增长，这显示出中国的经济结构正在明显优化，即经济结构转型正在悄然发生，产业具有一定变化特征。

随着经济结构转型的深入展开，经济复苏的动能也在厚积薄发，一批优质公司今年的盈利已经重回增长区间。特别是在港股市场，由于部分优质企业积极提升股东回报，导致其每股盈利预期在近期出现显著上修。

与此同时，港股上市公司的集中回购行为也在向市场提供正向情绪。

这种行为通常意味着管理层对公司长期发展有充足的信心，对二级市场的表现也有信心。回购行为多发生在市场低位时，对股价有较好的支撑作用，也有利于提振市场情绪。

自2022年开始A股和港股经历着长期的震荡调整行情，不仅把此前两年高涨的估值水平尽数消化，还进一步“错杀”了大批优质企业的估值，AH两市主流指数估值都已跌至低位。

以恒生指数为例，截至今年10月8日，该指数的PE估值在10倍左右，在短期反弹过后仍低于近十年历史中枢，具备性价比。

可能大家对估值这一概念还不尽熟悉，不妨直接从下图各指数的走势中感受一下，近年来港股各大核心指数调整的力度之大。还是那句话，此前跌得有多狠，现在就有多便宜。

港股市场各大指数走势一览

数据来源：Wind、天风证券研究所 数据截至2024.10.04

随着优质资产的配置性价比越来越高，再加上利好消息频出，聪明资金在近期正在逐渐涌入港股市场，金融、电信服务、可选消费、能源、信息技术等行业备受南向资金青睐。

最近 30 个交易日港股通净买入（亿元）

数据来源：Wind、天风证券研究所 数据截至2024.10.04

对此，罗佳明补充道：“美元指数与恒生指数之间反相关性或依然存在，在美元指数下行阶段，港股市场往往有好的表现。随着美元进入宽松周期，势必带动资金流入新兴市场，这对港股市场亦是一个正面的信号。”

相比其他权益市场，A股和港股的估值也更具备优势。当前，其他新兴市场以及一些发达市场当下估值已接近修复到2021年的高点，而A股和港股市场的估值却在2018年低位水平。

这意味着，至少在短期内可以用很好的价格买到一批优质的股票，这些股票虽然有继续下跌的可能，但也有较大的向上反弹空间。

震荡是权益市场的常态，近两年A股和港股市场的震荡更加剧、更频繁，如何克服非理性的短期交易行为，是每位投资者朋友都要不断修炼的功夫。

这对基于长线的基本面价值投资者来说，同样是一个艰巨的挑战。

对此，罗佳明的应对方法是更严苛地对待估值：如果某个板块或公司被迅速买爆，就要警惕起来，必要时做一些减持；如果某个板块或公司被疯狂抛售，就要在要标准要求的估值上，适当做左侧布局。

中欧丰泰港股通在近期的业绩表现，是对罗佳明这套应对方法最好的证明：截至今年10月8日，该基金在今年以来已斩获17.41%的回报率，超额收益显著（数据来自托管行复核，业绩比较基准：18.64%）。

值得一提的是，自2022年9月14日成立以来，该基金经历了港股阶段性反弹后的大幅下跌、震荡及弱复苏行情，但仍然在市场反弹及震荡中把握住了机会，自成立以来斩获了19.69%的回报，而同期恒生指数涨幅仅有6.78%（数据来自托管行复核，业绩比较基准：8.47%；截止2024/10/8）。

罗佳明表示，市场一直在变，但他的投资风格绝不会变成追涨杀跌选手——是需要利用“市场先生的喜怒无常”，而不是“被市场先生所利用”。

港股市场，是一个钱少股票多的市场，是一个融资能力很强的市场。想要在这样的市场中获取理想回报，投资者必须要有精选个股的能力，要打磨一套成熟的投资体系。

罗佳明的投资方法，是从股东回报、ROE、ROIC、增长是否和估值匹配这些角度去选择好的公司，同时全球投资者也能给这些好公司长线定价。

他会尤其重视在困难时期公司的经营表现，往往值得长期持有的优质企业在维持自由现金流安全的同时，也能把握机会获取更大的市场份额，这类企业家，在大家普遍悲观的时候，可以坚持做“难而正确的事情”，力争持续为客户创造实在的价值。

罗佳明也坚信，当前港股市场核心资产的估值况明显被矫枉过正了，从长期来看，他依然坚信价值投资风格可以为投资人带来一定的投资回报。

（全文完）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

■ 注：数据来源基金定期报告，截至2024/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧丰泰港股通混合A的成立以来涨跌幅12.18%, 同期业绩比较基准-3.55%。2023年基金涨跌幅和同期基准表现为-9.6%/-11.19%。历任基金经理:罗佳明20220914-管理至今。

■ 注：数据来源基金定期报告，截至2024/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧丰泰港股通混合C的成立以来涨跌幅10.55%, 同期业绩比较基准-3.55%。2023年基金涨跌幅和同期基准表现为-10.32%/-11.19%。历任基金经理:罗佳明20220914-管理至今。