‌今年国庆期间，大家议论最多的话题就是股市。节前在利好政策的鼓舞下，中国资产全线上涨，人民币大幅升值，离岸人民币兑美元一度升破6.98，创2023年5月以来新高。A股、港股、中概股等全线大涨，富时中国A50指数期货单周大涨超20%。

与此同时，全球资金全面加仓中国股票，高盛主经纪商业务Prime（PB）账面的中国股票9月24日出现2021年3月以来最大单日净买入额。Choice数据显示，上周股票型ETF净流入超550亿元，沪深两市主力资金净流入超340亿元。

中国股市大幅反弹，上证指数从2700多点上涨至3087点，恒生指数站上20000点。A股总市值也增至10万亿元。

核心资产是指在国内经济中具有重要地位和影响力的公司，这些公司通常在特定行业中处于领先地位，具有稳定的盈利能力、良好的商业模式和市场前景。‌

具体来说，中国核心资产主要包括以下几种类型：

一、优秀的上市公司股权

包括贵州茅台、美的集团、腾讯控股等优质上市公司的股权。

二、优质城市优质地段的房产

如北京、上海等一线城市的房产。

三、核心企业

具体包括以下几类：

1、高股息企业‌

如中国神华、陕西煤业、中煤能源等，这些企业在煤炭、钢铁、有色金属等行业具有重要地位，提供稳定的高股息回报‌。

2、科技创新企业‌

如华为、宁德时代、阳光电源、中国中车等，这些企业在芯片、新能源、轨道交通等领域处于全球领先地位，具有广阔的发展前景‌。

3、基础设施建设企业‌

如中国建筑、中国交建、中国铁建等，这些企业在国家基础设施建设方面发挥着重要作用，市场需求稳定且增长潜力大‌。

4‌、消费和服务业企业‌

如万华化学、恒力石化、东方雨虹等，这些企业在化工、建筑材料等行业具有竞争优势，市场需求旺盛‌。

目前，上证指数已大涨600多点，在此情况下，目前中国资产估值是否合理？对此，市场存在两种不同观点：

一种观点认为，目前中国资产的估值是合理的

这种观点认为，A股市场的估值在当前阶段是合理的，尤其是宽指、中小创和主板指数的估值都接近历史底部‌。相比之下，A股与港股相比，估值水平更具吸引力，全球投资者对中国资产的估值优势和政策利好表示认可‌。

具体来说，A股市场的估值水平接近历史底部，这意味着市场可能已经经历了较大的调整，估值相对合理‌，港股的估值水平也相对较低，且拥有众多优质的互联网和科技公司，长期投资价值凸显‌。此外，外资也在加速建仓中国资产，多家国际投资机构上调了中国股票的评级‌。

中国银行研究院预计2024年全年GDP增长5%，三季度GDP增长4.8%左右‌。这些数据表明中国经济延续恢复态势，尽管面临一些挑战，但整体前景乐观。政策方面，中央政治局会议和国新办发布会提出了多项逆周期调节措施，包括降息、降准、降低存量房贷利率及二套房首付比例等，这些政策极大地提振了市场信心‌。

从市场反应来看，部分外资开始重新配置中国资产，例如对冲基金Mount Lucas Management建立了中国ETF的看涨头寸，新加坡的GAO Capital则在买入中国蓝筹股‌6。这些动态显示，市场对中国资产的信心正在恢复。

百亿私募大佬林园认为，合理的上证指数应该在4200-4500之间，现在3000多点一定是便宜的。看好股票，只要有恒心，你会为你的行为哈哈大笑的。此外，还有观点认为上证指数的合理估值应更高。有人认为如果没有大的变故，上证指数应该达到12000点以上，因为A股市场的资产规模已经远远超过历史水平‌。

当前中国资产的估值合理主要体现在以下几个方面：

1‌、市场情绪及估值修复‌

当前市场情绪及股市表现是对前期悲观预期的修复。A股整体处于低估状态，市场本身存在估值向上修复的内生动能‌。

2、历史对比‌

与2000年相比，当前上证指数的平均市盈率仅为16倍，而2000年时为58倍。这表明当前市场的估值水平远低于历史高点，具有较高的投资价值‌。

3‌、全球视角‌

从全球范围来看，上证指数的估值仅为14倍，历史分位跌至37%，在全球范围内具有明显的估值优势‌。9月18日美元降息，导致美元贬值人民币升值，中国资产估值也由此得以提升。

4、政策利好和市场热情也是推动中国资产估值合理的重要因素

中共中央政治局会议传递出积极信号，全力振兴经济并特别强调提振资本市场。这一信号给投资者注入了强心剂，预计A股主要指数有望挑战年内高点‌。A股市场的强势反弹，成交额突破万亿大关，多个行业板块表现亮眼。特别是证券和房地产板块的涨幅显著，反映了投资者的强烈信心和对后市的乐观预期‌。

另一种观点认为，目前中国资产的估值偏高

还有一种观点认为，当前A股市场的估值仍然较高，市盈率中值仍然高于五年平均水平，因此下行风险依然存在‌。持有这种观点的是贝莱德、瑞银以及邓普顿新兴市场集团的麦朴思。他们认为，尽管中国股市前段时间跌速超过全球所有同类市场，并经历了2012年来的首次转熊，短短一个月里蒸发掉的市值超过英国全年GDP。

但经历如此程度的深跌后，如今仍然不是抄底时刻。麦朴思认为，中国A股还需再跌才值得一买。尽管已经大幅下挫，上证综指仍较12个月之前高出89%，指数估值较五年平均水平高出50%，所有股票市盈率中值在全球十大股票市场中名列榜首。在超过1300只股票停牌的情况下，A股市场过去一个月积累的巨大卖压或许还没有在股价中完全体现出来。

他用四张图表展示了中国股市当前的估值水平

1、上证综指

彭博汇总的数据显示，这一基准股指基于过去12个月收益的市盈率目前大约是20倍，虽然与6月中旬股市顶峰时的26倍相比已经有所回落，但依然远远高于13.4倍的五年平均水平。瑞银驻上海策略师陆文杰说，估值还是很高，A股的下行风险仍大。

2、市盈率中值

鉴于股指中低价银行股的高权重，一些分析师更多关注的是市盈率中值。中国A股周五的市盈率中值是57倍，而美国标普500指数、英国和香港基准股指成分股的市盈率中值分别是19倍、16倍和13倍。

3、小盘股指数

作为最新这轮牛市中的最大赢家，中国小盘股的市盈率眼下比五年均值高出45%。基准创业板指[-2.36%]数的市盈率高达81倍，而美国罗素2000小盘股指数的市盈率是50倍。

4、全球股市相对估值

上证综指当前的市盈率比MSCI明晟全球指数高出12%，而在过去五年中，前者比后者平均低了14%。

麦朴思在一份报告中说，“既然我们已经在投资中国股市，那么我们的策略就是等待价格回落至具有足够吸引力的水平以从中寻找进一步的长线机会，我们认为部分股票的价格已接近这种水平，但整体市场可能还没有触底。”

总之，关于股市，笔者认为，此次行情是利好政策促成的一轮“人造牛市”，目的是为了防止国际资本借美元降息之际，进入中国抄底我国优质资产。此外，别忘了，前期汪汪队救市被套的资金还在寻机解套，而此轮行情入场的新韭菜就是接盘侠。

投资者需牢记一句股市谚语，“股市中没有专家，只有赢家和输家！”不论节后这一轮行情是反弹还是反转，能否演绎为一轮牛市？作为普通股民，都需要自己掌控风险。切记超人李嘉诚的忠告，“不要去赚最后一个铜板”，及时把握卖出时机，以免再次沦为被收割的韭菜！

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