出品 | 创业最前线

作者 | 左星月

编辑 | 蛋总

美编 | 吴宜忠

审核 | 颂文

20世纪初，我国各地开始陆续建立罐头厂，罐头行业起步。因此，在不少人的童年记忆中，总会有甜滋滋的水果罐头。尤其是在生病时，来一口黄桃罐头，仿佛有“包治百病”奇效。

2月27日，主营水果罐头的浙江丰岛食品股份有限公司（以下简称“丰岛食品”）披露了第三轮问询函回复。实际上，早在2023年6月，丰岛食品就提交了招股说明书，申报在北交所上市，承销保荐机构为浙商证券。

然而，随着冷链技术的进步，人们吃到新鲜的水果并不困难，因此水果罐头的销售额也难有高增长。此外，丰岛食品目前也存在诸多问题，例如，丰岛食品对外进行大额担保，毛利率不敌同行公司等。

此外，随着消费结构升级，水果罐头不再成为消费者的首选，因此，水果罐头企业还需在研发创新上狠下功夫，丰岛食品也不例外。

丰岛食品成立于1999年，是一家以研发、生产和销售果蔬罐头为主的食品加工企业，主要产品有橘子、黄桃、什锦、红西柚等罐头产品，主要销往美国、日本、欧洲等多个国家和地区。

出口方面，丰岛食品采用OEM（原始设备制造商）业务模式与国际知名品牌商进行合作，海外客户包括Walmart（沃尔玛）、Liberty Foods、Rema Foods、Sysco等品牌。

内销方面，丰岛食品自有品牌为“丰岛鲜果捞”，主要客户包括山姆会员店、世纪联华、大润发、老婆大人、零食很忙等零售连锁企业。

（图 / 丰岛食品官网）

丰岛食品的实际控制人为徐孝方、徐月萍及徐冠明。其中，徐孝方是公司副董事长和总经理，徐月萍为董事长，徐冠明系子公司昊旺食品副总经理，徐孝方与徐月萍系夫妻关系，徐冠明系徐孝方与徐月萍之子，三人合计控制公司83.09%股份。

此外，丰岛控股集团有限公司（以下简称“丰岛控股”）直接持有丰岛食品75.89%的股份，是公司的控股股东。

（图 / 丰岛食品招股书）

「创业最前线」注意到，丰岛食品的管理方面存在一定瑕疵。

首先，丰岛食品与丰岛控股之间的相互独立性可能稍显不足。丰岛食品自2018年1月开始，便与丰岛控股共用财务、办公系统，直到2023年5月才终止使用。此外，徐孝方存在从丰岛控股处领取报销款的情形。

不仅如此，丰岛控股及丰岛食品实控人还向第三方提供担保，截至2023年9月30日，对外担保总金额高达2.26亿元。

（图 / 对外担保具体情况（来源：丰岛食品第二轮审核问询函回复））

其中，浙江白云伟业控股集团有限公司（以下简称“白云伟业”）和丰岛控股仍然处在互相担保的一种状态。问询函回复显示，双方公司以互保的形式解决各自下属企业的融资需求。

企查查显示，白云伟业拥有三块产业：以化工业为主导产业、建筑房地产和宾馆旅游业。值得注意的是，白云伟业2021年，已经分四次进行股权质押，质押股份市值累计高达5.34亿元。

（（图 / 企查查））

虽然丰岛食品在问询函回复中表示，目前白云伟业的经营情况稳定，偿债能力有充分保障，且双方互保金额从2亿元下降至1.5亿元。

（图 / 丰岛食品第二轮审核问询函回复）

但是，如若白云伟业资金出现问题，丰岛控股及其背后的徐氏家族将可能承担连带责任，并代为偿还白云伟业的债务。

对此，监管层在第二轮问询函中，要求丰岛食品结合实际控制人、控股股东潜在债务风险敞口、控股股东资产情况及偿付能力，说明是否存在因为潜在债务影响持有发行人控制权稳定、股权权属清晰，是否对此次公开发行上市产生重大不利影响。

事实上，监管层给丰岛食品的三轮问询函中，均提到了公司对外担保这一问题，而这一点也可能成为公司迟迟没有上市的原因之一。

2020年-2022年（以下简称“报告期”），丰岛食品的营业收入分别为4.9亿元、5.11亿元和7.51亿元，同期净利润分别为4610.36万元、1578.06万元和3744.25万元。

（图 / 丰岛食品招股书）

可见在2021年丰岛食品呈现“增收不增利”的局面，净利润大幅下滑。2022年，公司的净利润虽有所回升，但是和2020年相比却仍有差距。

和同行公司相比，就2022年的营业收入而言，丰岛食品和林家铺子相当，但是和欢乐家还存在一定差距。此外，欢乐家已于2021年5月成功登陆创业板，相对于其他在新三板的公司而言，有更强的流通性。

此外，报告期内，丰岛食品的毛利率分别为21.09%、14.50%和16.48%，同期，同行公司的毛利率平均值分别为26.15%、24.04%和24.64%，可见丰岛食品的毛利率远低于同行公司。

（图 / 丰岛食品招股书）

「创业最前线」注意到，丰岛食品的毛利率水平较低，可能与公司OEM（原始设备制造商，俗称“代工”）业务有关。

招股书显示，公司的销售模式分为直销和经销两种，其中直销模式以OEM产品为主，报告期内的营收占比分别为91.84%、87.55%和85.34%。

（图 / 丰岛食品招股书）

而经销模式的收入全部来源于自有品牌，且在报告期内每年占公司收入的比例均不超过10%，但经销的毛利率远高于直销，也侧面说明自有品牌的销售毛利率高于OEM。

（图 / 丰岛食品招股书）

占了营收大头的直销毛利率相对较低，因此就拉低了丰岛食品的整体毛利率。

值得一提的是，在毛利率不具备优势的情况下，公司的供应商资质还存在一定疑问。

丰岛食品主要产品为水果罐头，由于水果品类、形状、大小差异较大，实现高度自动化生产的难度较大，特别是去皮、分瓣、包装等低附加值和低技术含量的罐头产品辅助工序需要大批一线作业工人，因此丰岛食品也与多家劳务公司进行合作。

报告期内，新昌县乾程劳务有限公司（以下简称“乾程劳务”）是丰岛食品的第一大供应商，丰岛食品向其采购劳务外包服务，采购金额分别为5043.29万元、4419.06万元和4848.41万元，占当期采购总额比例分别为14.77%、9.18%和8.71%。

（图 / 丰岛食品招股书）

据悉，乾程劳务成立于2017年5月，成立当年便开始承接丰岛食品生产高峰期部分辅助工序的劳务工作。

而到了现在，乾程劳务已经成为公司的第一大供应商。然而，丰岛食品的问询函回复显示，乾程劳务仅向丰岛食品提供服务，且报告期内共计上亿元的采购，乾程劳务仅获利89万元，显著低于其他公司。

（图 / 丰岛食品第二轮问询函回复）

对此，监管层也向丰岛食品提出问询，要求公司说明劳务公司是否专为丰岛食品服务而设立，且劳务采购是否真实合理等问题。

值得一提的是，企查查显示，乾程劳务的参保人员仅有3人，这样一家“小”公司是如何能够承接丰岛食品几千万元的业务，是否真实合理，还需丰岛食品的进一步解释。

（图 / 企查查）

对于许多年轻的消费者来说，水果罐头似乎只活在童年的记忆里。

《头豹研究院2023年中国水果罐头行业词条报告》（以下简称“《报告》”）显示，水果罐头最大的特点，就是延长了水果的保鲜时间，解决了长时间保存和远距离的输送问题，满足了消费者对于方便、便携的食品需求。

然而，目前水果罐头的生意还好做吗？《报告》同样显示，近年来，中国水果罐头行业市场规模呈现波动态势。冷链物流的发展使得中国居民倾向于选择新鲜水果，比如，消费者足不出户就可以购买到远在南美洲的智利车厘子等当季水果。

此外，水果罐头行业整体创新能力不强，对消费群体缺乏吸引力。

自2017年起，水果罐头产量呈下滑态势，水果罐头市场规模从2017年的115.7亿元下降至2021年的81.8亿元。

受益于居家囤货需求，2022年我国和海外市场对水果罐头的需求上涨，但随着疫情的结束，囤货需求降低，水果罐头市场很有可能重新迈进颓势。

“我日常比较喜欢购买零食，但是基本不会考虑水果罐头。首先就是水果罐头的种类并不丰富，市面上大部分是黄桃、橘子、草莓等口味，且没什么创新，吸引力不够。其次，市面上的水果罐头多是糖水罐头，其中包含大量糖分，不符合我的控糖需求。最后就是新鲜水果口感好，价格也不是很高，因此我更倾向于购买鲜果。”90后北漂女孩程玲（化名）告诉「创业最前线」。

因此，随着消费者健康意识增强，丰岛食品等水果罐头制造企业更应该在产品开发、工艺改进、新包装应用、食品安全和品牌培养等方面不断创新，来适应市场多样化的需求。

值得注意的是，丰岛食品的研发投入并不多。招股书显示，报告期内，丰岛食品的研发费用分别为302.39万元、306.61万元及396.46万元，占当期营业收入的比例分别为0.62%、0.6%及0.53%。

（图 / 丰岛食品招股书）

同期，可比上市公司的研发费用率均值分别为1.41%、2.40%及2.18%，丰岛食品的研发费用率低于同行公司平均水平。

（图 / 丰岛食品招股书）

水果罐头企业整体上的研发费用率都不高，但是面对整个市场的变化，还需要进行产品升级，以适应消费者的需要。

公开资料显示，不少制造企业推出减糖和高端系列产品，如林家铺子推出主打减糖控糖“吃糖自由”系列罐头，真心推出高端水果罐头“顶桃”系列产品。

然而，目前丰岛食品的罐头主要在包装上有所区别，例如，公司的橘子罐头分为高阻隔塑料杯、马口铁罐、玻璃瓶三种包装，而在罐头内容物上并未有多大差别。

（图 / 丰岛食品招股书）

可见，丰岛食品想要在一众企业中突出重围，不仅要在产量上下功夫，还需要在创新上下功夫，让水果罐头这种老产品焕发出新活力，也才有更大的可能得到资本市场的青睐。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。