最近询问底部配置的朋友越来越多了，而且市场也确实出现了可喜的现象。那么盘面继续改善，表现在上证指数继续挤出虚假的水分，而护盘资金讲究实际提升了效果，超跌主题有望震荡企稳。然而，一个最大的问题依然没有改善。

周三上证指数一度大跌1.2%，但是我们要说跌得好！本来上证指数里就包含了太多的虚假成分，特别是基本面逆周期炒作所谓“高股息”，违背经济和价值规律，把股民都当肥羊赶。这些高位品种的调整，是市场企稳的关键一步。

尤其是银行的调整，对于超跌主题甚至市场整体的企稳有重大意义。银行应该是早期护盘资金带的节奏，可拉银行无法稳定市场，懂的都懂。如今破位大跌算是亡羊补牢，让大多数人松了口气。

银行什么时候该投？顺周期，也就是经济基本面向上的时候，翻倍都应该。然而，经济大盘如此低迷、信贷资产质量下降时，抱团进行炒作，令人不齿，我们多次说了“绝不屈身从贼”。良知的坚持，避免了在熊市追涨杀跌两边打脸的局面。

而我们也欣慰地看到，护盘资金显然认可了高股息炒作的投机性，而护盘战术也不断更新。既周一创业板之后，周三尾盘十几个亿的资金打入中证1000ETF，很快活跃了人气挽回了跳水，经济好用。而且，我们可以看到，市场的流动性已经到了一点点钱都能控盘的地步。

这也淡化了沪深300系ETF的风向作用，近期该系列ETF的增量份额并不明显，很多放量比如周二其实是场内交易放量，同样带动了人气，也让投资者对于护盘节奏愈发不好把握了。

但无论如何，护盘变得更加实际、更经济有效了。

高位抱团主题银行、能源等大跌调整，自然在存量博弈市场利好低位超跌主题，一些主题ETF已经出现5日新高的良好走势。特别周三，锂电板块对于宁德时代停产锂矿的反应可谓异常积极，可见活跃资金对于低位利好的关注度很高。

在这种情况下，超跌主题持仓的态度可以更加坚定，有利好可做T，等待战略级别的扩仓时机。

什么时机？还是流动性！

从长期国债走势来看，A股依然对资金没有吸引力，流动性依然弱势。因此短期的市场反弹，只是高位资金流向低位的结果，仍有反复。

我们分析过，银行、三桶油等算是存量博弈格局下的避险风向，在市场整体不增量的情况下，它们涨就代表市场弱；而只有A股整体的流动性整体提升，才能避免你涨我跌的零和，反弹的持续性才会有保障。

近期高股息品种大跌的一个导火索，就是国际商品市场持续大跌，原油这么个跌法，让三桶油的抱团成为空中楼阁。因此，一旦商品市场有反弹，高股息短期博弈反抽概率会提升。但上周五银行冲高回落，已经表明其元气大伤，就算反抽，追涨风险也大了很多。

总的来说，A股整体流动性尚未改善，基本面弱、外资逃离的格局尚未改变，但存量博弈中出现了高位挤水、低位对利好敏感的“改善”局面。因此战略上要等扩大仓时机，战术上存量乱战中关注低位主题（消费、医药、新能源、证券等）利好、关注中长期景气方向主题（消费电子、智能汽车等），是目前较为理性的策略。

一家之言水平有限纯分享，让我们把这两年当作自我升华的关键周期，同时看着大国的A股破而后立、蜕变成长！