炼油利润萎缩 地炼开工率走跌9.5%

据金联创数据监测，2024年前三季度山东地炼常减压开工率均值在56.73%，同比下降9.48个百分点。前三季度地方炼厂加工进口原油理论炼油利润在98元/吨，同比锐减458元/吨。

今年前三季度地方炼厂主流进口原油送到成本在4770元/吨，同比攀升近7%，但产品下游收入却表现低迷，仅有6876元/吨，同比跌3%。虽然国际油价走高，但下游销售收入尤其是汽柴油价格提升乏力，显示出终端需求仍偏弱，这也是今年炼油利润转差的主因。

需求不足 进口原料船货量大降近13%

据金联创船期数据显示，2024年前三季度山东、天津港口地炼进口原料油船货总量为8758万吨，同比下降12.8%。

具体来看，前三季度进口原油7063万吨，同比下降10.9%；进口稀释沥青760万吨，同比下降27.9%；进口直馏燃料油935万吨，同比下降11.3%。值得注意的是，虽首需求欠佳影响，三类原料上岸量均走低，但今年地炼直馏燃料油进口量首超稀释沥青，成为配额原油以外占比最大的原料补位。

四季度原料进口存变量 市场基本面难有实质改善

1、山东新建大炼化已正常投产，进口原油船货陆续抵港下，对四季度山东港口原料上岸量有一定支撑。

2、因进口资源局部供应紧俏，主流进口原油贴水价格持续看涨，炼油成本存继续上涨预期，对炼油利润形成利空，进一步影响地炼开工率。

3、随着大炼化成品油资源陆续投入市场，加之四季度下游需求进入淡季，成品油行情难觅利好，预计整体维持疲弱态势。

综上，金联创预计四季度地方炼厂开工率及炼油利润均进一步承压，进口原料船货则受大炼化提振存在一定增量，但整体影响有限。此外，四季度燃料油与稀释沥青进口或受到阶段性影响，具体则有待消息面落地。