“新茶饮第二股”茶百道（02555.HK）交出上市以来的首份答卷。

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上半年，茶百道的营收、净利出现不同程度的下降。其中营收23.96亿元（单位：人民币，下同），较去年同比减少了10%；经调整净利润为3.95亿元，去年同期为5.98亿元。

与此同时，主要依靠加盟扩张的新茶饮品牌，门店增速也在放缓。报告显示，截至2024年6月30日，茶百道全国门店增至8385家，较去年同期增长约20%。

拉长时间维度，2021-2023年，茶百道的门店扩张速度分别为25%和22%。

广阔的下沉市场依然是其主战场。财报显示，今年上半年茶百道在四线及以下城市净新增294家，下沉市场为茶百道贡献了超过一半的增量。

半年报数据显示，2024年上半年，茶百道在一线、新一线、二线城市、三线城市、四线及以下城市的门店数分别为852家、2192家、1710家、1605家及2026家。

对比招股书中的相关数据，截至2023年12月31日，茶百道位于一线城市、新一城城市、二线城市、三线城市、四线及以下城市的门店数分布为827家、2098家、1628家、1516家、2026家。

经过推算，茶百道今年上半年在一线城市的新增门店仅有25家；新一线城市的新增门店数也从去年下半年的141家，降至94家；二线城市则从176家降至82家，三线城市新增门店也同样从原来的158家，下滑至89家。而四线及以下城市新增门店数，基本上与去年下半年持平，分别为292家、294家。

可以说除了下沉市场仍在加速扩张，茶百道在一线、新一线、二线及三线城市的门店扩张速度全面放缓，尤其是一线城市，增幅大幅收窄，新增门店数较去年下半年减少了55家。

公开数据显示，今年1-5月，上海住宿和餐饮业实现零售额为609.34亿元，同比下降3.1%；北京市场更惨淡，上半年餐饮业实现收入637.12亿元，同比下滑3.5%，规模以上（即年营收1000万元以上）餐饮业利润总额1.8亿元，同比下降88.8%，利润率低至0.37%。

广、深的情况稍好一些，深圳上半年餐饮收入同比微增1.3%，广州住宿和餐饮业零售额同比增幅为3%，但与7.9%的大盘增速相比都相去甚远。

对于头部茶饮品牌来说，逐渐完成对高线城市的渗透布局之后，增量空间已经不大。比如茶百道，2021年、2022年、2023年、2024年上半年，其在二线及以上城市的门店数占比分别为63%、61%、58%、57%，呈现出逐年下降的趋势。

与北上广深的低迷形成对比，县域城市的消费态势让人眼前一亮。

据美团研究院统计，今年以来县域经济发展带动服务零售经营主体数量显著增多，二季度县域新开业餐饮商户数同比增长46.6%，占比高于2023年同期水平。

一方面加大力度在下沉市场掘金，另一方面，茶百道也在布局出海。

报告显示，自今年1月在海外开出首家门店，截至2024年6月30日，茶百道在韩国、泰国、澳大利亚分别开设4家、2家、1家门店。

关掉市场表现不佳的门店，是茶百道今年上半年的另一个关键动作。

根据半年报，2024年上半年，茶百道新开加盟门店数量为826家，而关闭的数量为245家。新开加盟店比去年同期的691家，进一步增加；但关掉的加盟店却相当于去年同期的2.5倍（去年同期关闭96家）。这也意味着，茶百道的门店优化力度在强化。

从加盟商变动情况看，茶百道上半年新增了667名加盟商，同时也终止了与508名加盟商的合作。

皮之不存毛将焉附？作为靠向加盟店卖货、卖设备赚钱的茶百道显然深谙此理。

根据最新加盟政策，茶百道通过物料返点、下调保证金等政策降低开店成本——新加盟商费用总计减免 4 万元至 27 万元，老加盟商新开店则减免 9 万元至 18 万元。

在半年报中，茶百道也声称，加大了对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，同时通过提供物料销售补贴的形式与加盟商共同承担营销活动支出。

这一做法带来两方面影响，一是营销费用的上升，二是毛利、利润的双双下降。

公告显示，2024上半年茶百道分销及销售费用为1.05亿元，较去年上半年的4380万元增加140.2%。毛利由去年同期的9.34亿元下降了18.6%，至7.6亿元。

成本费用大增、毛利下滑，最终茶百道2024年上半年的利润仅有2.37亿元，同比去年的5.88亿元，降幅达59.7%。

这样的业绩表现与上市前三年的造血能力相比，已经大有不同。2021-2023年，公司净利润从7.76亿元增长至11.51亿元。

（作者：红餐网周洪楚；编辑：方圆）