观点小结
核心观点：震荡 累库压力下价格已跌至厂家现金流成本附近，上游供给缩减力度仍待加强，下游多晶硅减产去库尚未结束。期货价格跌破万元后继续下行，利空因素继续计价的空间已逐步缩小，我们认为可以关注以下利多因素：1.在盘面价格接近主产区生产现金流成本，且现货也未见起势之际，硅厂或出现丰水期提前减产情况，减产规模的扩大将对价格起到重要支撑。2.工业硅产能强制出清预期仍存，能源转型目标使得需求也有远期支撑。此外，也需关注商品整体涨跌对工业硅期货价格的影响。
月差：中性 关注对12合约的定价情况。
产量：偏多 上周产量环比减少0.1万吨至10.17万吨，环比减1.83%。
利润：偏空 上周毛利润、毛利率环比分别减少31.8元/吨、0.26个百分点至-28.03元/吨、-0.23%。
社会库存：偏空 上周工厂库存环比增加0.11万吨至12.36万吨，市场库存环比持平于11.2万吨，社库合计23.56万吨。
注册仓单：偏多 截至8月9日，注册仓单共6.78万手、33.88万吨；较8月2日减少160手、800吨。
多晶硅利润：偏空 上周毛利润及毛利率环比增加100元/吨、0.26个百分点至-6037.5元/吨和-16.03%。
多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比减少0.09万吨至3.36万吨。
有机硅利润：偏空 上周毛利润环比增加181.25元/吨至-1159.38元/吨，毛利润率环比增加1.45个百分点至-8.65%。
有机硅库存：偏多 上周库存环比减少0.28万吨至5.01万吨，环比减5.29%。
硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比持平于53.4%、原生铝合金开工率环比持平于55%。
平衡&展望
上周总结：上周工业硅期价跌势难掩，现货价格持续下行。供应端，硅厂有边际减量趋势，但产量绝对值仍处于高位，低价下主产区已有生产调整计划。需求端，多晶硅库存压力较大，尽管硅料价格有所探涨，但产量规模性增长难有突破。有机硅企业近期开工率稳定上升，库存保持在可控的位置，整体的生产销售情况相对稳定。硅铝合金企业开工率持平，下游也以刚需采购为主，合金厂开工率上行驱动有限。整体来看，累库压力下价格已跌至厂家现金流成本附近，上游供给缩减力度仍待加强，下游多晶硅减产去库尚未结束。期货价格跌破万元后继续下行，利空因素继续计价的空间已逐步缩小，我们认为可以关注以下利多因素：1.在盘面价格接近主产区生产现金流成本，且现货也未见起势之际，硅厂或出现丰水期提前减产情况，减产规模的扩大将对价格起到重要支撑。2.工业硅产能强制出清预期仍存，能源转型目标使得需求也有远期支撑。此外，也需关注商品整体涨跌对工业硅期货价格的影响。
工业硅：基本面持续弱势
硅价再创新低
上周工业硅主力跌破万元大关。上周2411合约开于10480元/吨，收于9995元/吨，周内高点10615元/吨，低点9855元/吨，周跌幅-0.93%。截至8月9日，注册仓单共6.78万手、33.88万吨；较8月2日减少160手、800吨。
数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所
现货价格回落
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
生产压力维持
上周云南和四川开炉数分别减少3个，新疆开炉数持平。上周产量环比减少0.1万吨至10.17万吨，环比减1.83%；分产区看，云南周产量环比减少0.05万吨，四川周产量环比减少0.05万吨，新疆周产量环比减少0.01万吨。目前绝对低价下生产压力凸显，西南地区已有减产动作；就供应端而言，目前产出量级同比依然处于高位，增量压力暂时难有缓解，关注后续进一步减产情况。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
产量高位维稳
据SMM数据统计，截至8月9日，云南、四川、新疆地区周产量分别为0.86万吨、0.56万吨和3.97万吨。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
西南天气稳定
云南、四川等地的气温、降水量表现稳定，天气状况对地区产量无明显影响。
数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所
北方空气污染程度较轻
近期北方污染程度较低，产区天气质量难以对地区产量产生影响。
数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所
厂库环比增加
上周工厂库存环比增加0.11万吨至12.36万吨，市场库存环比持平于11.2万吨，社库合计23.56万吨。据SMM统计，上周工业硅周度社会库存共计48.1万吨（包括注册仓单），较8月2日环比增长0.5万吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
毛利润率下行
上周工业硅平均生产成本环比增加2.2元/吨至12440.24元/吨，毛利润、毛利率环比分别减少31.8元/吨、0.26个百分点至-28.03元/吨、-0.23%。成本项中电极价格下调，西南电价调降基本完成，工业硅生产成本走低，现货价格下调下市场利润下行，基本与成本线持平。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：硅料价格探涨 产量难有突破
硅料价格企稳
硅料企业已维持一段时间减产，但库存仍处于历史高位，下游也处于减产去库状态。8月硅料减产规模或将进一步扩大，价格或有企稳抬头趋势。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比持平于3.25、3.65、3.85、4.05万元/吨。硅片价格底部企稳，其中不同规格间出现需求差异，关注后续硅料价格走势对硅片供应的影响。上周P型-182硅片价格环比持平于1.25元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比持平于1.10元/片，N型-210硅片价格环比持平于1.55元/片。终端需求尚未提振，电池片、组件等库存压力依然显著。上周p型-182电池片均价环比持平于0.29元/瓦，p型-210电池片环比持平于0.29元/瓦，TOPCon电池片(182mm)环比持平于0.29元/瓦。上周TOPCon双玻组件(182mm)均价环比减少0.01元/瓦至0.82元/瓦，HJT双玻组件(210mm)均价环比持平于0.95元/瓦。
数据来源：SMM；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力不减
上周多晶硅生产成本环比减少0.01万元/吨至4.37万元/吨，毛利润及毛利率环比增加100元/吨、0.26个百分点至-6037.5元/吨和-16.03%。多晶硅库存压力仍需缓解，产量或难有增长，8月减产预计将进一步扩大。上周多晶硅产量环比减少0.1万吨至3.36万吨；库存环比增加0.25万吨至22.75万吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
有机硅：供需企稳
产品价格探涨
截至8月9日，DMC价格较8月2日环比增加200元/吨至13500元/吨，华东生胶环比增加500元/吨14500元/吨，107胶环比增加200元/吨至13700元/吨，硅油环比增加350元/吨至15250元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
毛利润率上升
较上周五，成本项工业硅421#（有机硅用）环比持平于12250元/吨，甲醇价格环比增加5元/吨至2132元/吨；DMC生产成本环比下降75元/吨至14559.38元/吨；毛利润环比增加181.25元/吨至-1159.38元/吨，毛利润率环比增加1.45个百分点至-8.65%。
数据来源：百川盈孚；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力减小
上周DMC产量环比增加0.09万吨至4.51万吨；行业周度开工率75.6%，环比增1.5个百分点；库存环比减少0.28万吨至5.01万吨，环比减5.29%。近期有机硅企业开工率上升，但就库存来看尚处于可控量级。终端方面，地产提振提供的需求增量需再做斟酌，有机硅企业产销节奏已实现内部企稳，在重要终端尚未复苏、其他支撑性行业暂未凸显之前，去年下半年以来的维稳生产策略或在今年继续保持。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
硅铝合金：开工率稳定波动
开工率表现稳定
铝合金开工依然维持在相对稳定的状态，下游采购量有限，难以支撑合金开工率走高。上周再生铝合金开工率环比持平于53.4%、原生铝合金开工率环比持平于55%。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
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