11月15日，中国证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，自发布之日起施行。相较9月发布的征求意见稿，出现了明显变化，体现出监管思路在调整。集中体现在在第四条，“依规发布股价异动公告”表述被删除，这一变动引起投资者关注。

对于股价异动公告，沪深交易所均有明确规定。具体要求为，上市公司股票价格如果出现以下情形，必须发布公告：连续十个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达 到+100%（-50%）；连续三十个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）等多种异常波动情形。

11月11日人民日报发文称“当不得‘疯牛，要当慢牛”，反映出管理层对这一轮上涨行情的忧虑，感觉笼罩在监管者心中的2005股灾阴影始终挥之不去，仿佛多年养成的恐高症又犯了。

人民日报文章所指，是针对目前A股市场中出现的一些没有业绩支撑的“妖股”，股价出现连续暴涨的情况。担心这些股票价格持续飙升将加大股市风险，高位接盘者必将会出现重大亏损。监管的用意在此，然而，原本不错、蒸蒸日上的行情却被管理层却斥之为疯牛，然后出手打压，于是行情瞬间由牛转熊。

11月15日，市场午后单边下行，创业板指连续两日跌超3%。截至收盘，沪指跌1.45%，深成指跌2.62%，创业板指跌3.91%。全市场超4300只个股下跌。沪深两市全天成交额1.83万亿，较上个交易日缩量120亿。上证指数也开启回调模式，回到3400点以下。主要指数均跌破20日均线。

按照管理层的观点，股民购买银行股、电力股、煤炭股、保险股、中字头等等各种国企股票，以及国家持股的科技类股票，推动国企股票/国资持股股票价格上涨，就是慢牛。股民大量买入民企中小盘股票，推动股价上涨，就是疯牛。事实上，在实际操作中，由于国家队资金量大，只能选择持有大盘股，这样进出方便。但大盘股流动性差，股性不活跃，涨幅小。而中小盘股票则有着股性活跃，涨幅大的特点。

而对普通散户而言，显然更喜欢买入小盘股，因为这样操作能够尽快从股市中获得收益。散户投入股市的资金有限，而且都是自己辛辛苦苦挣来的血汗钱，自然也懂得如何去争取利益最大化，他们当然会选择短期内收益更大的股票。

这也是为何散户明知妖股有风险，但仍乐此不疲的原因。他们为了追求高收益，认为值得为此放手一搏。其实，大多数股民也已经做好了亏损的思想准备，如果想一味追求低风险，完全可以将钱存入银行，何必要来股市承担风险。

那么，由此所产生的一个问题不得不令人深思。为何中国股市中会有这么多“妖股”？而成熟的资本市场，例如美国、欧洲、日本股市却很少会出现“妖股”？

“妖股”是指股市中那些股价走势奇特、怪异的股票。它们的走势与大盘或常理相悖，完全不符合基本的技术分析规律。妖股就是走势明显比别的股走势异常，不合常理，让人难以琢磨，一般的都呈现出暴涨暴跌走势。明明这家上市公司亏损，却连连拉出涨停；明明这家公司的股票价值达不到这么高的价位，却涨的很高。

中国股市中之所以时常会有“妖股”出没，原因在于A股中存在着大量的垃圾股。众所周知，成立至今已有34年之久的中国股市，如今仍徘徊于3000点，而且还难以站稳，不得不动用一切力量、屡屡释放利好政策来实施3000保卫战。

正因为长期以来A股的退市制度始终未能建立健全，导致这些污染股市生态环境的垃圾股如蚂蝗一样，长期滞留在股市中，不停地从股民身上吸血，而那些凭借财务造假上市的大股东们，则个个赚得盆满钵满。如果不将这些垃圾股彻底清除干净，妖股还将源源不断出现，后患无穷。这也是外资至今仍对中国股市心有余悸的一个重要原因。

此外，导致投资者对中国股市信心不足的一个另一个关键因素是，股民退市赔偿制度至今仍未并出台，使得广大股民对于自己的合法权益能否从法律层面上得到保护，产生忧虑，迟迟看不到相关法律条款的明文规定，使得股民担心因为上市公司的原因而出现的重大亏损，仍要由股民自己承担亏损责任。

即使有了赔偿的法律规定，但没有具体实施细则，对于股民来说仍毫无用处，犹如一纸空文。目前股民最关心的问题是，先行赔付机制何时能够建立起来？当公司资产被大股东在退市前掏空的情况下，如何实施对股民的赔付？

笔者认为，作为股市监管者，时刻应保持清醒的头脑，不论市场风云变幻，出现任何情况，都应首先明确当前的主要任务是什么？正如伟人毛泽东所指出，在存在诸多矛盾的情况下，要善于抓住主要矛盾，解决了主要矛盾，其他矛盾也就迎刃而解了。

目前，A股好不容易才营造出一波多年未遇的上涨行情，管理层应加倍呵护市场，否则，不当的监管行为又将导致行情戛然而止，导致A股始终无法摆脱牛短熊长的宿命。监管者眼光不能只看表面，只去关注大盘指数的涨跌和个别妖股的异动，而要透过现象看本质，抓住当前股市的主要矛盾。

毋庸置疑，当前影响中国股市发展的主要矛盾，即A股的当务之急是，1、建立健全严格的退市制度，尽快清除股市中垃圾股，这一制度一旦落实到位，市场中“妖股”发生的概率将大大降低。

2、尽快出台股民赔偿制度，并建立健全先行赔付机制。这一举措关系到广大股民的切身利益，只有落实好这一制度，才能把保护中小投资者切身利益的口号落到实处，并大幅提升股民的市场信心

总之，中国股市要想行稳致远，必须下决心彻底解决影响股市发展的深层次问题，其实，解决股市问题没有什么灵丹妙药，只能切切实实地去解决股市中存在的实际问题，34年的经验教训已经说明了一切，如果当初早下决心解决问题，也不会发展到如今这一积重难返的地步。

事实证明，股市改革没有退路，只有不断创新、勇于进取，方能推动A股走上一条正确的发展道路。否则，如果遇到困难就瞻前顾后、犹豫不决，不敢试错，那么，所有一切努力都将前功尽弃。

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