绿色新能源第一季第二集岌岌可危?

喜欢甜妹 2024-11-18 03:28:41

自1995年起,凯迪电力先后连续被评为AAA级信用企业、国家火炬计划66户国家级重点高新技术企业之一。

1999年9月23日,凯迪电力在深交所上市。

上市后,收入不断攀升,另外,净利润乍一看,也很稳定,经营活动现金流也不错。

不过,注意,2003年之后,毛利率波动很大。

毛利率大幅下降,通常是行业激烈竞争的信号。

时间回到2003、2004年。

一方面,上游火电厂快速、但无序地扩张,刺激政策出台控制火电厂的投资建设。

另一方面,烟气脱硫行业,标准缺乏,进入门槛较低,参与者众多,大批中小企业打起了价格战。

在这一轮行业洗牌中,凯迪的市场占有率锐减,从2002年的60%锐减至2005年底的12%。

因此,虽然营收增长,但是增收不增利,毛利锐减,毛利率大幅下滑,从2002年的29.18%,下降到2005年的19.96%

眼看着主营脱硫业务,竞争如此激烈,怎么办?

只能转型。

转型第一步,是剥离脱硫业务。

2006年9月,其将控股子公司,凯迪环保70%的股权,作价2.93亿转让给CCMP亚洲投资基金(前身为摩根大通)。

2007年交易完成,获取投资收益2.26亿元,贡献了当年净利润的65%。

转型第二步,投资。

这一时期,自由现金流一直为正数,说明经营活动现金流可以支持内部投资(购置固定资产、无形资产等),那么,投资以对外投资为主

自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures,CE)的差额。即:FCF=OCF-CE

既然对外投资寻求转型,那么,首当其冲的问题是,钱究竟从哪里来?

答案只有两个:要么来自造血功能的经营活动,要么来自依靠杠杆的筹资活动

注意看,这一时期,经营活动现金流量净额还不错,一直高于净利润,现金流状况比较健康,说明具备造血功能

但是,投资现金流与经营现金流之间,还有较大的缺口——也就是说,赚来的钱,不足以支撑对外投资了

赚钱不够,融资来凑。

于是,这部分只能依靠筹资现金流,来作为补充。

因此,筹资活动现金净流量开始增加。

接着,问题来了,融资情况到底如何?有没有偿债风险?

资产负债率逐年增加,到2006年末,资产负债率已经到68%。

而流动比率在2006年末下降至0.69,短期、长期偿债能力都有所下降。

预知后续,且听下回分解不构成任何投资建议,股市有风险,入市需谨慎

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