虽然没啥人看季报了，但我还蛮喜欢的，从季报中确实可以挖出很多有价值的东西。

这之中，除了对基金经理的投资操作进行复盘外，还能通过持仓比例草蛇灰线的看出后市的一些投资机会。

一、意外，24Q2电子行业被大幅增持

我原以为Q2大家应该会扎堆在一些股息率较高的行业中，但意外的是， Q2公募基金电子行业持仓总市值竟然是第一，环比增速也居首位。从细分板块来看，消费电子获得较高关注度，占比提升5pcts至28%。

电子行业以前是牛股辈出的地方，立讯精密、歌尔股份、兆易创新等等，都是大牛股。

但2021年股市阶段性见顶后，这个行业回调较多，以国证消费电子指数为例，指数自21年12月23日-22年2月5日，回调近54%，是申万二级行业中，跌幅靠前的行业。

也因为较大的回调，整个行业的估值也被打了下来，市盈率从81倍跌到了36.51倍，市净率从5.78倍跌到2.67倍。

数据来源：wind

跌了两年，算是把泡沫挤的差不多了。

估值跌叠加信息驱动，公募基金其实早在23年就已开始布局。根据华福证券数据，24Q2基金重仓股中的电子行业配置比例为14.1%，较24Q1的 10.9%环比大幅增长，从23年以来，基金电子超配比例显示出一路上升趋势。

收益方面，以消费电子ETF（159732）为观察样本，从22年年底至7月24日 ，收益率为11.1%，而自2月5日低点至今，已反弹近33%。

那么，电子行业再度被机构青睐，后续的大行情要来了吗？

二、电子行业的周期性

电子行业也具备一定的周期型，投资逻辑本质上还是产业趋势引领的技术变革。

以消费电子为例，其产业趋势一般分成需求驱动、消费驱动。

需求驱动简单来说就是基于现有产品的更新换代，是一个从“1到N”的过程。比如前2年的手机，虽然基本功能没有太多变化，但由于某个机型或者一些摄像头有创新，所以消费者也会有换机需要。

供给驱动则是“0到1”的过程，就比如以前是台式电脑，后面变成笔记本，手机从功能机变成智能机，是一种变革式的创新。

历史上消费电子行业又分成“大年”和“小年”。

“大年”是由供给驱动引导的，因为这种创新周期来临的时候，过往的一切都会被颠覆；“小年”则是库存周期，即大家所谓的“换机潮”，这个年年都会有，行情可能会随着产品创新带来的换代需求而出现起伏。

所以电子行业在过去十几年中，出现过大大小小的周期，均围绕着“大年”和“小年”进行波动。

而在电子行业已充分挤完泡沫后，随着消费电子景气度的来临，目前电子行业又可能进入到了复苏周期。

像三星加入智能戒指市场，正式发布了其首款智能戒指——Galaxy Ring；苹果公司推出人工智能平台Apple intelligence。Apple intelligence是苹果的全新个性化智能系统，全面接入了生成式AI的能力。

另外2024Q2全球PC、智能手机出货量增长也较为强劲，全球PC市场出货量为6280万台，同比上升了3.4%，全球智能手机市场连续三个季度增长，出货量同比增长12%。

而近期板块的强势，正是验证行业的上述变化。

综合以上，当下以消费电子为主的电子行业，也迎来了新一轮的投资机会。

不过电子行业又分上中下游产业，如果直接投资个股，难度相对还是比较大。就比如反弹较大的消费电子，其行业就有众多分支，涉及5G通信、智能制造、人工智能、半导体等硬科技赛道等等。

所以一般这种行业赛道，建议还是在ETF上做网格交易。

像开头提的消费电子ETF（代码：159732）就是比较好的标的，其跟踪的是国证消费电子主题指数，指数前十大持仓中，有近50%是机构重仓股，直接跟上主流大部队。

另外，芯片也和消费电子周期紧密相关，随着芯片算力和功耗比的提升，5G和AI技术的深化，AI将赋能消费电子，AI手机可能是继功能机、智能机之后，手机行业的第三大变革。

而本轮行情消费电子也与半导体板块形成了共振，像芯片ETF（159995）由于半导体行业和面板行业占比较高，前十大重仓股中，兆易创新、长电科技、中芯国际、韦尔股份作为半导体细分板块龙头，也持续受到公募机构重视，该ETF自2月5日反弹至今，涨幅近26%。

总的来说，电子行业目前处于周期向上的拐点，阶段性机会还是有的。

不过友情提示一下，电子行业波动较大，大家投资此板块还是需要准确把握创新周期和市场趋势，才能捕捉到较好的投资机会。