问：以螺纹钢期货主力连续合约价格为例，9月9日一度跌破3000元/吨，创下2017年6月中旬以来新低，而在2021年5月11日一度上摸6208元/吨。本次钢价下跌行情的原因是什么？钢价下跌给产业链企业带来哪些深刻的影响？ 本轮价格下跌的主要原因，还是在于基本面的弱势，虽然当前钢厂持续减产，但需求端的表现不佳，限制了前期价格上涨的幅度。叠加上一次超跌后反弹，盘面并没有有效突破前期3300关键压力位（螺纹钢为例），叠加“金九”来临，市场预期效应偏差，导致当前价格持续下跌，跌破前低，创下2017年6月中旬以来新低。 对于产业客户来说，单边持续的行情，尤其是单边下跌行情，会对企业的生产、经营，带来非常大的阻力。单边超跌行情，会大幅缩水企业的利润、其下游销售渠道，影响钢厂生产节奏，影响贸易企业销售、回款情况，也会增加下游终端观望情绪，影响工程进度。 细分来看，对上游钢铁生产企业的影响主要集中在生产节奏、利润不稳定。首先，钢价下跌直接导致钢铁生产企业的销售收入减少，进而压缩了企业的利润空间。就从近期价格波动来看，上一轮价格下跌的其中一个原因，就是在等待原料端的“负反馈”，但从实际的市场影响来看，原料端的“负反馈”并没有彻底实现，一方面为后期价格再次下跌埋了伏笔，另一方面则是制约钢厂生产成本。由于原材料成本相对固定，近期成品材跌幅的速度大于钢原料端下跌的速度，直接压缩了企业的盈利能力，加大亏损空间。其次，为了应对利润下滑，钢铁生产企业可能会采取减产、检修等措施来减少亏损。从近两个月的钢厂表现来看，7月开始减产，8月减产力度加大，9月市场开始体现减产带来的效果，上一轮价格止跌与钢厂减产密不可分。但是，也会促使企业加大特色产品的开发力度，增强差异化竞争优势，以寻求新的利润增长点，但今年整体压力较大，这一优势尚不能完全体现或受用。第三，会增加企业资金压力，钢价下跌很有可能导致企业资金回笼速度放缓，增加了企业的资金压力。对于企业来说，无论是生产企业，还是贸易企业，都有很强的避险情绪，企业需要更加关注现金流管理，确保资金链安全，一定程度上就会减少投资需求的释放，造成需求低迷的现状。 对于贸易商的影响，比较直接，会直接减少市场投机需求，同时，价格风险不断加剧，也会引导市场主动降低常规库存体量，进而降低风险；第三，也会增加资金的不灵活性，市场交易减少，交易积极性下降，并不利于资金的灵活使用，也不利于经济的持续好转。 对于下游行业的影响，相对利好略多。首先价格的下跌，会利于成本降低，对于下游行业如建筑、汽车制造等来说，钢价下跌意味着原材料成本的降低，这有助于降低这些行业的生产成本。其次，成本端的缓解，有利于生产企业降低成本，价格也更具灵活性，尤其是在国家不断出台刺激优惠政策的当下，汽车“以价换量”等销售行为，会增加企业盈利难度，而成本端的缓解，可以起到有效的缓冲。第三，随着成本的下滑，一定程度上，有刺激下游企业可能会利用钢价下跌的时机，抓紧采购，或刺激需求阶段性增量。 问： 为应对持续下跌钢价，产业链企业都采取了哪些措施？哪些因素影响了效果？ 从生产企业的角度来看，第一，控制生产成本，加强对原材料采购、生产运营、物流配送等各个环节的成本控制，通过降低成本，来保证钢厂生产节奏及市场竞争力。例如，通过减少原料端采购，延长采购周期，来抑制原料价格过快拉涨。 从影响效果来看，成本端对钢厂生产节奏，起到了更为直接的作用，钢厂盈利时，多维持正常生产，当需求表现良好时，钢厂产能会达到相对应的峰值或偏高水平，而产量也有可能会超过核定标准值，这在以往是出现过的。而当价格出现下跌，钢厂亏损不断加剧时，也会对产量形成负面制约。当亏损在100元附近，那么对钢厂的生产不会造成非常明显的影响，部分钢厂可能会出台少量减产计划，但并不绝对。当亏损超过300元，甚至更多时，那么就会引发钢厂减产力度不断加大，很有可能会达到20-30%。同时，也会倒逼钢厂加强内部管理，降低成本。例如：优化生产流程，通过改进生产工艺、提高设备效率等方式，降低产品的生产成本。同时，严控原材料采购，在原材料价格波动较大的情况下，灵活调整采购策略，降低采购成本。另外，也会加强财务管理，严格控制各项开支，提高资金使用效率，降低财务成本。 第二，加快研发高附加值产品，优化产品结构，提升产品质量。从今年市场整体的表现及反馈来看，高附加值钢材，例如品种钢等，相对强于普钢材，所以年内部分钢厂再次将铁水流向转移向品种钢。根据市场需求变化，及时调整产品结构，减少低附加值产品的生产，增加高附加值产品的比重。同时，加大研发投入，开发具有高技术含量、高附加值的新产品，加强产品质量的提高，增强市场竞争力的同时，满足市场对高品质钢材的需求。 第三，从销售的角度来看，无论是钢厂还是贸易商，在今年艰难的状态下，都在努力加强市场开拓能力，积极开发新市场、加强国内外多方面合作可能；同时，推动企业经营转型，引入数字化等，提升运营效率。例如：利用大数据、云计算、人工智能等现代信息技术，建设数字化平台，实现生产、管理、营销等各个环节的智能化、网络化。同时，优化供应链管理，通过数字化手段优化供应链管理，提高物流效率，降低物流成本。例如，利用多式联运为客户提供定制化的综合物流解决方案及服务。进而提升决策效率，通过数据分析和挖掘，为企业决策提供科学依据，提高决策效率和准确性。但这一点目前广泛应用一般，还在推广阶段。 第四，利用政策支持，争取外部资源。争取政府补贴，积极申请政府各类补贴和优惠政策，减轻企业负担。同时加强银企合作，与金融机构建立良好合作关系，争取更多的信贷支持和金融服务。部分还会选择参与行业整合，通过兼并重组等方式，优化资源配置，提高行业集中度和市场竞争力。这在2020年以前，钢厂合并、重组的情况较为普遍且常见。 从目前市场的整体表现来看，钢厂已经出现减产行为，产业结构也出现了明显的调整，以应对当前经济带来的压力。但是截止目前，仍未得到有效缓解。市场一方面走需求预期，另一方面也在等政策继续发力，而但凡一方出现弱势情况，就会支撑不足，影响价格上行的动力，进而形成新一轮的震荡局。 本轮价格仍未完全筑底，从前面分析的供需结构表现来看，钢材全品种的库存压力并未得到有效缓解，虽然螺纹钢库存压力尚可，但板材库存压力过大，且持续高于往年同期，这就不利于行情彻底企稳。另外，铁矿目前也在走供大于求的逻辑，虽然前期铁矿价格出现明显下跌，但明显成品材价格的跌幅更大于原料端，所以钢厂生产压力并未得到有效缓解，短时间内复产的力度恐打折扣。另外，就盘面来看，阶段性3000点（螺纹钢为例）有一定支撑，但若基本面矛盾不能得到有效缓解，则依旧很难站稳3000关键支撑点（螺纹钢为例），后期还有进一步下降的空间。 从时间节点来看，9月从季节性来看，属于需求旺盛期，虽然今年整体需求表现不尽人意，但8月数据也在持续下行，但是8月市场超跌，本就会影响需求缩水，加之8月是淡季向旺季转移的阶段，所以会有一定季节性负面影响。另外，近期从市场方面了解到，当下各地依旧能维持一定出货，也就意味着市场需求虽有折扣，但依旧存在。如果本轮价格加速下跌，带动原料价格下行，缓解钢厂生产亏损压力，那么很有可能在此次筑底后，形成年内低点。届时10月需求将继续释放，叠加政策继续引导经济稳步回升，需求有望进一步加速释放，而钢厂持续减产，产量也会达到相对低位，市场供需矛盾得到极大缓解，形成良性市场环境，进而支撑价格开启震荡上行之路。 从盘面来看，黑色除了铁矿微跌外，螺卷和“双焦”都小幅上涨，螺卷涨幅超1%。螺纹主力收3080，涨48，持仓185万手，增仓5.2万手，盘中一度突破3100关口，尾盘多头集中减仓，最后20分钟回落30点。不过，收盘价仍收在前一日收盘之上，日线结构尚好。从空间来看，上方3150-3200压力稍大，3100关口只能是技术修正、迈出反弹的第一步。不过，反弹仍不稳定，行情有反复，特别是多头信心不足。这轮反弹如果站稳3100关口，上方仍有望回到3150-3200区间，短期看反弹尚未走完，需要利多条件的进一步驱动，国庆节前可能维持震荡中反弹的节奏。（兰格钢铁 王思雅）