11月5日，香港交易及结算所有限公司（以下简称香港交易所）宣布，计划于2025年透过网上平台，实现交易所买卖产品（ETP）的实物申购及赎回机制的数码化及自动化。这一网上平台，在系统准备就绪，以及取得监管批准后，将正式启动。

一、ETP业务概述

交易所买卖产品（Exchange Traded Products，简称ETP）是一类在证券交易所上市交易的投资工具，它们通常追踪某个特定的指数、商品、货币或一篮子资产的表现。ETP包括交易所交易基金（ETFs）、杠杆及反向产品等。

ETP的特点在于它们结合了传统共同基金和股票交易的优势，既可以在交易所内像股票一样买卖，又可以像基金一样进行申购和赎回。这种灵活性使得ETP成为投资者进行资产配置、风险管理以及获取市场敞口的重要工具。

二、ETP业务规则

1、申购与赎回：ETP的申购和赎回通常通过授权参与人（Authorized Participants, APs）进行。APs通常是大型金融机构，如银行或经纪公司，它们负责在一级市场与ETP发行商之间进行实物或现金的交换。申购时，APs将一篮子资产交付给ETP发行商，以换取ETP份额；赎回时，APs将ETP份额交付给发行商，以换取一篮子资产或现金。

2、二级市场交易：ETP在证券交易所上市后，投资者可以在二级市场上像买卖股票一样买卖ETP份额。二级市场的交易价格通常围绕ETP的净资产值（Net Asset Value, NAV）波动，但受到供求关系的影响，可能会出现溢价或折价。

3、透明度：ETP发行商通常会每日公布其持有的资产组合，以确保投资者能够了解ETP的实际投资内容。此外，ETP的净值（NAV）也会在每个交易日结束时公布，以便投资者进行参考。

4、监管要求：ETP的发行和交易受到严格的监管。例如，​​香港交易所​​要求ETP发行商必须符合一定的资本要求，并且需要定期提交报告，以确保投资者的利益得到保护。

三、数码化及自动化的影响

1、提高效率：通过网上平台实现ETP业务的数码化及自动化，可以显著提高申购和赎回的效率。传统的申购和赎回流程通常涉及大量的纸质文件和人工操作，这不仅耗时，还容易出错。新的平台将利用分布式分类帐技术（DLT）和智能合约，实现流程的自动化，减少人为干预，提高处理速度和准确性。

2、降低成本：自动化流程可以显著降低运营成本。对于ETP发行商和授权参与人而言，减少纸质文件和人工操作意味着更低的运营成本。这些成本的降低最终可以传递给投资者，使他们能够以更低的成本进行投资。

3、增强流动性：数码化平台可以提高ETP市场的流动性。通过简化申购和赎回流程，投资者可以更快速地进出市场，这有助于提高ETP的交易活跃度，从而增强市场的整体流动性。

4、提升市场竞争力：香港交易所的这一举措有助于提升其在全球ETP市场中的竞争力。通过引入先进的技术，香港交易所可以吸引更多国际投资者和发行商，巩固其作为国际金融中心的地位。

5、促进创新：数码化平台的引入为ETP市场的创新提供了更多可能性。例如，智能合约可以用于开发新的ETP产品，如基于复杂算法的ETP，这些产品可以更好地满足投资者的多样化需求。

四、计划的主要内容

1、平台整合：该平台将整合到ETP一级市场的申购及赎回机制中，取代现有的若干人手和纸本作业，简化ETP的申购及赎回流程。

2、技术应用：平台将应用分布式分类帐技术（DLT）及智能合约，提高交易的透明度和效率，减少人为错误。

3、市场参与者：平台将连接主要的ETP市场参与者，包括发行人、庄家、投资者等，提升市场流动性。

4、监管批准：计划的实施需待系统准备就绪及取得监管批准后才能正式推出。

五、对市场的影响

1、提升市场效率：

1）简化流程：通过数码化和自动化，简化ETP的申购及赎回流程，减少人为错误和操作时间。

2）提高透明度：应用DLT和智能合约技术，提高交易的透明度，增强市场信任。

3）提升流动性：通过连接主要市场参与者，提升ETP市场的流动性，吸引更多投资者参与。

2、推动市场增长：

1）增强吸引力：优化措施将提升ETP生态圈的吸引力和竞争力，吸引更多发行人和投资者。

2）创新机制：引入新的技术和机制，推动ETP市场的持续创新和发展。

3）打破记录：自2020年以来，香港交易所的ETP业务每年增长29%，2024年首十个月的平均每日成交金额达到179亿港元，创下历史新高。这一计划将进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。

3、监管与合规：

1）监管批准：计划的实施需取得监管批准，确保符合相关法律法规，保护投资者利益。

2）市场监督：通过技术手段，增强市场监督能力，及时发现和处理市场异常行为。

香港交易所的这一计划将通过技术手段提升ETP市场的效率和透明度，推动市场持续增长，增强香港作为国际金融中心的竞争力。这一举措不仅简化了市场参与者的操作流程，还提升了市场的流动性和吸引力，为投资者和发行人提供了更加便捷和高效的服务。

香港交易所计划于2025年通过网上平台实现ETP业务的数码化及自动化，这一举措将显著提高ETP市场的效率、降低成本、增强流动性和提升市场竞争力。对于投资者而言，这意味着更便捷的投资体验和更低的交易成本。对于香港交易所而言，这一举措有助于巩固其作为国际金融中心的地位，促进ETP市场的持续增长和发展。

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