不知是不是该有所感动，现在还有海外基金公司矢志不渝地“头铁”A股。比如美国金瑞基金公司除了传统中国主题ETF外，还与更不信邪的人工智能平台合作搞出了新东西，这种执着令人敬佩！但其中内涵多多，值得我们一起在假期看看！

看看上面的他们的产品，中国主题基金ETF占了大多数，而最近成为话题的，就是最近新发的“KraneShares China Alpha Index ETF”，也就是中国阿尔法指数ETF(KCAI)。“阿尔法”，在投资领域指是超额收益，相对“贝塔”就是正常的市场收益。所以这个ETF目标是超额收益。

为了实现这个目标，该ETF跟踪了”QI”开发的人工智能编制的指数。在证券软件里输入“KCAI”可直接访问。

QI是什么？全称“Quant Insight”，中文叫“量化洞察”，里面有各位深恶痛绝的“量化”字眼。

QI是全球量化研究者的一个热门平台，里面有大量不信邪的强人，企图在中国市场找出价值规律来。

只是我们讨厌的“量化”通常是超短线的量化，而这次量化的ETF到底是怎么“量化法”？木鱼ETF独家带来解析。

按照金瑞基金的介绍，QI中国阿尔法指数是通过机器学习来实现超越沪深300的目标，有“专有的AI投资决策技术”。

效果怎么样我们稍后再看，但是为什么对A股这种执着，有三大坚实原因，我们先来看看。

首先，中国的体量足够大，所以资产市场理应有相应的空间。无论是GDP还是资产市场规模，都雄踞全球第二。而中国股票在全球资本市场的比例不到3%，因此有一个理论上的大幅提升的空间。

第二条，就是A股与全球其他市场的相关性很低，这是丰富资产多元化配置的拼板。相关性，就是指一起涨或一起跌的联动程度。A股反正就是不跟涨，欧美大跌时好像也不太跌，因此相关性当然低。但是在成熟投资者眼中，这是一个配置的优势，有助于降低整体持仓的波动率。

第三条，由于散户参与强、市场效率低，这使得有可能获得超额收益。散户多我们都懂，市场效率是什么意思？如果市场里股票获得了利好，那么越快涨到位，其市场效率越高；反之则是低效的，这就是有效市场假说(EMH)。

那么在成熟市场，由于信息公开并且是价值取向，该涨就会开盘涨到位。而A股则因为博弈激烈且价值属性弱，因此从量化角度，是个机会。

以上是A股被关注的原因，是否有道理？多少有些道理。动机纯正，接下来是该怎么做了。

QI是从沪深300成分股中找出上升和下跌趋势的股，在数年的窗口中寻找其波动规律，然后每月形成投资组合。

做过量化的朋友都懂，这还是动量策略。动量理论小小解释一下：上个周期（比如月）涨的股票，通常会认为在下个周期上涨的概率依然更大。而A股的超短量化的周期单位可能为分钟甚至更小而已。

因此，这只ETF本质上还是一只量化基金，与传统ETF的区别是：每个月更新成分股，以捕捉最新的动量机会。

QI的这个指数，每个月刷新50只成分股，那么9月的成分股，应该是过去几个月表现趋势最强的股票，从披露的成分股来看，算力、黄金、银行等主题一马当先。

那么8月呢？金融、医药、消费等，成分股几乎是大变样了。而银行作为9月之前市场趋势最强的主题，连续收到青睐，这就是动量效应。总体上，这只ETF应该说是一只半主动量化基金，每个月持仓基本上大换血。

但同样，每个月要大换仓一次，使这只ETF的规模很难做大，因为每次调仓的股价冲击成本很高。

QI阿尔法中国指数是对标沪深300的，可惜在过去10月里，只有3个月跑赢。A股的难度，还是让一众科学家低估了吧！

ETF本身是8月24日上市的，8月和9月都重仓银行股，但不好意思9月银行的抱团阶段瓦解，因此出师不利，现在亏了2个多点了。

莫以短期成败论英雄，海外这只AI赋能的中国股票ETF还是有一些特色的，而且有三大账面上颇为有理的逻辑。老外这么拼了，我们是否也该多一点信心呢？

木鱼ETF原创，祝各位中秋节全家幸福快乐！